KBC Bank: Thị trường phản ứng trước khả năng ông Hassett lãnh đạo Fed

Diễn biến thị trường

Hôm qua là một ngày dày đặc diễn biến trên nhiều mặt trận. Bắt đầu với địa chính trị: Tổng thống Ukraine Zelensky cho biết các cuộc đàm phán ngừng bắn vẫn đang tiếp diễn, sau các tin tức cho rằng Ukraine đã đồng ý với một thỏa thuận hòa bình do Mỹ làm trung gian. Thị trường phản ứng tích cực (cổ phiếu, EUR, tiền tệ Trung và Đông Âu tăng; giá khí đốt và dầu giảm), ghi nhận những tiến triển đạt được từ các cuộc đàm phán cấp cao tại Geneva cuối tuần trước. Trong hai ngày qua, Mỹ cũng tham gia cùng các quan chức Nga tại Abu Dhabi, hướng tới một cuộc gặp tiềm năng giữa trưởng đoàn đàm phán Mỹ Witkoff và đội ngũ của ông với Tổng thống Nga Putin tại Moscow, có thể diễn ra vào tuần tới. Tình hình Ukraine–Nga cũng là một chủ đề trong cuộc điện đàm giữa Tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, sau khi hai bên nối lại liên lạc và đồng ý gia hạn lệnh đình chiến thương mại thêm một năm vào cuối tháng 10.

Tiếp theo là dữ liệu kinh tế Mỹ, với báo cáo bán lẻ và giá sản xuất tháng 9 bị trì hoãn, cùng với chỉ số sản xuất tháng 11 của Fed Richmond (-15 từ -4, so với dự báo -5) và niềm tin tiêu dùng. Hầu hết dữ liệu đều gây thất vọng, ngoại trừ PPI phù hợp dự báo. Tăng trưởng doanh số bán lẻ lõi giảm mạnh từ 0.6% hàng tháng trong tháng 8 xuống 0.2% (dự báo 0.4%), với tất cả các nhóm chính đều yếu hơn kỳ vọng. Dù vậy, chi tiêu tiêu dùng thực tế trong quý 3 vẫn vững chắc, dự kiến đạt 3.2% hàng năm (so với +2.5% hàng quý trong quý 2). Niềm tin tiêu dùng tháng 11 giảm mạnh từ 95.5 xuống 88.7, mức thấp nhất kể từ thời Covid, ngoại trừ tháng 4 năm nay (thời điểm Ngày Giải phóng). Chỉ số đánh giá hiện tại chịu áp lực rõ rệt do việc chính phủ Mỹ đóng cửa, nhưng kỳ vọng tương lai còn giảm sâu hơn.

Dữ liệu yếu kém càng gây áp lực USD, đồng thời kéo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm lần đầu tiên sau nhiều ngày. Một yếu tố quan trọng khác là tin tức cho rằng Kevin Hassett đang trở thành ứng viên hàng đầu thay thế Chủ tịch Fed Powell trong năm tới. Trong danh sách 5 người được cân nhắc (Waller, Bowman, Warsh và Rieder), Hassett là người có hồ sơ dovish nhất. Ông ủng hộ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và ưu tiên tăng trưởng hơn kiểm soát lạm phát. Ngưỡng để quay lại nới lỏng định lượng (QE) dưới sự lãnh đạo của ông có thể rất thấp vì quan điểm của ông phù hợp với quan điểm của ông Trump. Dù vậy, ông Hassett vẫn nhấn mạnh vai trò độc lập của ngân hàng trung ương.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đóng cửa giảm khoảng 3 bps trên toàn đường cong, trong khi EUR/USD tăng từ 1.1521 lên 1.1570. Diễn biến ngắn hạn của chứng khoán Mỹ cũng là một điểm đáng chú ý. Các chỉ số chính gần đây đã kiểm tra lại đáy tháng 10 và đường trung bình động 100 ngày. Lực mua bắt đáy xuất hiện từ thứ Sáu tuần trước và mạnh lên trong thứ Hai cũng như hôm qua, bất chấp diễn biến mở cửa tiêu cực (-1% trở lên đối với Nasdaq). Cuối ngày, các chỉ số đóng cửa tăng từ +0.67% (Nasdaq) đến +1.4% (Dow). Chỉ số S&P 500 đã kiểm tra đỉnh của tuần trước; nếu vượt qua mức này, rủi ro của mô hình bán khi tăng giá sẽ giảm bớt.

Lịch kinh tế hôm nay kém sôi động hơn. Lưu ý thị trường Mỹ nghỉ giao dịch ngày mai vì Lễ Tạ Ơn và khối lượng giao dịch thường thấp trong ngày Black Friday. Sự chú ý sẽ dồn sang Anh với Ngân sách Mùa thu 2026. Các tài sản của Anh hiện rất nhạy cảm với chủ đề này, khi rủi ro rằng các biện pháp được đưa ra có thể thiếu thuyết phục trong việc xử lý tình trạng tài chính công.

Tin tức & quan điểm

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 bps xuống 2.25% với kết quả bỏ phiếu 5–1 (một phiếu giữ nguyên). Trong giải thích của mình, RBNZ thừa nhận lạm phát CPI đã tăng lên mức cao nhất của biên mục tiêu 1%–3% trong quý 3, nhưng với năng suất dư thừa trong nền kinh tế, lạm phát được kỳ vọng trở lại mức 2% vào giữa năm 2026. Hoạt động kinh tế yếu đến giữa năm 2025 nhưng được kỳ vọng sẽ phục hồi. Lãi suất thấp hơn đang hỗ trợ chi tiêu hộ gia đình, thị trường lao động ổn định hơn, và tỷ giá yếu đang cải thiện thu nhập của nhà xuất khẩu. RBNZ hiện đánh giá rủi ro lạm phát ở trạng thái cân bằng. Trong nhận định cập nhật, ngân hàng dự kiến lãi suất chính sách ở mức 2.2% trong ba quý đầu năm tới. Ngưỡng để tiếp tục nới lỏng hiện rất cao. Lợi suất trái phiếu New Zealand kỳ hạn 2 năm tăng 7.5 bps sáng nay (lên 2.66%). NZD bật mạnh từ vùng 0.5625 lên hiện tại 0.5695.

CPI tháng 10 của Úc tăng từ 3.6% hàng năm lên 3.8%. Các nhóm đóng góp chính gồm nhà ở (5.9%), tiếp theo là thực phẩm và đồ uống không cồn, cùng với giải trí và văn hóa, đều tăng 3.2%. Lạm phát cơ bản tăng từ 3.2% lên 3.3%. Lạm phát dịch vụ tăng từ 3.5% lên 3.9%. Lạm phát vượt xa mục tiêu 2%–3% của RBA khiến ngân hàng trung ương gần như không có dư địa cắt giảm lãi suất. Thị trường thậm chí bắt đầu cân nhắc khả năng tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Lợi suất trái phiếu Úc kỳ hạn 3 năm tăng mạnh 14 bps lên 3.88%. Đồng AUD tăng từ vùng 0.6470 lên gần 0.6505.