Phiên châu Á mở cửa: Tin tốt trở thành yếu tố tiêu cực của thị trường

Nghịch lý rõ rệt

Phiên châu Á kế thừa tâm lý thị trường tiêu cực từ Mỹ khi chứng khoán Mỹ kết phiên trong trạng thái giảm điểm. Dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy bức tranh tích cực: GDP được điều chỉnh lên mức cao nhất trong 2 năm, tiêu dùng tăng mạnh, đơn hàng hàng hóa bền tăng liên tiếp tháng thứ 5, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm và doanh số nhà ở hồi phục. Đây đều là tín hiệu mạnh mẽ cho tăng trưởng. Tuy nhiên, thay vì tạo ra sự hứng khởi, chúng lại khiến thị trường lo ngại.

Khi các nhà giao dịch nhắc đến “hạ cánh mềm”, thị trường lại phản ứng bằng cách đẩy lợi suất trái phiếu tăng. Trái phiếu Mỹ bị bán tháo, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lên 4.20%, lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng, USD bật lên đỉnh 3 tuần, đưa USD/JPY tiến gần 150. Chỉ số S&P 500 giảm 3 phiên liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất trong 1 tháng. Hợp đồng tương lai châu Á không mang lại tín hiệu tích cực, Nhật Bản và Hồng Kông nhiều khả năng mở cửa trong sắc đỏ.

Tổng thống Trump thông báo áp thuế 25% đối với xe tải nhập khẩu từ 1/10 và xem xét mức thuế 100% cho dược phẩm thương hiệu. Đối với thị trường vốn đã chịu áp lực, đây là yếu tố bất lợi mới. Các nhà đầu tư rút vốn hoặc tìm công cụ phòng ngừa rủi ro, tâm lý mệt mỏi bắt đầu chiếm ưu thế.

Sự trớ trêu nằm ở chỗ: dữ liệu tốt lẽ ra phải hỗ trợ thị trường, nhưng lại làm giảm kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện chỉ còn kỳ vọng 1.56 lần cắt giảm lãi suất vào tháng 12, giảm từ 1.7 đầu ngày. Như vậy, kịch bản cắt giảm 50 bps gần như không còn.

Trên thị trường ngành, Chăm sóc sức khỏe, Tiêu dùng không thiết yếu và Vật liệu giảm mạnh. Ngành Năng lượng đi ngược xu hướng nhờ căng thẳng địa chính trị Nga – NATO. Công nghệ có điểm sáng nhờ INTC và NVDA, khi nhu cầu AI vẫn duy trì.

Trong khi đó, thị trường Trung Quốc tăng mạnh. Các chỉ số ChiNext và SSE vượt Nasdaq, phản ánh tâm lý lạc quan nhờ dòng vốn nội địa, trái ngược với sự thận trọng tại Mỹ.

Đối với châu Á hôm nay, tâm lý thị trường sẽ bị ảnh hưởng bởi lợi suất Mỹ tăng. Đà hồi phục toàn cầu 15 nghìn tỷ USD từ đầu năm có thể đang quá mức. Rủi ro là sự hứng khởi sẽ suy yếu khi định giá chịu áp lực, đặc biệt ở vùng đỉnh. Diễn biến tiếp theo phụ thuộc vào loạt dữ liệu kinh tế sắp tới.

Chừng nào kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng mạnh, lợi suất và USD sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng, trong khi chứng khoán chịu áp lực. Châu Á bước vào tình thế khó khăn: hoặc tin vào kịch bản hạ cánh mềm, hoặc thừa nhận Fed có thể ít dovish hơn, biến tin tốt thành yếu tố tiêu cực cho thị trường.

Châu Âu trong trạng thái căng thẳng: EUR chịu sức ép từ rủi ro địa chính trị

Đồng EUR chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố chính trị. Căng thẳng leo thang khi máy bay Nga nhiều lần vi phạm không phận Estonia, Ba Lan, Romania và thậm chí Đan Mạch. NATO cảnh báo sẽ đáp trả nếu Nga tiếp tục hành động. Điều này tạo rủi ro lớn đối với tâm lý thị trường.

Hướng đi của EUR không chỉ phụ thuộc vào lợi suất Bund hay các dữ liệu kinh tế như PMI của Đức, mà còn nằm ở nguy cơ đối đầu quân sự leo thang. Sự bất ổn này là yếu tố gây áp lực lên định giá.

Tổng thống Trump kêu gọi Ukraine giành lại toàn bộ lãnh thổ bị chiếm đóng, đồng thời điều chỉnh vai trò của Mỹ từ hỗ trợ trực tiếp sang cung cấp vũ khí. Điều này làm gia tăng lo ngại rằng châu Âu sẽ phải gánh vác nhiều rủi ro hơn.

Trên thị trường, EUR trở thành đồng tiền phản ánh rủi ro địa chính trị. Việc Điều 4 trong hiến chương NATO được kích hoạt 2 lần trong tháng làm tăng biến động. Dòng vốn phòng ngừa rủi ro đổ vào quyền chọn EUR/USD.

Đồng USD tiếp tục hưởng lợi trong bối cảnh này nhờ vai trò trú ẩn an toàn. Kết hợp với dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc, đồng bạc xanh có nền tảng để duy trì sức mạnh. Trong khi đó, EUR chịu áp lực vì rủi ro chính trị hơn là yếu tố kinh tế.

Kết quả là EUR/USD hiện không chỉ phản ánh chênh lệch lãi suất, mà còn là thước đo niềm tin đối với châu Âu. Sự leo thang căng thẳng địa chính trị đang làm xói mòn niềm tin, khiến đồng euro yếu thế trước USD.