MUFG - Dự báo FOMC tháng 7/2025: Nhiều bất đồng nội bộ - Powell có thể vẫn muốn án binh bất động

Kịch bản hawkish - Xác suất 25%

• Tuyên bố: Tuyên bố được rút gọn thành một đánh giá tối giản hơn về quan điểm của Ủy ban đối với các yếu tố hiện tại tác động đến kinh tế, việc làm và lạm phát. Nếu tuyên bố không thay đổi nhiều và câu “sự bất ổn về triển vọng kinh tế đã giảm nhưng vẫn ở mức cao” được giữ nguyên, đây sẽ là tín hiệu hawkish, đặc biệt khi cân nhắc các nghị quyết O-BBB gần đây và các thỏa thuận thương mại đang dần hình thành. Waller và Bowman đã bất đồng ý kiến.
• Họp báo: Chủ tịch Powell sẽ giữ lập trường trung lập và tránh thể hiện thái độ công khai phản đối. Tuy nhiên, nhằm bảo vệ tính độc lập của Fed trước áp lực chính trị ngày càng lớn gần đây, ông sẽ nhấn mạnh rằng các thay đổi gần đây vẫn còn tạo ra sự bất ổn. Có khả năng giọng điệu của ông sẽ thiên về hawkish hơn kỳ vọng của thị trường, vốn mong chủ tịch sẽ bắt đầu nhượng bộ sau nhiều tuần chịu áp lực. Nếu có sự bất đồng nội bộ tại FOMC và cuộc họp kết thúc với nhiều ý kiến trái chiều, việc đạt được quan điểm đồng thuận sẽ trở nên khó khăn.
• Ảnh hưởng thị trường: Đường cong lợi suất giảm mạnh khi lãi suất “tăng” kéo theo các thị trường rủi ro giảm theo.

Kịch bản trung lập - Xác suất 50%

Trường hợp cơ bản (nhưng có rủi ro rằng sự kiện này có thể nghiêng về hawkish hoặc dovish tùy thuộc vào giọng điệu)

• Tuyên bố: Tuyên bố còn được rút ngắn hơn nữa và làm dịu nhẹ về rủi ro bất ổn. Một mình Waller bất đồng với quan điểm cho rằng Fed nên nới lỏng để giải quyết các vấn đề đang hình thành trên thị trường việc làm.
• Họp báo: Powell có thể muốn biến cuộc họp này thành một “sự kiện không đáng chú ý”, truyền tải thông điệp Fed vẫn đang trong chế độ “chờ và xem”. Với việc trì hoãn cắt giảm lãi suất do lo ngại tác động của thuế quan, Fed có thể muốn quan sát xu hướng lạm phát sau ít nhất một tháng áp dụng mức thuế cao hơn sẽ có hiệu lực vào tháng 8. Ngoài ra, cần theo dõi thêm hai báo cáo NFP và CPI để xác định xem Fed có phát tín hiệu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không.
• Ảnh hưởng thị trường: FOMC không muốn là nguồn phát sinh biến động trong bối cảnh thị trường vốn đã đầy rẫy sự bất ổn, nên nếu họ có thể truyền tải thông điệp trung lập đồng thời giữ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều này sẽ giúp cân bằng được kỳ vọng và tạo ra đợt tăng nhẹ lãi suất, trong khi cổ phiếu vẫn tập trung vào lợi nhuận.

Kịch bản dovish - Xác suất 25%

• Tuyên bố: Loại bỏ hoàn toàn rủi ro bất ổn (hoặc ít nhất ám chỉ nó đang giảm), đồng thời cho rằng rủi ro trên thị trường lao động đã vượt qua lo ngại về lạm phát. Không có ý kiến bất đồng do các thay đổi này làm phe dovish hài lòng.
• Họp báo: Thừa nhận rằng lãi suất vẫn đang ở mức hạn chế vừa phải và Fed đang tiến gần hơn đến việc khởi động lại quá trình bình thường hóa, miễn là dữ liệu việc làm không tăng tốc đột biến và lạm phát không bùng phát trở lại.
• Ảnh hưởng thị trường: Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng lên 85%, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, cổ phiếu tiếp tục ghi nhận mức cao kỷ lục