MUFG - Asia FX: Tâm lý nhà đầu tư trái chiều dẫn đến sự phân hóa trong thị trường FX châu Á
Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.
Thị trường thể hiện tâm lý trái chiều trong đêm qua, với diễn biến phân hóa giữa các đồng tiền châu Á. Đồng Ringgit Malaysia và phần nào là Rupee Ấn Độ dẫn đầu khu vực, trong đó Ringgit được hỗ trợ nhờ việc ký kết thỏa thuận thương mại mới với Mỹ cùng tiến triển trong các cải cách kinh tế và tài chính. Đối với Ấn Độ, động lực chính đến từ kỳ vọng sắp đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ, khi Tổng thống Trump cho biết hai bên “rất gần” đi đến thống nhất. Ngược lại, những đồng tiền yếu hơn gồm Won Hàn Quốc, dù thị trường chứng khoán địa phương KOSPI phục hồi sau tin tức rằng Bộ Tài chính Hàn Quốc có thể giảm thuế cổ tức tối đa xuống 25% từ 35%, và Quỹ Hưu trí Quốc gia (NPS) có thể tăng tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục nội địa. Một phần sự suy yếu của Won phản ánh ảnh hưởng lan tỏa từ việc đồng Yên Nhật giảm giá, song cũng cho thấy sự quay trở lại của dòng tiền carry trade chống lại các đồng tiền có lợi suất thấp trong khu vực như Won và Đô la Đài Loan. Điều này diễn ra ngay cả khi các thỏa thuận thương mại gần đây đã được hoàn tất, cho thấy áp lực vốn chảy ra từ khu vực vẫn đáng chú ý.
Trong thời gian tới, vẫn tồn tại nhiều rủi ro quan trọng cần theo dõi. Đối với Ấn Độ, các vụ nổ nghiêm trọng gần đây tại Pháo đài Đỏ ở Delhi cùng với các vụ tương tự tại Islamabad, Pakistan làm gia tăng lo ngại về căng thẳng địa chính trị có thể bùng phát trở lại. Tùy vào kết quả điều tra, nguy cơ xung đột giữa Ấn Độ và Pakistan có thể tăng, dù hiện tại thông tin còn hạn chế để đưa ra đánh giá chắc chắn (xem “Xung đột Ấn Độ - Pakistan: Lần này có khác?”, Biểu đồ 11). Bên cạnh đó, tiến trình đàm phán thương mại giữa Ấn Độ và Mỹ cùng những ràng buộc chính trị xuất phát từ việc Tổng thống Trump nhiều lần đề xuất đóng vai trò trung gian giữa hai nước cũng sẽ là yếu tố đáng chú ý. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng các đợt giảm của USD/INR sẽ tương đối nông, vì mặt bằng thuế của Ấn Độ vẫn cao hơn so với các đối thủ xuất khẩu, ngay cả khi RBI hiện đang giữ vững mức đỉnh quanh 88.80.
Một rủi ro khác cần lưu ý là việc Trung Quốc triển khai kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và khoáng sản chiến lược, cũng như phản ứng từ cả hai phía trong bối cảnh đình chiến thương mại Mỹ-Trung. Theo tờ Wall Street Journal, Trung Quốc dự kiến nới lỏng xuất khẩu đất hiếm và khoáng sản quan trọng sang Mỹ bằng cách thiết lập cơ chế loại trừ các công ty có liên quan đến quân đội Mỹ, đồng thời đẩy nhanh cấp phép cho các công ty khác thông qua hệ thống “người dùng cuối được xác thực”. Tuy nhiên, cách diễn giải giữa hai bên vẫn khác biệt. Trung Quốc tuyên bố chỉ “tạm dừng” áp dụng các biện pháp kiểm soát công bố ngày 9 tháng 10, bao gồm cả lệnh cấm xuất khẩu sang Mỹ với các vật liệu sử dụng kép như gallium, germanium, antimony và vật liệu siêu cứng. Nghĩa là vẫn còn giấy phép và hạn chế nhất định, dù không còn là lệnh cấm tuyệt đối. Ngược lại, Mỹ cho rằng việc tạm dừng này cùng với cơ chế “giấy phép chung” đồng nghĩa với việc nới lỏng rộng rãi hơn.
Theo quan điểm của chúng tôi, cơ chế cấp phép của Trung Quốc không phải vấn đề có thể đàm phán, và khái niệm “giấy phép chung” theo cách Mỹ hiểu khác xa với thực tế mà Trung Quốc có thể áp dụng, đặc biệt về giới hạn sử dụng quân sự. Điểm tích cực là hai bên vẫn duy trì thiện chí thực thi các điều khoản khác trong thỏa thuận đình chiến thương mại, bao gồm phí cảng, tạm dừng quy tắc 50% chi nhánh của BIS cùng các vấn đề khác. Nhìn chung, chúng tôi tiếp tục đánh giá các diễn biến hiện tại theo hướng tích cực.
MUFG
