MUFG - Daily FX: USD nhạy cảm với cổ phiếu, GBP suy yếu trước báo cáo CPI tháng 10

Đồng USD ngày càng nhạy cảm với biến động trong ngày của thị trường chứng khoán Mỹ, phản ánh mối quan ngại gia tăng của nhà đầu tư về định giá ngành công nghệ/AI và khả năng xảy ra đợt bán tháo cuối năm khi rủi ro được điều chỉnh. Đây vẫn là một năm mạnh mẽ đối với Nasdaq Composite, tăng 16.2% từ đầu năm đến nay. Kể từ mức thấp sau thông báo thuế quan Ngày Giải phóng, Nasdaq đã tăng 47%. Mức điều chỉnh giảm hiện tại từ mức đóng cửa cao nhất là 6.4%, mức điều chỉnh lớn nhất kể từ đợt bán tháo sau Ngày Giải phóng.

Nvidia sẽ công bố kết quả thu nhập quý 3 khi mùa báo cáo thu nhập tiến gần hoàn tất. Kết quả đến nay khá vững chắc: tính đến thứ Sáu tuần trước, theo Factset, 92% công ty thuộc S&P 500 đã báo cáo, trong đó 82% bất ngờ tích cực về EPS và 76% bất ngờ tích cực về doanh thu. Tăng trưởng thu nhập pha trộn ở mức 13.1% YoY, nếu duy trì sẽ đánh dấu quý thứ tư liên tiếp tăng trưởng hàng năm ở mức hai con số, so với dự báo đồng thuận cuối tháng 9 là 7.9%.

Định giá vẫn ở mức cao với P/E kỳ hạn 12 tháng tại 22.4, so với trung bình 5 năm 20.0 và trung bình 10 năm 18,7. Ngành tài chính báo cáo mức bất ngờ tích cực lớn nhất so với dự báo, cùng với chín ngành khác cũng vượt kỳ vọng. Một điểm đáng chú ý là thị trường hiện thưởng ít hơn cho các bất ngờ tích cực và trừng phạt nhiều hơn cho các bất ngờ tiêu cực, cho thấy định giá bị kéo căng và tâm lý thị trường xấu đi. Nvidia vẫn là ngọn hải đăng của ngành AI/Công nghệ, và bất kỳ yếu tố thất vọng nào tối nay có thể kích hoạt đợt điều chỉnh giảm tiếp theo. Hôm qua, Nvidia đóng cửa thấp hơn 12.4% so với mức cao kỷ lục ngày 29/10, sau khi giảm 2.8% trong phiên trước, là mức điều chỉnh lớn nhất kể từ đợt bán tháo sau Ngày Giải phóng.

Tâm điểm sau báo cáo thu nhập của Nvidia sẽ nhanh chóng chuyển sang dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 bị trì hoãn vào ngày mai. Dữ liệu ADP tuần trước cho thấy thêm lần sụt giảm trung bình 4 tuần, phù hợp với các dữ liệu khác cho thấy thị trường lao động Mỹ tiếp tục yếu. Với hai báo cáo NFP nữa trước cuộc họp FOMC tháng 12, phản ứng của thị trường có thể bị kiềm chế. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu giảm thêm, điều này sẽ làm tăng triển vọng FOMC đồng ý với đợt cắt giảm bảo hiểm vào tháng 12, như gợi ý của Christopher Waller.

Với mối tương quan tích cực hiện tại giữa cổ phiếu và đồng USD (phản ánh mối quan ngại về một đợt điều chỉnh công nghệ/AI ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ rộng hơn), nếu báo cáo lợi nhuận của Nvidia tối nay không như kỳ vọng, USD có thể yếu đi. Tuy nhiên, tâm điểm sẽ nhanh chóng chuyển lại về dữ liệu kinh tế và thị trường việc làm, yếu tố cuối cùng quyết định hướng đi của đồng USD vào cuối năm.

Tương quan giữa đồng USD và cổ phiếu Mỹ trở lại vùng tích cực

Dữ liệu lạm phát tháng 10 tại Anh hầu hết phù hợp với dự báo thị trường, nghĩa là không có bất ngờ tiêu cực nào gây nghi ngờ khả năng MPC cắt giảm lãi suất chính sách vào tháng 12. Năm sự kiện quan trọng giữa các cuộc họp MPC tháng 11 và tháng 12 sẽ là yếu tố quyết định, gồm hai báo cáo CPI và việc làm, cùng ngân sách vào thứ Tư tuần tới. Hai trong số bốn báo cáo đã được công bố với tốc độ tăng trưởng tiền lương giảm, phù hợp với khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

CPI headline YoY giảm từ 3.8% xuống 3.6% trong tháng 10, cao hơn một chút so với dự kiến 3.5%. CPI cốt lõi duy trì 4.5% (so với 4.6% trước đó), trong khi lạm phát dịch vụ YoY giảm 0.2ppt xuống 4.5%, thấp hơn dự kiến 4.6%. Nguyên nhân chính đến từ nhà ở và dịch vụ hộ gia đình, bao gồm hóa đơn gas và điện. Lạm phát gas YoY giảm từ 13,0% tháng trước xuống 2.1%, phản ánh hiệu ứng cơ sở; lạm phát điện cũng giảm tương tự. Tiền thuê nhà thực tế tiếp tục giảm từ 4.3% xuống 4.1%, so với 5.8% vào tháng 6.

Thước đo BoE về dịch vụ cơ bản (loại trừ các thành phần biến động, tiền thuê và du lịch) tăng nhẹ từ 3.9% lên 4.0%. Tuy nhiên, dữ liệu tổng thể cho thấy sự giảm lạm phát tiếp tục, do đó mức tăng nhẹ này khó ảnh hưởng quyết định MPC cắt giảm lãi suất tháng 12. Biểu đồ lạm phát tại Anh nhấn mạnh sự sụt giảm mạnh trong CPI cốt lõi hàng năm hóa 6 tháng, thường dẫn đầu mức cốt lõi hàng năm giảm. CPI cốt lõi 6 tháng giảm xuống 2.6% trong tháng 10, mức yếu nhất kể từ tháng 8/2021.

Dù vẫn còn báo cáo việc làm và CPI nữa, không thể kết luận chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Tuy nhiên, thị trường OIS ngụ ý xác suất 80% cho đợt cắt giảm 25bps, phù hợp kỳ vọng về ngân sách tuần tới với các đợt tăng thuế và biện pháp giảm áp lực lạm phát hộ gia đình.

Dữ liệu hôm nay củng cố quan điểm về đợt cắt giảm lãi suất tháng 12, cho thấy tỷ lệ lạm phát đã đạt đỉnh tháng 9 ở mức 3.8%, thấp hơn dự kiến 0.2ppt. Lợi suất đầu ngắn hạn tại Anh có thể giảm thêm nhưng không nhiều trước ngân sách và hai đợt công bố dữ liệu quan trọng nữa, hạn chế phản ứng của GBP.

Tỷ lệ CPI cốt lõi hàng năm hóa 6 tháng của Anh giảm mạnh, báo hiệu xu hướng giảm tiếp theo