MUFG - Asia FX: JPY chịu áp lực trước bất ổn địa chính trị và chờ định hướng chính sách mới của BOJ

Nhìn chung, các thị trường toàn cầu duy trì tâm lý e ngại rủi ro nhẹ trước thời điểm công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng như bảng lương phi nông nghiệp và trong bối cảnh bất ổn liên quan đến định giá AI, trong khi Đồng Yên Nhật giảm xuống dưới mức 155 do xuất hiện một số yếu tố rủi ro lớn. Đáng chú ý, căng thẳng giữa Nhật Bản và Trung Quốc đã làm dấy lên các câu hỏi về những biện pháp tiếp theo mà Trung Quốc có thể áp dụng, gồm hạn chế du lịch, kiểm soát xuất khẩu đối với các doanh nghiệp và khả năng siết chặt chuỗi cung ứng đất hiếm.

Ngoài ra, Thủ tướng Nhật Bản Takaichi sẽ gặp Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản vào hôm nay và thị trường đang chờ thông tin rõ ràng hơn về việc liệu Thủ tướng Takaichi có phản đối tốc độ và hướng đi của lộ trình tăng lãi suất trong tương lai hay không. Bên cạnh đó, quy mô và cấu trúc của gói chi tiêu tài khóa và kích thích—bao gồm khả năng làm tăng thâm hụt tài khóa thông qua giảm thuế hay hướng đến các khoản đầu tư cho tương lai—sẽ là yếu tố quan trọng cần theo dõi.

Trong ngắn hạn, áp lực bán JPY nhiều khả năng vẫn chiếm ưu thế, dù triển vọng dài hạn và nhận định vẫn nghiêng về khả năng USD/JPY giảm về mức 150 khi đồng USD suy yếu, Fed cắt giảm lãi suất và BOJ cuối cùng tiếp tục tăng lãi suất. Tốc độ tăng của USD/JPY vẫn tương đối ổn định, do đó ngay cả khi Bộ Tài chính Nhật Bản đưa ra các phát biểu can thiệp, tác động lên thị trường có thể vẫn hạn chế.

Thị trường toàn cầu cũng sẽ theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế của Mỹ, gồm báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 dự kiến công bố vào thứ Năm, yếu tố có ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Đến thời điểm hiện tại, FOMC có vẻ chia rẽ hơn về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 so với cuộc họp trước, dù các Thống đốc có xu hướng dovish hơn so với các Chủ tịch Fed khu vực. Qua đêm, Thống đốc Waller cho biết ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 dựa trên cách ông đánh giá dữ liệu, coi đây là bước đi phù hợp với quản lý rủi ro, trong bối cảnh tác động từ thuế quan là tương đối nhỏ và lạm phát vẫn được kiểm soát tốt.

Ngoài ra, châu Á cũng ghi nhận một số thông tin đáng chú ý tại Đài Loan và Ấn Độ. Đồng USD/TWD đã xóa bỏ một phần đà tăng sau tuyên bố chung của Bộ Tài chính Mỹ và CBC, đồng thời lo ngại về tính bền vững của làn sóng AI cũng gây áp lực nhất định lên TWD.

Trong khi đó, thâm hụt thương mại tháng 10 của Ấn Độ tăng lên mức kỷ lục 42 tỷ USD, dù đây là tháng chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố mùa vụ do kỳ nghỉ lễ lớn. Xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ và theo ước tính giảm 2.4% so với tháng trước—một kết quả không tích cực nhưng cũng không quá tiêu cực như số liệu headline thể hiện. Tính đến tháng 9, xuất khẩu của Ấn Độ vẫn đa dạng hóa được sang các thị trường ngoài Mỹ, nhưng số liệu tháng 10 cho thấy mức thuế 50% bắt đầu tác động rõ hơn. Nhập khẩu tiếp tục tăng 2% trong tháng 10 sau mức tăng 21% trong tháng 9, trong đó nhập khẩu vàng tăng mạnh và nhập khẩu hàng hóa không dầu không vàng cũng tăng, phản ánh tác động từ giảm thuế GST và các cải cách hỗ trợ nhu cầu nội địa. Tác động ròng lên INR sẽ phụ thuộc vào việc thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng lớn có được bù đắp bởi dòng vốn đầu tư gián tiếp và FDI hay không, và yếu tố này cũng gắn liền với mức thuế cuối cùng mà Ấn Độ phải đối mặt.

Các chuyên gia của MUFG cho rằng các đợt giảm của USD/INR sẽ không quá sâu, ngay cả khi RBI tiếp tục bảo vệ mức 88.80. Giả định cơ sở của họ là Ấn Độ sẽ chịu mức thuế thấp hơn khoảng 25%, nhưng xét tương quan cạnh tranh, mức thuế này có thể sẽ cao hơn so với các đối thủ thương mại như Việt Nam.