Westpac Banking: RBA giữ lập trường thận trọng trước dữ liệu lạm phát và việc làm

Tại Úc, dữ liệu đáng chú ý nhất tuần này là Khảo sát tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tháng 10, giảm –3.5% xuống còn 92.1. Cùng với mức giảm của tháng trước, toàn bộ đà phục hồi từ tháng 5 đến tháng 8 đã bị xóa sạch và tâm lý người tiêu dùng hiện đã quay lại vùng bi quan. Sự sụt giảm gần đây chủ yếu do lo ngại về chi phí sinh hoạt gia tăng sau báo cáo lạm phát mạnh hơn dự kiến.

Điều này đã ảnh hưởng rõ rệt đến cách hộ gia đình nhìn nhận tình hình tài chính của mình. Cả hai chỉ số phụ về tài chính hiện tại và kỳ vọng đều giảm sâu dưới mức trung bình dài hạn, lần lượt –4.8% và –9.9%. Sự sụt giảm này trùng hợp với việc kỳ vọng lãi suất thế chấp tăng lên. Tuy vậy, ngôn ngữ thận trọng và không cam kết trong thông điệp của RBA tuần trước đã phần nào giúp trấn an tâm lý thị trường. Về triển vọng kinh tế, người tiêu dùng bi quan hơn về năm tới (–2.5%) nhưng vẫn trung lập hơn về trung và dài hạn (+1.4%).

Trong bối cảnh đó, ý định chi tiêu của hộ gia đình vẫn là điểm yếu rõ rệt. Chỉ số phụ “thời điểm mua hàng gia dụng lớn” ở mức 97.2, thấp hơn khoảng 21% so với mức trung bình dài hạn. Điều này phù hợp với dữ liệu chi tiêu hộ gia đình chính thức, vốn cho thấy đà phục hồi khiêm tốn sau quý 2 vững chắc — được hỗ trợ bởi các yếu tố tạm thời như chi trả bảo hiểm, yếu tố mùa vụ và chương trình giảm giá cuối năm tài chính. Dù hiện có dấu hiệu hồi phục, tâm lý “ưu tiên giá trị” cho thấy động lực cơ bản vẫn yếu, và tăng trưởng chi tiêu có thể còn thất thường trong những tháng tới.

Vì vậy, khả năng phục hồi trong chi tiêu hộ gia đình khó có thể tác động lớn đến quyết định chính sách ngắn hạn của RBA. Thay vào đó, như chuyên gia kinh tế trưởng Luci Ellis đã nhấn mạnh, sự chú ý sẽ hướng đến dữ liệu thị trường lao động và lạm phát sắp tới trước cuộc họp tháng 11. RBA gần như chắc chắn chưa đưa ra quyết định về việc có cắt giảm lãi suất tiền mặt trong tháng tới hay không, và các dữ liệu sắp tới sẽ là yếu tố then chốt.

Chính phủ Mỹ vẫn chưa đạt thỏa thuận chi tiêu, kéo dài tình trạng đóng cửa và làm gián đoạn việc công bố dữ liệu kinh tế chính thức. Do đó, thị trường tập trung vào biên bản cuộc họp tháng 9 của FOMC.

Biên bản cho thấy một quan điểm cân bằng, khi các thành viên đánh giá cả rủi ro tăng đối với lạm phát và rủi ro giảm đối với việc làm. Quyết định cắt giảm lãi suất 25bps được đưa ra trong bối cảnh thị trường lao động yếu hơn, khiến FOMC “không còn xem điều kiện thị trường lao động là vững chắc.” Tuy nhiên, họ cũng nhấn mạnh rằng chưa có dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng, và đà giảm việc làm phản ánh cả yếu tố cầu và cung, trong đó nguồn cung chịu tác động bởi lượng người nhập cư giảm.

Quan điểm về lạm phát của FOMC có phần tích cực hơn. Biên bản nêu rõ rằng “nếu loại trừ tác động từ việc tăng thuế quan trong năm nay, lạm phát sẽ gần với mục tiêu” và “rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm so với đầu năm.” Dù vậy, FOMC vẫn dự báo lạm phát có thể tăng nhẹ trong ngắn hạn và sẽ tiếp tục theo dõi cách kỳ vọng lạm phát phản ứng. Chúng tôi dự báo FOMC sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất quỹ liên bang thêm một lần nữa trong năm nay, phù hợp với quan điểm rằng “sẽ cần nới lỏng thêm trong phần còn lại của năm.”

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã cắt giảm OCR 50bps — động thái mạnh hơn dự báo của thị trường nhưng đúng với nhận định trước đó của các chuyên gia tại New Zealand. Mối lo ngại của Ủy ban về dư địa sản xuất đã thúc đẩy quyết định này, dù phương án giảm 25bps cũng được xem xét. Thông điệp trong thông cáo báo chí cho thấy khả năng có thêm các đợt cắt giảm, và chúng tôi dự báo một lần cắt giảm 25bps nữa vào tháng 11. Chi tiết đầy đủ hơn về thông báo của RBNZ có thể xem tại đây.