Swissquote Bank: Nhà đầu tư thận trọng khi dữ liệu kinh tế suy yếu và kỳ vọng dovish mờ nhạt

Đột nhiên, các dữ liệu kinh tế cho thấy các nền kinh tế đang chậm lại và nợ gia tăng đang khiến nhà đầu tư lo ngại hơn, và điều này có cơ sở. Nền kinh tế Nhật Bản ghi nhận mức giảm hàng quý đầu tiên sau sáu quý tăng trưởng, giảm 0.4% q/q (–1.8% theo năm) trong Q3. Tại Trung Quốc, khủng hoảng bất động sản tiếp diễn, tiêu dùng yếu và mức giảm 25% trong xuất khẩu sang Mỹ khó có thể bù đắp trong ngắn hạn. Tăng trưởng ở châu Âu vẫn trì trệ, chi tiêu quân sự chưa được phản ánh trong GDP chính thức, và Thụy Sĩ cũng không ngoại lệ. GDP Thụy Sĩ giảm 0.5% trong Q3, và công nhân khu vực nhà nước tại Vaud và Geneva tổ chức đình công trong ngày hôm nay.

Tin tích cực là các lo ngại kinh tế này không tự động dẫn đến tâm lý bi quan của nhà đầu tư. Thị trường phản ứng dựa trên nhiều yếu tố, và sự suy yếu của các chỉ số cơ bản không luôn khiến khẩu vị rủi ro giảm.

Tin tiêu cực là một số yếu tố nâng đỡ tâm lý trước đây, sự quan tâm mạnh đối với AI, các gói kích thích quy mô lớn, và kỳ vọng ôn hòa từ ngân hàng trung ương, đang giảm dần.

Thứ nhất, mức độ quan tâm dành cho AI chịu sức ép do lo ngại tính chu kỳ và rủi ro bong bóng. Chỉ số Nasdaq của Mỹ gần đây đóng cửa dưới mức trung bình động 50 ngày (lần đầu tiên kể từ cuối tháng 4), và dòng vốn rút khỏi các công ty công nghệ AI tại Trung Quốc và Hàn Quốc. Điều này diễn ra dù các tập đoàn lớn của Hàn Quốc (Samsung, SK, Hyundai, LG) đã công bố kế hoạch đầu tư khoảng 550 tỷ USD trong 5 năm tới vào AI, chip, năng lượng và công nghệ sinh học.

Thứ hai, kỳ vọng ôn hòa đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm mạnh khi thị trường đánh giá rằng Fed có thể không cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Hợp đồng tương lai cho thấy khả năng cắt giảm thấp hơn so với trước đây, và ngay cả các thông tin chính trị tích cực (như việc Trump giảm thuế quan với thịt bò, cà chua và chuối) cũng khó đủ để tạo điều kiện thuận lợi cho Fed.

Cuối cùng, Nhật Bản công bố gói kích thích trị giá 110 tỷ USD dưới thời Thủ tướng Takaichi, tập trung vào tăng trưởng thông qua giảm thuế, hỗ trợ trực tiếp và đầu tư vào AI, chip, quốc phòng và đóng tàu. Thông thường, loại kích thích này sẽ hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, chỉ số Nikkei hầu như không biến động. Sự chú ý chuyển sang lợi suất trái phiếu: lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 30 năm tăng lên trên 3.30%, làm gia tăng chi phí tài chính. Trên thị trường ngoại hối, USD/JPY trở lại trên 155, với áp lực có thể hướng tới 160 ngay cả khi khả năng can thiệp được đề cập.

Hiện thị trường tập trung vào Nvidia. Công ty sẽ công bố kết quả Q3 vào ngày mai sau giờ đóng cửa. Giới phân tích dự báo doanh thu khoảng 54 tỷ USD (tăng 50–60% so với cùng kỳ) và biên lợi nhuận gộp gần 73.3%. Tuy nhiên, dù kết quả có khả quan, không có đảm bảo rằng lực mua sẽ quay lại mạnh, nhất là khi đã có thông tin cho thấy SoftBank và Peter Thiel đang giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu.

Từ bối cảnh này, đối với các công ty khác có liên quan đến OpenAI, việc lựa chọn cổ phiếu cẩn trọng trở nên quan trọng. Các công ty tăng trưởng có mức nợ cao (như Oracle) đang giảm sức hấp dẫn, trong khi các công ty lớn và có lượng tiền mặt dồi dào như Google có thể duy trì kết quả tích cực hơn. Việc cổ phiếu Oracle giảm mạnh kể từ đỉnh tháng 9, cùng với diễn biến tiêu cực của trái phiếu kỳ hạn 30 năm, là tín hiệu cảnh báo. Ngược lại, Google tiếp tục mở rộng mức tăng trong cùng giai đoạn. Tuy nhiên, mức độ “tích cực hơn” trong môi trường đầu tư AI ngày càng thách thức vẫn cần được theo dõi.

Hợp đồng tương lai Nasdaq tiếp tục dẫn đầu đà giảm trong sáng nay, đây là tín hiệu cho thấy phiên giao dịch hôm nay khó mang lại sự cải thiện. Dầu thô giữ quanh mức 60 USD/thùng do phe bán vẫn duy trì ưu thế, trong khi vàng không tạo ra hỗ trợ; nhu cầu mua trên mức 4,000 USD rất hạn chế khi đà tăng suy yếu.

Do đó, thị trường chờ đợi báo cáo từ Nvidia vào thứ Tư để xác định hướng đi kế tiếp.