MUFG - Daily FX: Tranh chấp giữa Trung Quốc và Nhật Bản thúc đẩy đà bán tháo của đồng JPY

Tuần này mở đầu khá yên ả trên thị trường ngoại hối, với đồng USD tiếp tục củng cố ở mức cao hơn, chỉ nằm ngay trên mốc 100.00 của chỉ số USD. Những nhận xét dovish từ Chủ tịch Fed New York Williams vào thứ Sáu, để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong tháng 12, đã tạm thời làm chậm đà tăng của USD và hỗ trợ nhóm cổ phiếu công nghệ/AI của Mỹ hồi phục. Chỉ số tổng hợp Nasdaq tăng mạnh 2.7% hôm qua, kéo dài nhịp phục hồi từ mức đáy trong ngày thứ Sáu lên gần 4.5%. Tuy vậy, đà phục hồi trên thị trường chứng khoán Mỹ đã không duy trì sang phiên châu Á. Chỉ số Nikkei 225 mở cửa tăng hơn 1% khi giao dịch trở lại sau kỳ nghỉ lễ tại Nhật Bản hôm qua, nhưng sau đó đã xóa toàn bộ mức tăng.

Sự suy yếu gần đây của chứng khoán Nhật Bản phản ánh phần nào lo ngại của nhà đầu tư về căng thẳng địa chính trị giữa Trung Quốc và Nhật Bản. Có thông tin trong đêm rằng Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã trao đổi qua điện thoại với Tổng thống Donald Trump theo yêu cầu của ông, và bà đã được thông báo về cuộc điện đàm giữa ông Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình. Cuộc gọi giữa ông Trump và ông Tập được cho là kéo dài một giờ, trong đó ông Tập khẳng định với Tổng thống Trump rằng việc Đài Loan trở lại Trung Quốc là “một phần không thể thiếu của trật tự quốc tế hậu chiến”. Các thành viên thị trường đang kỳ vọng các cuộc thảo luận này sẽ giúp ngăn chặn căng thẳng Trung-Nhật leo thang thêm và giảm rủi ro đối với việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung trong 12 tháng tới. Điều này diễn ra sau khi Trung Quốc gửi thư lên Liên Hợp Quốc cáo buộc Nhật Bản vi phạm luật pháp quốc tế khi tuyên bố lực lượng vũ trang của họ có thể bị lôi kéo vào một cuộc xung đột về Đài Loan.

Tuy nhiên, cũng có thông tin qua đêm rằng Trung Quốc đã yêu cầu các hãng hàng không kéo dài việc cắt giảm chuyến bay đến Nhật Bản cho tới tháng 3. Theo Bloomberg, lượng hủy đặt chỗ của các chuyến bay từ Trung Quốc sang Nhật Bản đang tăng lên, buộc các hãng hàng không phải tiếp tục giảm công suất. Thậm chí, một số cơ quan nhà nước được cho là đã hủy tour và khuyến cáo hạn chế đi lại tới Nhật Bản. Tác động lên ngành du lịch tiếp tục gây rủi ro giảm đối với nền kinh tế Nhật Bản. Theo Tổ chức Du lịch Quốc gia Nhật Bản, số du khách Trung Quốc đến Nhật trong tháng 1–10 tăng 40.7% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 8.2 triệu người. Chi tiêu từ nhóm du khách này chiếm khoảng 24% tổng chi tiêu của khách quốc tế, tương đương 1.6 nghìn tỷ JPY trong giai đoạn tháng 1–9.

Đây là một yếu tố bất ổn khác có thể khiến BoJ thận trọng hơn trong việc nối lại chu kỳ tăng lãi suất, đồng thời góp phần vào xu hướng suy yếu gần đây của đồng yen. Dù vậy, thị trường lãi suất Nhật Bản qua đêm vẫn điều chỉnh theo hướng định giá cao hơn khả năng BoJ nâng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 hoặc tháng 1 khi giao dịch được nối lại sau kỳ nghỉ lễ. Thị trường hiện định giá khoảng 9 bps tăng lãi suất vào tháng 12 và 22 bps vào tháng 1, được củng cố bởi các bình luận hawkish từ quan chức BoJ tuần trước. Đồng thời, Bộ trưởng Chiến lược Tăng trưởng Kiuchi tiếp tục can thiệp bằng lời nói nhằm hỗ trợ đồng yen khi tuyên bố chính phủ Nhật Bản đang theo dõi chặt chẽ biến động tiền tệ, bao gồm các hoạt động đầu cơ, với mức độ khẩn cấp cao. Để việc can thiệp trở nên hiệu quả hơn trong việc đảo ngược xu hướng yếu của đồng JPY, BoJ cần nối lại việc tăng lãi suất.

Trung Quốc và Nhật Bản đều hưởng lợi từ đồng tiền yếu hơn

Đồng EUR tiếp tục giao dịch ngay trên vùng hỗ trợ quanh 1.1500 so với USD. EUR/USD đã củng cố trong biên độ 1.1400–1.1800 suốt nửa cuối năm nay. Bất ổn chính trị gia tăng tại Pháp, khởi phát từ việc cựu Thủ tướng Pháp Bayrou mất phiếu tín nhiệm hồi đầu tháng 9, chỉ gây tác động tiêu cực nhẹ lên đồng euro trong thời gian gần đây. Diễn biến tương tự cũng xuất hiện trên thị trường trái phiếu chính phủ Pháp. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu 10 năm của Pháp và Đức từng lên mức 0.86% vào ngày 7 tháng 10, nhưng sau đó giảm về khoảng 0.75%. Trước mùa hè, mức chênh này giao dịch trong vùng 0.65%–0.70%.

Rủi ro chính trị được định giá vào thị trường tài chính đã giảm trong tháng vừa qua sau khi Thủ tướng Lecornu vượt qua hai cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm vào giữa tháng 10. Điều này giúp ông có thêm thời gian để thúc đẩy thông qua ngân sách cho năm tới. Tuy nhiên, thách thức vẫn rất lớn để đạt được một thỏa thuận ngân sách mang tính thỏa hiệp. Khó khăn lộ rõ vào cuối tuần qua khi Quốc hội bác bỏ chương thuế của dự thảo ngân sách trong lần đọc đầu tiên. Việc bác bỏ phần doanh thu khiến dự luật được chuyển sang Thượng viện. Chính phủ cam kết duy trì các sửa đổi đã được thông qua cho đến nay. Mặc dù vậy, diễn biến này khó gây ra gián đoạn lớn trong ngắn hạn. Thượng viện dự kiến hoàn tất Ngân sách An sinh Xã hội vào ngày 26 tháng 11 và Ngân sách Tổng quát vào ngày 12 tháng 12. Chính phủ có thời hạn tới ngày 12 tháng 12 để tiến hành bỏ phiếu Ngân sách An sinh Xã hội và tới ngày 23 tháng 12 cho Ngân sách Tổng quát. Chính phủ đã từ bỏ việc sử dụng Điều 47 để bắt buộc thông qua ngân sách vì lo ngại rủi ro mất phiếu tín nhiệm. Ngân sách năm ngoái có thể được gia hạn như biện pháp khẩn cấp nhằm kéo dài thời gian thông qua ngân sách mới vào đầu năm 2026.