KBC Bank: Xung đột Ukraine chưa ngã ngũ, thị trường chứng khoán tiếp tục đi ngang

Diễn biến thị trường

Hầu hết các thị trường khởi động tuần mới trong trạng thái giao dịch kỹ thuật trong biên độ hẹp, sau khi lợi suất toàn cầu tăng nhẹ vào tuần trước. Về dữ liệu kinh tế, đáng chú ý là chỉ số niềm tin của Hiệp hội Xây dựng Nhà ở Mỹ (NAHB) tiếp tục giảm (32 từ 34), tiến gần đến vùng đáy cuối năm 2022/tháng 4-2020. Kinh tế trưởng của NAHB kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất, giới chính trị gia Mỹ cũng ủng hộ quan điểm này, bao gồm cả Tổng thống Trump. Tuy nhiên, tác động trực tiếp lên giao dịch vẫn khá hạn chế. Các cuộc đàm phán cấp cao tại Nhà Trắng giữa Tổng thống Trump, Tổng thống Ukraine Zelenskyy cùng nhiều lãnh đạo EU cũng bị thị trường phớt lờ. Ông Trump bày tỏ ủng hộ một cuộc gặp trực tiếp giữa Zelenskyy và Putin, đồng thời cam kết “phối hợp” các đảm bảo an ninh cho Ukraine, chủ yếu do châu Âu đảm trách. Dù các bên liên quan đánh giá cuộc họp là một bước tiến tích cực trên con đường tìm giải pháp, kết quả vẫn thiếu tính cụ thể để tạo ra tác động lớn lên thị trường, nhất là khi phản ứng của Nga còn chưa rõ ràng. Kết thúc phiên, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ nhích thêm 1-2 bps trên toàn đường cong. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức điều chỉnh giảm nhẹ đầu phiên sau cú tăng mạnh hôm thứ Sáu (đặc biệt ở kỳ hạn dài), nhưng mức thay đổi đến cuối phiên khá khiêm tốn (từ -1.2 bps kỳ hạn 2 năm đến -2.5 bps kỳ hạn 10 năm). Áp lực tiềm ẩn ở phân khúc trái phiếu kỳ hạn rất dài vẫn thể hiện rõ nhất ở thị trường trái phiếu Anh (gilts). Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh đã lên tới 5.6%, tiến gần vùng đỉnh từ năm 1998. Biến động lãi suất và đàm phán tại Nhà Trắng chưa mang lại định hướng rõ ràng cho chứng khoán. Các chỉ số Mỹ chốt phiên gần như đi ngang, Eurostoxx 50 giảm nhẹ (-0.26%). Đồng USD nhỉnh hơn đôi chút nhưng vẫn trong vùng biên hẹp (DXY 98.16, EUR/USD 1.1661, USD/JPY 147.9). Lợi suất trái phiếu dài hạn cao hơn của Anh (phản ánh phí rủi ro) cũng không giúp được GBP. Với tỷ giá EUR/GBP ở 0.8636, cặp tiền này vẫn cách khá xa mốc hỗ trợ 0.86 được thử thách tuần trước.

Sáng nay, chứng khoán châu Á không cho thấy xu hướng rõ ràng, biến động chỉ quanh mức hạn chế. Đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm ghi nhận nhu cầu mua ở mức trung bình. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản ở phân khúc 10-30 năm tăng thêm 2-3 bps, với các mốc đỉnh nhiều năm vẫn còn trong tầm tay. Hôm nay, lịch kinh tế hầu như trống rỗng. Thị trường châu Âu sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến chiến sự Ukraine. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole vào thứ Sáu vẫn là điểm tham chiếu chính cho chiến lược giao dịch. Trong khi chờ đợi, chúng tôi tiếp tục theo dõi sát phần cuối rất dài của đường cong lợi suất. Liệu phí rủi ro dài hạn có trở thành yếu tố gây bất ổn và biến động cho thị trường toàn cầu trong thời gian tới?

Tin tức & quan điểm

Cơ quan xếp hạng S&P giữ nguyên mức AA+ của Mỹ với triển vọng ổn định. Quyết định được đưa ra sau khi Quốc hội thông qua gói chi tiêu và thuế quy mô lớn. Triển vọng ổn định phản ánh đánh giá rằng dù thâm hụt ngân sách khó cải thiện mạnh, S&P không kỳ vọng suy giảm kéo dài trong vài năm tới. Cơ quan này cũng nhận định những thay đổi trong chính sách đối nội và đối ngoại hiện tại sẽ không làm suy yếu sức mạnh và tính đa dạng của nền kinh tế Mỹ. Ngược lại, nguồn thu ngân sách rộng hơn, bao gồm thu từ thuế quan, sẽ bù đắp cho tác động từ cắt giảm thuế và tăng chi tiêu. Các yếu tố khác củng cố triển vọng ổn định là việc Fed điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả và Quốc hội nâng trần nợ thêm 5 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, trong kịch bản bất lợi, S&P có thể xem xét hạ xếp hạng Mỹ trong 2-3 năm tới nếu thâm hụt tiếp tục phình to hoặc nếu bất ổn chính trị làm suy yếu các thể chế (như Fed), đe dọa vị thế đồng USD là đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới.

Tại Úc, chỉ số niềm tin người tiêu dùng do Westpac-Melbourne Institute đo lường đã tăng mạnh trong tháng 8, từ 93.1 lên 98.5 (+5.7%). Đây là tín hiệu cho thấy giai đoạn bi quan kéo dài thứ hai trong lịch sử (<100; 42 tháng) có thể đang dần kết thúc. Sự cải thiện này đến sau các đợt nới lỏng lãi suất và thông điệp tích cực hơn từ RBA. Cả 5 thành phần của chỉ số đều tăng trong tháng 8. Người tiêu dùng bớt lo lắng hơn về tài chính cá nhân, lạc quan thận trọng hơn về triển vọng kinh tế, kỳ vọng RBA tiếp tục cắt giảm lãi suất, vẫn khá an tâm về thị trường việc làm và đặc biệt, chính sách tiền tệ đã mang lại cú hích rõ rệt cho tâm lý liên quan đến bất động sản.