MUFG - Daily FX: USD suy yếu, JPY chờ đợi bầu cử lãnh đạo LDP và quyết định chính sách của BoJ

JPY tăng giá trong phiên châu Á sau khi không thể bứt phá trở lại trên mốc 150.00 vào cuối tuần trước. Sự kiện trọng tâm tại Nhật Bản tuần này là cuộc bầu cử lãnh đạo LDP vào thứ Bảy, ngày 4/10. Chỉ còn chưa đầy một tuần trước bầu cử, các khảo sát mới nhất cho thấy sự ủng hộ trong nội bộ LDP đang chia rẽ giữa Shinjiro Koizumi và Sanae Takaichi. Dù vậy, chưa có ứng viên nào trong số năm người đủ khả năng giành đa số tuyệt đối, đồng nghĩa cần tới vòng hai giữa hai ứng viên dẫn đầu. Khảo sát từ Kyodo News cho thấy Takaichi dẫn trước Koizumi (34% so với 31%), trong khi thăm dò của báo Yomiuri lại cho kết quả ngược lại với Koizumi vượt trội (41% so với 28%). Sự trái chiều này phản ánh khả năng Takaichi đang dần gia tăng ủng hộ, dù Koizumi vẫn là ứng viên dẫn đầu trong hầu hết các khảo sát trước đó.

Đáng chú ý, khảo sát Kyodo cũng cho thấy Koizumi đang nhận được sự ủng hộ lớn nhất từ các nghị sĩ LDP, với hơn 80 người, gấp đôi con số 40 của Takaichi. Chánh văn phòng nội các Yoshimasa Hayashi đứng thứ hai với khoảng 60 người ủng hộ. Tuy nhiên, còn nhiều phiếu bầu chưa ngã ngũ. Tổng thể, kết quả khảo sát củng cố nhận định rằng Koizumi vẫn là ứng viên hàng đầu để trở thành lãnh đạo LDP và nhiều khả năng sẽ trở thành Thủ tướng tiếp theo. Nếu bầu cử phải bước sang vòng hai, phiếu bầu từ các nghị sĩ (295 phiếu) sẽ quan trọng hơn nhiều so với 47 phiếu từ các chi nhánh địa phương. Dù vậy, khả năng yên suy yếu vẫn hiện hữu nếu Takaichi giành chiến thắng, trừ khi bà nhận thêm được sự ủng hộ đáng kể từ các nghị sĩ trong vòng hai.

Nhận định của chúng tôi về việc BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 10 dựa trên kịch bản Koizumi chiến thắng. Khi bất ổn chính trị giảm bớt, BoJ sẽ tự tin hơn trong việc tiếp tục thắt chặt chính sách. BoJ cũng sẽ chú ý đến sức bật của kinh tế Nhật Bản trước gánh nặng thuế cao hơn. Báo cáo khảo sát Tankan quý 3 công bố trong tuần này được dự báo thu hút sự quan tâm lớn để đánh giá liệu các điều kiện đã đủ thuận lợi cho việc nâng lãi suất. Kỳ vọng thị trường BoJ tăng lãi suất ngay trong tháng tới càng được củng cố sau phát biểu của thành viên Ban điều hành Noguchi, người nhấn mạnh tiến trình ổn định hướng tới mục tiêu lạm phát đang đạt được và "điều này cho thấy nhu cầu điều chỉnh chính sách ngày càng rõ rệt".

Mối tương quan mật thiết giữa USD và lợi suất trái phiếu ngắn hạn Mỹ

Đồng USD mở đầu tuần mới với xu hướng suy yếu, kéo chỉ số đô la lùi về dưới mốc 98. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 9, công bố vào cuối tuần, sẽ đóng vai trò quyết định triển vọng ngắn hạn cho đà phục hồi của USD. Chỉ số đô la tuần trước đã tăng gần 2.5% từ đáy ngay sau cuộc họp FOMC, nhờ Fed giảm bớt kỳ vọng cắt giảm lãi suất, qua đó kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng gần 20 bps. Bên cạnh đó, dữ liệu điều chỉnh tăng trưởng tiêu dùng dịch vụ và đầu tư công nghệ kỷ lục nửa đầu năm đã giúp giảm lo ngại suy thoái sâu của kinh tế Mỹ.

Tăng trưởng kinh tế Mỹ quý 2 được điều chỉnh cao hơn, trái ngược với thị trường lao động yếu đi rõ rệt. Việc làm tăng chậm lại còn 55,000/tháng trong quý 2 và giảm (-13,000) trong tháng 6. Đây là lý do chính Fed tiếp tục hạ lãi suất trong tháng này, khi Chủ tịch Powell nhấn mạnh Fed cần quản lý rủi ro trong bối cảnh triển vọng việc làm suy yếu. Nếu dữ liệu việc làm tháng 9 tiếp tục yếu, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng tới sẽ được củng cố. Thị trường hiện đang định giá cao khả năng có thêm một đợt cắt giảm (~22 bps). Áp lực tuyển dụng từ gián đoạn thương mại, bất ổn chính sách và siết chặt nhập cư vẫn hiện hữu, trong khi nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa vào ngày 1/10 càng làm tăng rủi ro kinh tế ngắn hạn. Ngược lại, nếu việc làm cải thiện và thu hẹp khoảng cách với tăng trưởng GDP mạnh mẽ, điều này có thể kích hoạt kịch bản hawkish hơn, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed được định giá lại và kéo dài đà phục hồi của USD.

Nhận định của chúng tôi vẫn nghiêng về kịch bản USD yếu đi vào cuối năm, dựa trên giả định Fed sẽ tiếp tục hạ thêm hai lần, mỗi lần 25 bps, trước khi kết thúc năm do thị trường lao động còn suy yếu.