Kinh tế Mỹ quý II tăng tốc nhờ chi tiêu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp

Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng nhanh hơn dự báo trong quý hai nhờ chi tiêu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp mạnh mẽ, mặc dù động lực tăng trưởng dường như đang chậm lại khi các tác động từ thuế quan và sự không chắc chắn về chính sách bắt đầu lan tỏa.

Bộ Thương mại Mỹ công bố vào thứ Năm rằng tốc độ tăng trưởng quý hai – mức nhanh nhất trong gần hai năm – cũng phản ánh sự co rút mạnh của thâm hụt thương mại khi lượng nhập khẩu giảm. Sức mạnh nền kinh tế được củng cố bởi dữ liệu khác cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ doanh nghiệp đối với thiết bị trong tháng Tám, được thúc đẩy bởi chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI), cũng như sự giảm sút trong các đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu, khi các công ty giữ chân nhân sự.

Dữ liệu cho thấy việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm thêm lãi suất có thể không cần thiết. Các nhà kinh tế nhận định mức độ tuyển dụng chậm là hệ quả của thuế quan và chiến dịch nhập cư nghiêm ngặt của Tổng thống Donald Trump, khiến tăng trưởng việc làm gần như đình trệ trong ba tháng đến tháng Tám, buộc ngân hàng trung ương Mỹ phải bắt đầu lại chính sách nới lỏng tuần trước.

“Rõ ràng mức lãi suất hiện tại của Fed không làm chậm nền kinh tế và cũng không ảnh hưởng đến thị trường lao động,” ông Christopher Rupkey, nhà kinh tế trưởng tại FWDBONDS, nhận định. “Nếu tăng trưởng việc làm chậm lại, thì không phải do nền kinh tế mà là do chính sách Trump 2.0 về nhập cư.”

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng với tốc độ hàng năm được điều chỉnh lên 3.8% trong quý vừa qua – mức cao nhất kể từ quý ba năm 2023 – theo ước tính thứ ba của Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại. Trước đó, GDP được báo cáo tăng 3.3% trong quý hai. Các nhà kinh tế khảo sát bởi Reuters đã kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ không bị điều chỉnh.

Chính phủ cũng điều chỉnh dữ liệu tài khoản quốc gia từ quý I năm 2020 đến quý I năm 2025. Nền kinh tế thu hẹp 0.6% trong quý đầu, giảm nhẹ so với mức giảm 0.5% trước đó. Ước tính tăng trưởng cho quý I và quý IV năm 2024 bị điều chỉnh giảm, nhưng được bù đắp bởi nâng cấp cho quý II và quý III. Nền kinh tế dự kiến tăng trưởng 2.8% trong năm 2024, giữ nguyên so với ước tính trước đó.

Sự hồi phục mạnh trong quý vừa qua chủ yếu nhờ thâm hụt thương mại co hẹp, khi nhập khẩu sụt giảm sau đợt tăng kỷ lục trong quý đầu năm. Thâm hụt thương mại nhỏ hơn đóng góp 4.83 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP, sau khi đã kéo giảm 4.68 điểm phần trăm trong quý đầu. Nhập khẩu tăng mạnh trong quý đầu do doanh nghiệp nhập hàng trước khi thuế quan áp dụng, khiến mức thuế trung bình tăng lên cao nhất trong một thế kỷ. Cả số liệu quý I và quý II đều không phản ánh chính xác sức khỏe kinh tế do biến động lớn trong nhập khẩu.

Thương mại có thể tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng GDP trong quý III. Một báo cáo từ Cục Điều tra dân số Mỹ cho thấy thâm hụt thương mại giảm 16.8% xuống 85.5 tỷ USD trong tháng Tám, nhờ nhập khẩu giảm mạnh.

Việc nâng cấp ước tính GDP quý II phần lớn nhờ điều chỉnh tăng chi tiêu tiêu dùng, hiện ước tính tăng 2.5% thay vì 1.6% như báo cáo trước đó. Chi tiêu cho dịch vụ như vận tải, tài chính và bảo hiểm đều tăng. Chi tiêu tiêu dùng, vốn là động lực chính của nền kinh tế, tăng 0.6% trong quý đầu, điều chỉnh tăng từ mức 0.5%.

Chi tiêu doanh nghiệp cho sản phẩm sở hữu trí tuệ được nâng lên 15.0% so với ước tính 12.8% trước đó, trong khi đầu tư thiết bị của doanh nghiệp tăng 8.5% thay vì 7.4% trước đó. Chi tiêu doanh nghiệp cho thiết bị dự kiến vẫn duy trì trong quý III, mặc dù tốc độ tăng trưởng có thể đã chậm lại. Báo cáo thứ ba từ Cục Điều tra dân số cho thấy các đơn đặt hàng vốn không phòng thủ, ngoại trừ máy bay, tăng 0.6% trong tháng Tám sau khi tăng 0.8% trong tháng Bảy, trong khi lô hàng các sản phẩm vốn cốt lõi giảm 0.3% sau khi tăng 0.6% trong tháng Bảy.

Trên Phố Wall, cổ phiếu giảm khi nhà đầu tư xem dữ liệu là không hỗ trợ việc Fed cắt giảm thêm lãi suất. USD tăng so với rổ tiền tệ, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng tăng.

Dự báo tăng trưởng chậm trong nửa cuối năm

Cắt giảm 25 điểm cơ bản tuần trước đã hạ lãi suất qua đêm chuẩn của Fed xuống phạm vi 4.00%-4.25%. Lạm phát chỉ tăng chậm nhờ thuế quan, khi doanh nghiệp bán hàng tồn kho tích lũy trước đó, với tồn kho giảm 18.3 tỷ USD trong quý II.

Doanh số bán hàng cuối cùng cho người mua trong nước tư nhân, loại trừ thương mại, tồn kho và chính phủ – được coi là thước đo tăng trưởng cơ bản – tăng 2.9% trong quý II, điều chỉnh tăng so với 1.9% báo cáo trước đó.

Các nhà kinh tế dự báo tăng trưởng yếu hơn trong nửa cuối năm do sự không chắc chắn trong chính sách thương mại và các đợt trục xuất hàng loạt, khiến nguồn cung lao động giảm. “Mặc dù GDP dự kiến tăng vừa phải trong quý III – nhờ chi tiêu tiêu dùng bền vững, đầu tư AI và biến động thương mại – tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong nửa cuối năm,” bà Lydia Boussour, nhà kinh tế cấp cao tại EY-Parthenon, nhận định. Ước tính tăng trưởng quý III xoay quanh mức 2.5%.

Ngoài ra, mức lợi nhuận doanh nghiệp trong quý vừa qua giảm đáng kể, cho thấy doanh nghiệp không chuyển toàn bộ thuế quan sang người tiêu dùng, điều này có thể gây áp lực lên thị trường lao động. Báo cáo thứ tư từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy các đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm 14,000 xuống 218,000 đơn trong tuần kết thúc 20/9.

“Tác động lên biên lợi nhuận doanh nghiệp là nhỏ, điều này rất quan trọng,” ông Ryan Sweet, nhà kinh tế trưởng Mỹ tại Oxford Economics, cho biết. “Nếu biên lợi nhuận bị nén, khả năng sa thải sẽ tăng đáng kể.”