Swissquote Bank: GBP giảm sâu khi chính sách thuế mới đe dọa thị trường tài chính Anh

Tuần mới khởi động trong bầu không khí thận trọng khi báo cáo thu nhập của Nvidia tuần trước không đạt như kỳ vọng. Tồn kho tăng cùng các khoản thanh toán bị trì hoãn đã làm dấy lên lo ngại về sức mạnh doanh thu của hãng và đặt câu hỏi liệu chi tiêu cho AI có đang bị thổi phồng quá mức, thậm chí một số công ty còn mở rộng nợ theo cách không phản ánh rõ trên sổ sách. Điều này khiến câu chuyện AI chuyển thành một vấn đề mang màu sắc kế toán, với rủi ro rằng nếu một doanh nghiệp không thể thanh toán, hiệu ứng domino có thể lan khắp chuỗi cung ứng.

Tâm lý lo ngại có dịu bớt vào sáng nay nhưng chưa thực sự vững. Alibaba tại Trung Quốc tăng 5% sau khi thông báo mô hình Qwen 3 đã thu hút hơn 10 triệu người dùng và có khả năng cạnh tranh với ChatGPT. Công ty sẽ công bố báo cáo thu nhập vào ngày mai. Kospi phục hồi nhẹ đầu tuần nhưng phần lớn mức tăng bị xóa khi thị trường tiến gần giờ mở cửa châu Âu. Nhật Bản nghỉ lễ nên không thể quan sát SoftBank để đánh giá tâm lý nhà đầu tư với nhóm AI. Có thể nói AI là câu chuyện dài hạn, nhưng trong ngắn hạn phân khúc công nghệ lớn vẫn khá mong manh.

Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq nhích lên sau khi tâm lý thị trường được cải thiện vào cuối tuần nhờ Chủ tịch Fed New York John Williams trấn an thị trường bằng việc đưa khả năng cắt giảm lãi suất ngắn hạn trở lại. Tất nhiên, mọi người đều hiểu hàm ý là khả năng cắt giảm trong tháng 12. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống 3.50% và xác suất cắt giảm tháng 12 tăng lên 70%, từ mức dưới 29% hồi đầu tuần.

Trong khi đó, đa số thành viên Fed vẫn duy trì quan điểm thận trọng, cho rằng nên chờ thêm dữ liệu để tránh rủi ro lạm phát, vốn vẫn quanh ngưỡng 3% và cao hơn mục tiêu của Fed. Về lý thuyết, Fed không nên cắt giảm vào tháng 9 ngay từ đầu. Đáng chú ý, trước cuộc họp cuối của năm, thị trường sẽ không có báo cáo lạm phát quan trọng nhất, nghĩa là Fed buộc phải ra quyết định trong điều kiện thiếu dữ liệu, gần như một “canh bạc”.

Tại Mỹ, tâm lý người tiêu dùng rơi xuống đáy lịch sử dù Tổng thống Trump hứa giảm thuế quan với thịt bò, cà chua, cà phê và chuối. USD tăng giá suốt tuần trước khi kỳ vọng dovish từ Fed rút lại, trước khi chịu áp lực nhẹ vào sáng nay sau bình luận ôn hòa của Williams. Xác suất cắt giảm vẫn rất biến động, nên có thể nói khả năng Fed hành động trong tháng 12 vẫn là 50/50. Và lý thuyết vẫn nghiêng về việc không cắt giảm, nhất là khi Fed dự kiến ngừng QT trong cùng tháng.

Với GBP, phe bi quan không cần đến hỗ trợ từ đà mạnh của USD để kéo GBP/USD xuống dưới 1.30 tuần này. Rachel Reeves có thể làm điều đó một cách dễ dàng vào thứ Tư khi công bố Ngân sách Mùa thu, và khả năng là một loạt tăng thuế. Hiện chưa ai biết gói Ngân sách sẽ mang nội dung gì, nhưng mức tăng thuế có thể lên đến 30 tỷ GBP. Một kịch bản đầy rủi ro. Báo chí Anh gọi đây là “Năm mươi sắc thái thuế” mà người dân và doanh nghiệp đang phải đối mặt. Nguy cơ tái diễn một “Khủng hoảng Ngân sách Mini – Phần Hai” hoàn toàn có thể xảy ra nếu các mức thuế không đáp ứng kỳ vọng thị trường.

Điểm sáng duy nhất là các đợt tăng thuế mạnh có thể mang tính giảm phát, qua đó tạo cơ sở để Ngân hàng Anh (BoE) cân nhắc cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 12 nhằm giảm bớt tác động. Và nếu Rachel Reeves may mắn làm hài lòng thị trường, Cable có thể phục hồi và kết thúc năm trên mức 1.30. Tuy nhiên, kịch bản hợp lý hơn là thị trường sẽ chứng kiến các đợt biến động mạnh với GBP và trái phiếu chính phủ Anh trong tuần này. Nước Anh cần một kế hoạch rõ ràng để thoát khỏi chuỗi quyết định tài khóa kém hiệu quả và khôi phục tăng trưởng. Thuế cao có thể hiệu quả ngắn hạn nhưng sẽ kìm hãm tăng trưởng dài hạn.

Theo Financial Times, 3,790 giám đốc doanh nghiệp đã rời Anh từ tháng 10/2024 (ngay sau Ngân sách của Reeves) đến tháng 7/2025. Một khảo sát của Rathbones cho thấy khoảng 12% chủ doanh nghiệp SME đang cân nhắc chuyển bản thân hoặc doanh nghiệp ra nước ngoài vì lo ngại thuế. Các điểm đến phổ biến gồm UAE, Tây Ban Nha và Mỹ. Trong bối cảnh thị trường không sẵn lòng tài trợ cho nợ của Anh, càng nhiều người rời đi, lỗ hổng ngân sách càng lớn và gánh nặng thuế càng dồn lại cho những người ở lại. Vì vậy, hãy chuẩn bị tinh thần cho ngày thứ Tư, nước mắt chắc chắn sẽ rơi, và không phải những giọt nước mắt hạnh phúc.