MUFG - Asia FX: Khẩu vị rủi ro trở lại, cổ phiếu ngày AI hưởng lợi từ Nvidia

Thị trường toàn cầu ghi nhận sự cải thiện rõ rệt của tâm lý rủi ro nhờ đà tăng mạnh của cổ phiếu AI sau kết quả của Nvidia, trong khi USD đi lên và đặc biệt gây áp lực lên Đồng Yên Nhật. Cùng lúc, Biên bản Fed cho thấy FOMC đang rất chia rẽ về khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12. Trước hết, kết quả kinh doanh của Nvidia vượt kỳ vọng, khi đưa ra nhận định doanh thu mạnh mẽ ở mức 65 tỷ USD cho quý tháng 1, cao hơn mức dự báo 62 tỷ USD, qua đó phản ánh nhu cầu đầu tư rất lớn trong lĩnh vực AI. Thứ hai, biên bản Fed công bố qua đêm cho thấy “nhiều thành viên” cho rằng phù hợp khi giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 12, trong khi “một số thành viên” nhấn mạnh rằng một lần cắt giảm nữa có thể hợp lý. Dù “nhiều thành viên” không tạo thành đa số trong FOMC, thông tin này vẫn cho thấy Fed đang rất chia rẽ về lộ trình lãi suất khi tiến gần đến tháng 12. Dẫu vậy, cần lưu ý rằng không phải mọi phiếu bầu trong FOMC đều có trọng số như nhau và các Thống đốc đến nay tỏ ra ôn hòa hơn so với nhiều Chủ tịch ngân hàng khu vực (không phải tất cả đều có quyền bỏ phiếu). Quan điểm của MUFG hiện vẫn nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng đây có thể là cuộc họp đầy chia rẽ do dữ liệu kinh tế Mỹ thiếu sự rõ ràng. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hôm nay có thể đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh này.

Sự yếu kém của JPY cũng trở thành một động lực chính của thị trường qua đêm, với USD/JPY tăng nhẹ lên trên 157 trước khi có một số điều chỉnh giảm. Thống đốc BOJ Ueda, Bộ trưởng Tài chính Katayama và Bộ trưởng Kinh tế – Tài chính Kiuchi đã tổ chức cuộc họp ngày hôm qua, tái khẳng định cam kết chung của BOJ trong việc vượt qua giảm phát và hướng tới tăng trưởng bền vững. Họ cho biết cả ba sẽ phối hợp chặt chẽ để điều hành chính sách theo hướng đạt được lạm phát ổn định và tăng trưởng kinh tế bền vững. Yếu tố có thể làm JPY yếu thêm là việc cuộc họp không đưa ra phản ứng mạnh mẽ nào đối với đà suy yếu của tỷ giá, khi Bộ trưởng Katayama khẳng định “không có thảo luận cụ thể nào về tỷ giá,” dẫn tới lo ngại về mức độ cam kết của chính phủ trong việc hạn chế đà giảm của JPY. Ngoài ra, thị trường có phần bối rối trước thông tin về “điều chỉnh kỹ thuật” đối với Thỏa thuận BOJ để đổi tên cơ quan chính phủ liên quan thành Trụ sở Chiến lược Tăng trưởng Nhật Bản, có thể đây chỉ là thay đổi kỹ thuật và không tác động nhiều tới chính sách.

Tất cả điều này diễn ra trong bối cảnh tồn tại hai bất ổn quan trọng khác – quy mô và thành phần của gói kích thích tài khóa của Nhật Bản, cùng với căng thẳng hiện tại giữa Trung Quốc và Nhật Bản. Đáng chú ý, các báo cáo của Asahi Shimbun và Nikkei cho biết gói kích thích kinh tế đang được xây dựng có thể vượt quá 20 nghìn tỷ JPY tính cả các biện pháp giảm thuế, trong khi Reuters đưa tin chính phủ dự kiến phê duyệt gói này tại cuộc họp Nội các ngày 21 tháng 11 và hoàn thiện dự thảo ngân sách bổ sung. Thành phần chi tiết của gói vẫn chưa rõ ràng, bao gồm quy mô và phạm vi của ưu đãi thuế nhằm thúc đẩy đầu tư, trong bối cảnh khả năng cắt giảm thuế tiêu thụ đối với thực phẩm vẫn khá thấp. Giới chuyên gia duy trì kỳ vọng USD/JPY sẽ giảm trong trung hạn vào năm 2026, nhưng sự thiếu phản đối từ giới chức trước đà suy yếu của JPY cùng với các bất ổn về kích thích tài khóa đang tiếp tục gây áp lực lên Đồng Yên trong ngắn hạn.