KBC Bank: Fed có thể phải cắt giảm lãi suất để quản lý rủi ro khi dữ liệu mới khan hiếm

Diễn biến thị trường

Những nhà đầu tư mua vào trong nhịp điều chỉnh ngày thứ Sáu đã được đền đáp nhờ diễn biến sôi động hôm qua, đặc biệt tại Mỹ. EuroStoxx50 vẫn tỏ ra do dự (+0.25%), nhưng các chỉ số chính của Mỹ bật mạnh từ 1.55% (S&P) đến 2.7% (Nasdaq). Nếu vượt được đỉnh của tuần trước, điều này sẽ phần nào xoa dịu lo ngại rằng một đợt bán chốt lời đang hình thành. Dù còn phải theo dõi thêm, các yếu tố đang dần hội tụ theo kỳ vọng của nhiều người: khả năng xuất hiện một nhịp tăng giá dịp Giáng sinh.

Thị trường tiền tệ Mỹ ngày càng phản ánh đúng kịch bản cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 mà chúng tôi đánh giá cao (xác suất 75%). Việc thiếu hụt dữ liệu kinh tế mới đang tạo cơ hội để Fed cắt giảm lần cuối cùng. Lần cắt giảm này sẽ mang tính “quản lý rủi ro” giữa sự bất đồng của các quan chức Fed, nhằm đưa lãi suất chính sách tiến gần hơn hoặc trở lại vùng trung lập – ngưỡng mà các ngân hàng trung ương muốn hướng tới khi hai mục tiêu trong nhiệm vụ kép đòi hỏi hành động trái chiều. Lãi suất thấp hơn nhằm giảm rủi ro suy yếu thị trường lao động, và lãi suất cao hơn nhằm kiềm chế rủi ro tăng lạm phát.

Hiện chính phủ Mỹ sẽ hạn chế công bố dữ liệu gần nhất, chỉ còn lại các con số cũ từ tháng 9; trong khi các số liệu quan trọng như bảng lương/CPI tháng 10–11 và GDP Mỹ quý 3 đều rơi vào khoảng thời gian giữa cuộc họp Fed ngày 10 tháng 12 và Giáng sinh.

Về địa chính trị, tâm lý nhà đầu tư được trấn an bởi việc Tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình nối lại đối thoại. Sau cuộc gặp trực tiếp đầu tiên kể từ khi nhiệm kỳ đầu tiên của Trump kết thúc, với việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại thêm một năm, hai nhà lãnh đạo đã điện đàm vào hôm qua để tiếp tục thảo luận về các chủ đề nóng như fentanyl, đậu nành, cũng như cuộc chiến Nga–Ukraine. Các cuộc thảo luận căng thẳng cuối tuần qua tại Geneva đang tạo động lực mới cho tiến trình hòa đàm. Một đề xuất ban đầu gồm 28 điểm do Mỹ làm trung gian đã được tinh gọn thành kế hoạch 19 điểm mới bởi Mỹ và Ukraine. Các nhóm đàm phán chủ chốt của Mỹ và Nga đã bắt đầu họp tại Abu Dhabi từ đêm qua và dự kiến tiếp tục trong hôm nay.

Lịch kinh tế hôm nay gồm dữ liệu bán lẻ và PPI Mỹ tháng 9, chỉ số sản xuất Richmond Fed tháng 11 và niềm tin tiêu dùng tháng 11. Chúng tôi không kỳ vọng các số liệu này sẽ thực sự thay đổi kỳ vọng thị trường liên quan đến Fed. Diễn biến hồi phục của nhóm công nghệ/AI Mỹ có lẽ mới là yếu tố quyết định tâm lý chung trong tuần giao dịch ngắn nhân dịp Lễ Tạ Ơn vào thứ Năm. Trên thị trường ngoại hối, USD theo trọng số thương mại tiếp tục va chạm vùng kháng cự quan trọng quanh 100.25. EUR/USD ổn định ở vùng đáy 1.15, nhưng phía giảm vẫn dễ bị tổn thương.

Tin tức & quan điểm

Hiệp hội Các Nhà Sản xuất Ô tô Châu Âu (ACEA) sáng nay công bố dữ liệu đăng ký xe hơi tại châu Âu. Đăng ký xe mới trong EU tháng 10 tăng 5.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế từ đầu năm đến giai đoạn tháng 1–10 tăng 1.4%, nhích lên so với mức 0.9% của tháng trước. Dù đà hồi phục gần đây khá tích cực, ACEA nhận định tổng khối lượng vẫn thấp đáng kể so với thời kỳ trước đại dịch. Thị phần xe điện chạy pin đạt 16.4% tính từ đầu năm, tăng từ nền thấp trong giai đoạn tháng 1–10 năm 2024, nhưng vẫn chưa đạt tốc độ cần thiết cho giai đoạn chuyển đổi năng lượng hiện nay. Bốn thị trường lớn nhất EU – chiếm 62% tổng đăng ký xe điện chạy pin – đều tăng trưởng gồm: Đức (+39.4%), Bỉ (+10.6%), Hà Lan (+6.6%) và Pháp (+5.3%). Xe hybrid–điện tiếp tục là lựa chọn dẫn đầu, chiếm 34.6% từ đầu năm; xe hybrid cắm sạc đạt 9.1% và duy trì đà tăng trưởng. Thị phần kết hợp của xe chạy xăng và diesel giảm xuống 36.6%, từ mức 46.3% cùng kỳ năm 2024. Tính đến cuối tháng 10 năm 2025, đăng ký xe chạy xăng giảm 18.3%, với tất cả các thị trường lớn đều ghi nhận sự sụt giảm.

Trong những ngày gần đây, Bộ trưởng Thương mại Mỹ Lutnick đã tái khẳng định yêu cầu rằng EU cần có cách tiếp cận cân bằng hơn trong quản lý lĩnh vực công nghệ – điều mà Washington coi là điều kiện để giảm mức thuế 50% với thép và nhôm nhập khẩu từ EU. Tuy nhiên, đại diện Ủy ban Châu Âu nhấn mạnh bộ khung pháp lý kỹ thuật số của EU không phải là chủ đề để đàm phán, vì được xem là công cụ đảm bảo “thị trường công bằng, bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng và định hình tương lai kỹ thuật số của châu Âu”. Mỹ cũng muốn EU giải quyết các vụ kiện pháp lý nhằm vào các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ, coi đó là dạng rào cản phi thuế quan. Phía châu Âu tìm cách thuyết phục Mỹ rằng các quy định này không mang tính phân biệt đối xử và không nhắm vào doanh nghiệp Mỹ. Tranh luận diễn ra trong bối cảnh EU lo ngại về phạm vi hàng hóa mà Mỹ tiếp tục duy trì dưới chế độ thuế kim loại 50%, có thể làm suy yếu thỏa thuận thương mại rộng hơn đạt được hồi tháng 7.