Swissquote Bank: Cổ phiếu công nghệ vẫn tăng cao trong bối cảnh bất ổn toàn cầu

Tuần này thực sự sôi động, dù thiếu vắng dữ liệu kinh tế từ Mỹ. Lĩnh vực công nghệ liên tục tạo điểm nhấn với hàng loạt thương vụ lớn. Nvidia và AMD mở đầu bằng thỏa thuận hợp tác chiến lược trong lĩnh vực AI, giúp cổ phiếu AMD cùng nhiều công ty công nghệ khác tăng mạnh trong phiên đầu tuần. Chỉ vài giờ sau, xAI của Elon Musk công bố vòng gọi vốn trị giá 20 tỷ USD, với sự tham gia của các nhà đầu tư lớn như Nvidia. Tiếp đó, SoftBank tuyên bố mua lại bộ phận robot của ABB, đưa cổ phiếu ABB lên đỉnh kỷ lục. Tập đoàn này cũng xác nhận đang đàm phán khoản vay ký quỹ 5 tỷ USD được bảo đảm bằng Arm để đầu tư vào OpenAI. Trong khi đó, Dell nâng gấp đôi dự báo doanh thu và lợi nhuận, thừa nhận đã đánh giá thấp nhu cầu AI trong năm ngoái — nhu cầu thực tế cao hơn nhiều so với dự đoán. Bên cạnh đó, CEO Jamie Dimon tiếp tục bày tỏ sự lạc quan với lĩnh vực AI, cho thấy niềm tin vào xu hướng này vẫn vững vàng.

Tranh luận về khả năng bong bóng AI tiếp tục thu hút sự chú ý. Một số chuyên gia so sánh hiện tượng này với bong bóng internet đầu những năm 2000, trong khi người khác tin rằng thị trường AI vẫn còn dư địa tăng trưởng trước khi đạt đỉnh. Nhiều nhà đầu tư cho rằng chừng nào lợi nhuận tiếp tục tăng, cổ phiếu công nghệ vẫn có cơ hội đi lên. Mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới sẽ là bài kiểm tra thực tế. Các doanh nghiệp công nghệ trong S&P 500 được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 21%, với Nvidia dự kiến ghi nhận doanh thu hàng quý khoảng 54 tỷ USD, chưa tính đến Trung Quốc.

Định giá vẫn cao nhưng chưa đến mức quá đà. Nhóm Bloomberg Magnificent 7 hiện giao dịch quanh mức 39 lần lợi nhuận, được xem là hợp lý trong bối cảnh lợi nhuận tăng mạnh. Do đó, tâm điểm vẫn là kết quả kinh doanh — và các tín hiệu ban đầu khá tích cực. Các đối tác lớn của Nvidia như Hon Hai (Foxconn) báo cáo doanh số tăng 11% trong quý, trong khi TSMC ghi nhận doanh thu quý 3 tăng 30%.

Về kết quả doanh nghiệp, nhóm báo cáo đầu tiên công bố hôm qua nhìn chung khả quan. PepsiCo và Delta đều vượt kỳ vọng với kết quả vững chắc và triển vọng tích cực. Levi’s cũng vượt dự báo doanh thu và lợi nhuận, dù đưa ra hướng dẫn cả năm thấp hơn. Nhìn chung, chưa xuất hiện tín hiệu tiêu cực rõ ràng từ khu vực doanh nghiệp.

Ở góc độ dữ liệu kinh tế, việc chính phủ Mỹ đóng cửa khiến các nhà đầu tư thiếu thông tin, nhưng khảo sát kỳ vọng lạm phát của Fed New York không mang lại nhiều tin vui cho phe dovish: kỳ vọng lạm phát 1 năm và 5 năm đều tăng lên, vượt ngưỡng 3%. Trước đó, biên bản FOMC cho thấy khả năng có thêm các đợt cắt giảm lãi suất, dù các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng trước rủi ro lạm phát. Thị trường hiện định giá khoảng 95% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này — điều tích cực cho tài sản rủi ro, nhưng sự thiếu hụt dữ liệu có thể khiến kỳ vọng thay đổi nhanh chóng khi chính phủ mở cửa trở lại. Rủi ro đó có thể tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và đồng USD.

Chỉ số USD đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 8, không phải do nền kinh tế Mỹ mạnh hơn mà chủ yếu vì sự yếu đi của EUR và JPY. Tình hình chính trị bế tắc ở Pháp khiến EUR/USD rơi xuống dưới 1.16, trong khi dữ liệu cho thấy xuất khẩu của Đức sụt giảm. Đồng JPY cũng suy yếu khi thị trường đặt cược rằng Thủ tướng mới Sanae Takaichi sẽ duy trì chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng — dù nhiều nhà quan sát, trong đó có tôi, cho rằng điều này chưa chắc chắn khi lạm phát tăng và nợ công Nhật Bản vẫn ở mức cao. USD/JPY hiện đang thử thách mốc 153, và khả năng tiến tới 155–160 không phải không có.

Như đã đề cập sau cuộc họp FOMC gần nhất, đồng USD có thể đang bước vào giai đoạn điều chỉnh theo hướng hawkish. Hai rủi ro chính đối với kịch bản này là việc chính phủ Mỹ đóng cửa, gây thiếu minh bạch dữ liệu, và căng thẳng thương mại Mỹ–Trung. Trung Quốc được cho là đã tạm ngừng mua đậu nành từ Mỹ và hạn chế xuất khẩu đất hiếm trước hội nghị thương mại song phương sắp tới. Động thái này đã giúp ETF VanEck Rare Earth & Strategic Metals giữ giá ổn định, trong khi cổ phiếu Trilogy Metals tăng hơn 200% vào thứ Ba nhờ kỳ vọng chính trị thuận lợi cho các doanh nghiệp khai khoáng Mỹ.

Về địa chính trị, lệnh ngừng bắn tại Gaza đã giữ giá dầu thô Mỹ dưới 62 USD/thùng, trong khi vàng giảm xuống dưới 4,000 USD/ounce và bạc lùi về dưới 50 USD sau khi chạm 51 USD hôm qua. Đồng đô la mạnh lên cùng tình hình Trung Đông dịu bớt có thể khiến nhà đầu tư chốt lời ngắn hạn với vàng, nhưng triển vọng trung hạn vẫn tích cực, nhờ hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, lo ngại lạm phát kéo dài và niềm tin giảm sút vào các đồng tiền truyền thống.

Cuối cùng, một góc nhìn đáng chú ý: dù S&P 500 hiện bị cho là đắt đỏ, nhưng nếu tính theo vàng, chỉ số này đã mất khoảng 70% giá trị kể từ năm 2000. Trong 20 năm qua, vàng thậm chí mang lại lợi nhuận cao hơn S&P 500. Tuy vậy, vàng cũng từng trải qua nhiều đợt điều chỉnh mạnh — và một chu kỳ giảm mới có thể đang hình thành. Liệu điều đó có làm giảm sức hấp dẫn của vàng? Còn phải chờ xem. Dẫu vậy, nhiều nhà quản lý quỹ vẫn cho rằng giữ 10–15% danh mục đầu tư bằng vàng là chiến lược phòng ngừa rủi ro hợp lý.