RBC Royal Bank: BoC sẽ giữ nguyên lãi suất sau các đợt cắt giảm vào tháng 10 và tháng 9

Tổng quan thị trường

Quyết định lãi suất từ Fed và BoC vào thứ Tư sẽ là tâm điểm của tuần, với dự kiến BoC giữ nguyên lãi suất, trong khi Fed nhiều khả năng tiếp tục cắt giảm 25 bps lần thứ ba liên tiếp.

Nhận định cơ bản của RBC Royal Bank cách đây một tháng không giả định Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, bởi lạm phát Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu 2% và phát biểu trước đó của Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh sự thận trọng trong bối cảnh bất định. Dù vậy, với một FOMC chia rẽ bất thường, quyết định tuần tới từ lâu đã được xem là sát nút. Tín hiệu từ Fed những tuần gần đây cũng nghiêng sang hướng cắt giảm. Cùng với một số dữ liệu yếu hơn trong giai đoạn cấm phát ngôn, các chuyên gia kỳ vọng phe hawkish khó tạo sức cản đủ mạnh.

Việc BoC giữ nguyên lãi suất gần như không gây tranh luận. Sau đợt cắt giảm vào tháng 10, các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh rằng mức lãi suất hiện tại phù hợp để duy trì lạm phát thấp và ổn định, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh bất định.

Dữ liệu thương mại Canada tháng 9 bị hoãn sẽ cần xác nhận khối lượng xuất khẩu hàng hóa tăng 3.4% so với tháng 8 và khối lượng nhập khẩu giảm 3.1% để khớp với chi tiết GDP quý 3 tuần trước. Quan trọng hơn là số liệu từ Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ cho thấy liệu các miễn trừ CUSMA có tiếp tục duy trì để hỗ trợ xuất khẩu Canada sang Mỹ trong tháng 9 hay không.

Thị trường lao động ảnh hưởng như thế nào đến quyết định của BoC

Xu hướng giữ nguyên lãi suất của BoC dựa trên nhận định tăng trưởng kinh tế duy trì mềm nhưng vẫn dương. GDP quý 3 tăng 2.6% hàng năm, vượt xa dự báo 0.5% của BoC, dù các chi tiết chưa đồng đều. Thị trường lao động cũng trở nên ổn định hơn với số việc làm tăng 54,000 trong tháng 11 sau chuỗi tăng vững trong tháng 9 và tháng 10. Tỷ lệ thất nghiệp giảm còn 6.5% trong tháng 11 từ 7.1% vào tháng 9. Điểm yếu vẫn nằm ở các ngành sản xuất chịu tác động thuế quan, nhưng sa thải trên toàn nền kinh tế duy trì ở mức thấp.

Nhờ vậy, chi tiêu hộ gia đình nhìn chung kiên cường trong năm dù giảm nhẹ quý 3. Chi tiêu được hỗ trợ bởi các đợt cắt giảm lãi suất trước đó của BoC, giúp giảm áp lực chi trả nợ. Lợi nhuận từ thị trường tài chính đã củng cố giá trị tài sản ròng, tăng sức mua tổng thể.

RBC Royal Bank kỳ vọng các xu hướng này duy trì sang quý 3. và dữ liệu bảng cân đối quốc gia tuần tới sẽ cho thấy ít thay đổi trong tỷ lệ chi trả nợ của hộ gia đình so với mức quý 2 vốn thấp hơn năm 2019, cùng với mức tăng thêm của tài sản tài chính và tài sản ròng.

Hiện tại, áp lực lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu 2% của BoC và có khả năng dai dẳng hơn so với kỳ vọng do chi tiêu hộ gia đình và chính phủ mạnh hơn dự kiến trong năm 2026. Nhận định cơ bản của giới chuyên môn giả định tăng trưởng bình quân đầu người chỉ cải thiện dần trong năm 2026 mà không cần thêm đợt cắt giảm lãi suất từ ngân hàng trung ương.

Dữ liệu đáng chú ý trong tuần tới

Chi tiết bảng cân đối quốc gia quý 3 công bố thứ Năm dự kiến cho thấy giá trị tài sản ròng hộ gia đình tăng khi tài sản mở rộng nhanh hơn nợ phải trả. Lợi nhuận mạnh từ thị trường chứng khoán trong quý 3 (TSX tăng 11.8% và S&P 500 tăng 10.3%) bị bù đắp phần nào bởi mức giảm 1,8% giá trị vốn chủ sở hữu nhà. Tỷ lệ chi trả nợ của hộ gia đình dự kiến hầu như không đổi ở mức 14.4% khi các khoản thanh toán nợ tiếp tục tăng tương đồng với thu nhập khả dụng.

Dữ liệu thương mại quốc tế tháng 9 của Canada (và Mỹ) bị hoãn do chính phủ Mỹ đóng cửa dự kiến cho thấy thâm hụt thương mại Canada thu hẹp. Tuy vậy, mức độ cải thiện sẽ được theo dõi chặt chẽ, bởi Thống kê Canada phải dùng số liệu ước tính thay thế cho dữ liệu xuất khẩu để xác định đóng góp thương mại ròng vào GDP quý 3. Phần lớn mức tăng 3.1 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP quý 3 đến từ sụt giảm nhập khẩu, vốn không chịu tác động từ việc đóng cửa của Mỹ. Dữ liệu GDP theo quý cũng ngụ ý khối lượng xuất khẩu hàng hóa tháng 9 tăng 3.5%.