MUFG - Daily FX: Liệu đồng JPY yếu có buộc BoJ phải đẩy kế hoạch tăng lãi suất lên sớm hơn?

Các tỷ giá hối đoái chính duy trì tương đối ổn định qua đêm vào đầu tuần lễ rút ngắn do kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn vào thứ Năm. Chỉ số DXY tiếp tục giao dịch ngay trên mức 100.00 sau khi đóng cửa vượt ngưỡng kháng cự từ đường trung bình động 200 ngày quanh 99.800 trong tuần trước. Đây là lần đầu tiên chỉ số đô la đóng cửa trên đường trung bình động 200 ngày kể từ đầu tháng 3, tạo tín hiệu kỹ thuật mang tính hỗ trợ cho hiệu suất đồng USD trong ngắn hạn. Chỉ số đô la đang nỗ lực quay trở lại phạm vi giao dịch 100.00-105.00 đã duy trì trong phần lớn thời gian năm 2023 và 2024. Tuy nhiên, đà tăng của USD cuối tuần trước bị kìm lại sau các bình luận ôn hòa từ Chủ tịch Fed New York Williams, người phát tín hiệu rõ rằng ban lãnh đạo Fed vẫn hướng đến một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Ông khẳng định “Tôi vẫn thấy còn dư địa để điều chỉnh thêm trong ngắn hạn đối với phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang nhằm đưa lập trường chính sách tiến gần hơn mức trung lập”. Ông cũng nhấn mạnh “về dài hạn, điều quan trọng là đưa lạm phát trở về mục tiêu 2% một cách bền vững, và cũng quan trọng không kém là làm điều đó mà không gây ra rủi ro không cần thiết đối với mục tiêu việc làm tối đa”. Các phát biểu này thúc đẩy thị trường lãi suất Mỹ định giá lại với xác suất cao hơn về lần cắt giảm thứ ba liên tiếp trong tháng 12. Hiện thị trường lãi suất Mỹ định giá khoảng 16bps cắt giảm vào cuối năm so với mức 9bps vào thứ Năm sau khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 bị trì hoãn. Chúng tôi cho rằng khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 12 đã tăng lên sau khi báo cáo việc làm tháng 9 không đủ yếu để biện minh cho một đợt cắt giảm khác, trong khi báo cáo cho tháng 10 và tháng 11 bị hoãn công bố đến sau cuộc họp FOMC. Tuy nhiên, có vẻ như ban lãnh đạo Fed, bao gồm Chủ tịch Powell, vẫn muốn thúc đẩy thêm một đợt cắt giảm dù phải đối mặt với nhiều ý kiến phản đối hơn từ nhóm quan điểm hawkish. Diễn biến này sẽ tiếp tục hạn chế đà tăng của USD vào cuối năm.

Việc thị trường định giá lại theo hướng dovish hơn kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed đã hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Sáu. Chỉ số Nasdaq Composite tăng khoảng 0.9% trong ngày sau khi suýt đánh mất mốc 22,000 trong phiên. Tuy vậy, đây vẫn là tuần giảm thứ ba liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ giai đoạn tháng 2 đến tháng 4, bất chấp báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng từ Nvidia trong tuần trước. Thị trường sẽ theo dõi sát sao trong tuần này để xem liệu nhịp điều chỉnh của nhóm cổ phiếu công nghệ/AI Mỹ có gia tăng hay không, vì điều này có thể lan tỏa rõ hơn sang thị trường ngoại hối. Các đồng tiền G10 có beta cao như NZD, NOK và AUD/USD nằm trong nhóm chịu áp lực nhất kể từ khi cổ phiếu Mỹ đạt đỉnh vào ngày 29 tháng 10. Tuy nhiên, nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn chưa xuất hiện rõ nét. Đồng Yên cũng nằm trong nhóm đồng tiền yếu nhất khi các yếu tố chính trị nội địa tiêu cực chi phối diễn biến giá. Một nhịp điều chỉnh sâu hơn ở nhóm cổ phiếu công nghệ/AI Mỹ có thể tạo thêm rủi ro giảm giá cho USD vào cuối năm. Lượng mua ròng cổ phiếu Mỹ từ nước ngoài đã đạt kỷ lục 486 tỷ USD trong 5 tháng tính đến tháng 9.

Đồng JPY suy yếu do các lo ngại tiêu cực trong nước

Đồng JPY tiếp tục giao dịch gần mức đáy gần đây vào đầu tuần sau khi USD/JPY chạm đỉnh tuần trước tại 157.89. Cặp tiền đã tăng khoảng 10 con số lớn kể từ khi Sanae Takaichi thắng cử lãnh đạo đảng LDP. Đợt bán tháo đồng JPY tuần trước chủ yếu xuất phát từ lo ngại ngày càng lớn về kế hoạch tài khóa của chính phủ khi họ công bố gói kích thích lớn hơn dự kiến). Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm tăng lên đỉnh chu kỳ mới tại 1.85% vào cuối tuần trước trước khi giảm nhẹ về dưới 1.80%, qua đó phần nào làm dịu đà bán đồng JPY. Thị trường JGB khép cửa giao dịch qua đêm do Nhật Bản nghỉ lễ.