Swissquote Bank: Dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh trở thành tin xấu cho thị trường

Báo cáo tăng trưởng của Mỹ hôm qua mạnh hơn một chút so với kỳ vọng của giới đầu tư. GDP cao hơn đáng ra phải là tin tốt, nhưng vấn đề là đà tăng trưởng mạnh mẽ này lại không ủng hộ khả năng Fed cắt giảm thêm lãi suất, thậm chí còn có thể làm gia tăng kỳ vọng lạm phát trong bối cảnh áp lực thuế quan. Dễ hiểu khi kỳ vọng Fed giảm lãi suất trong tháng 10 đã sụt giảm sau số liệu GDP. Xác suất cắt giảm giảm từ khoảng 94% xuống dưới 88%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm — thước đo tốt nhất về kỳ vọng Fed — bật lên 3.67%, mức cao nhất kể từ đầu tháng 9. Chỉ số USD vượt đường trung bình động 100 ngày khi kỳ vọng chính sách tiền tệ được điều chỉnh lại, trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ rút khỏi đỉnh lịch sử nhưng nhanh chóng phục hồi một phần nhờ lực mua bắt đáy. Nhà đầu tư tìm thấy lý do tham gia, cụ thể là thành phần lạm phát, vốn thấp hơn lo ngại, quanh mức 2%.

Dù vậy, tâm lý tại châu Á sáng nay khá yếu, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu công nghệ. Kospi của Hàn Quốc giảm gần 3% vào thời điểm viết bài, còn Hang Seng mất 0.65%. Topix là ngoại lệ, chạm đỉnh kỷ lục mới nhờ đồng yên suy yếu nhanh chóng. USD/JPY tiến sát mốc 150, được hỗ trợ bởi đồng USD mạnh hơn, lợi suất JGB dài hạn giảm và JPY yếu đi sau số liệu CPI Tokyo thấp hơn kỳ vọng. Lưu ý: USD/JPY khép lại tuần với sự xác nhận bứt phá tích cực trên mức Fibonacci quan trọng, mục tiêu tăng giá tiếp theo gần 151.65.

Quay lại thị trường Mỹ, đà tăng tài sản rủi ro chưa hẳn đã kết thúc. PCE lõi công bố hôm nay — chỉ báo lạm phát ưa thích của Fed — dự kiến sẽ cho thấy áp lực giá giảm trên cơ sở hàng tháng. Tuy nhiên, trên cơ sở hàng năm, PCE lõi được kỳ vọng vẫn quanh 3%. Đúng là cao hơn mục tiêu 2% của Fed, nhưng Fed gần đây tỏ ra khoan dung hơn với việc lạm phát vượt mục tiêu, khi nhấn mạnh rủi ro suy yếu ở thị trường lao động. Vì vậy, dữ liệu phù hợp kỳ vọng — hoặc tốt nhất là thấp hơn — có thể giúp khôi phục khẩu vị rủi ro. Ngược lại, một con số nóng hơn sẽ kéo dài sự thận trọng, đồng thời củng cố quan điểm Fed có thể trì hoãn việc nới lỏng cho tới sang năm.

Trên thị trường ngoại hối, EUR/USD trượt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày hôm qua, mở rộng đà điều chỉnh sau cuộc họp FOMC và số liệu GDP mạnh của Mỹ. Nếu PCE không mang lại tín hiệu dovish, xu hướng giảm có thể sâu hơn. GBP/USD lùi về 1.3323 và đang hướng tới vùng 1.3130–1.3200, nơi tập trung đường trung bình động 200 ngày cùng mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt tăng năm nay. Vùng này sẽ là ngưỡng quyết định: hoặc xu hướng tăng vẫn duy trì, hoặc đảo chiều giảm giá trung hạn hình thành. Cộng thêm bất ổn chính trị và Ngân sách Mùa Thu sắp tới, triển vọng đồng bảng trong tháng 10 kém hấp dẫn hơn, tạo điều kiện để EUR/GBP được hỗ trợ trong 4–6 tuần tới.

Trên thị trường kim loại, lợi suất cao hơn và đồng USD mạnh hơn đã gây sức ép lên vàng khi nhà đầu tư cắt giảm kỳ vọng Fed sẽ nghiêng dovish. Tuy nhiên, vàng vẫn chưa phá thủng hỗ trợ. Kỳ vọng lạm phát được giữ ổn định, rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu và nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ kim loại quý. Đáng chú ý, vàng vẫn giữ ở gần đỉnh ngay cả khi lợi suất thực tăng — một mối tương quan vốn thường gây áp lực giảm. Điều này cho thấy vàng không còn chỉ là công cụ phòng hộ lãi suất, mà trở thành phân bổ chiến lược — bảo hiểm trước nguy cơ sai lầm chính sách, biến động thị trường và căng thẳng địa chính trị. Vì vậy, trong ngắn hạn, biến động giá còn tiếp diễn, nhưng xu hướng lớn hơn vẫn được duy trì. Nếu PCE hôm nay phản ánh lạm phát hạ nhiệt, vàng có thể phục hồi nhờ lợi suất và USD dịu lại.

Ngược lại, nếu không, các nhịp giảm vẫn được xem là cơ hội mua, và nhiều nhà đầu tư tin rằng chu kỳ tăng giá vẫn còn nhiều dư địa.