Swissquote Bank: Powell trấn an thị trường, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục tăng cao

Các nhà hoạch định chính sách dovish của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và giới đầu tư ưa rủi ro chưa thực sự hài lòng với giọng điệu thận trọng của Jerome Powell trong bài phát biểu hôm qua, khi Chủ tịch Fed tránh cam kết cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Ông nhấn mạnh rằng rủi ro đối với thị trường lao động nghiêng về phía suy yếu, trong khi rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng – một bức tranh hỗn hợp đòi hỏi sự điều chỉnh chính sách cẩn trọng.

Dù vậy, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm hôm qua và tiếp tục giảm sáng nay tại châu Á. Thị trường hiện định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 10 lên tới 94%. Theo nghĩa này, Fed đang ở thế thuận lợi nhất cho phe dovish – bởi lẽ tăng trưởng Mỹ vẫn bền vững, lợi nhuận doanh nghiệp tích cực và lạm phát quanh 3%. Nói cách khác, Fed không có lý do cấp bách để vội vàng cắt giảm lãi suất ngoài việc hỗ trợ thị trường lao động. Những bình luận của Powell vì thế có thể được xem là động thái trấn an hơn là gây thất vọng.

Nhiều quan chức Fed khác sẽ phát biểu trong tuần này, với quan điểm phân hóa: một số tập trung vào thị trường việc làm đang yếu đi, trong khi số khác nhấn mạnh rủi ro lạm phát liên quan đến thuế quan.

Về dữ liệu kinh tế, chỉ số PMI mới nhất cho thấy hoạt động kinh doanh tại Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng vào tháng 9, trong khi chi phí đầu vào tăng lên mức cao nhất trong bốn tháng. Điểm tích cực là dữ liệu yếu hỗ trợ thêm cơ sở cho các đợt cắt giảm tiếp theo. Điểm tiêu cực là nếu lạm phát quay đầu tăng, Fed sẽ khó hành động nhanh như kỳ vọng của thị trường. Hiện tại, chưa có dấu hiệu đáng lo ngại. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã lùi khỏi đỉnh kỷ lục khi nhóm cổ phiếu công nghệ lớn dẫn đầu đợt điều chỉnh, nhưng câu chuyện tổng thể không thay đổi. Fed vẫn nới lỏng chính sách trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ bền bỉ và lạm phát cao hơn mục tiêu, với hai đợt cắt giảm nữa được dự báo trong năm nay. Điều này về cơ bản hỗ trợ cho định giá cổ phiếu, đặc biệt là nhóm tăng trưởng vốn hưởng lợi nhiều từ lãi suất chiết khấu thấp hơn. Đợt điều chỉnh hôm qua mang tính kỹ thuật trong bối cảnh thanh khoản thấp, không do tâm lý thị trường thay đổi. Đáng chú ý, dữ liệu từ CFTC cho thấy vẫn còn vị thế bán khống ròng lớn trong chỉ số S&P 500. Nếu Fed tiếp tục nới lỏng, việc các vị thế này được đóng lại có thể thúc đẩy đà tăng của thị trường.

Tại châu Âu, dữ liệu PMI đưa ra tín hiệu lẫn lộn nhưng nhìn chung cho thấy tăng trưởng khu vực tư nhân nhanh nhất trong 16 tháng tại Eurozone. Lĩnh vực dịch vụ Đức đặc biệt tích cực, trong khi số liệu từ Pháp yếu hơn do bất ổn chính trị. Kết quả mạnh hơn kỳ vọng củng cố quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) chưa cần cắt giảm thêm lãi suất trong năm nay. Cặp EUR/USD đã kiểm định kháng cự nhưng không thể bứt phá, trong khi chứng khoán châu Âu tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi đà tăng của ASML nhờ kỳ vọng tích cực về AI toàn cầu.

Tại Anh, PMI tiếp tục gây thất vọng, trong đó sản xuất thu hẹp nhanh hơn. GBP/USD chịu áp lực bán quanh vùng 1.35, trong khi EUR/GBP giữ ổn định nhờ triển vọng của Eurozone tương đối sáng sủa hơn. Chỉ số FTSE 100 vẫn thu hút nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội trong lĩnh vực hàng hóa và năng lượng, với đồng bảng yếu càng củng cố lợi thế cạnh tranh của các tập đoàn lớn, dù rủi ro tỷ giá vẫn cần được phòng ngừa.

Ở phạm vi toàn cầu, OECD đã nâng dự báo tăng trưởng năm nay cho nhiều nền kinh tế lớn – ngoại trừ Đức – nhưng cảnh báo rằng chiến tranh thương mại của Trump là rủi ro lớn nhất đối với triển vọng toàn cầu. Dự báo tăng trưởng năm 2026 được điều chỉnh giảm, đặc biệt tại Eurozone và Ấn Độ. Trong khi đó, sản xuất công nghiệp Nhật Bản sụt giảm nhanh nhất trong sáu tháng, còn lạm phát Úc lên mức cao nhất trong 13 tháng, phản ánh tác động từ căng thẳng thương mại toàn cầu. Trên thị trường tiền tệ, USD/JPY dao động quanh đường trung bình động 50 ngày, trong khi AUD/USD được hỗ trợ nhờ USD suy yếu, giá quặng sắt tăng và lạm phát nội địa bền vững, khiến kỳ vọng Fed duy trì chính sách dovish suy giảm.

Tại Trung Quốc, cổ phiếu Alibaba bật tăng hơn 6% sau thông tin về khoản đầu tư mới vào AI, củng cố tâm lý lạc quan đối với lĩnh vực công nghệ trong nước. Việc Cathie Wood cân nhắc quay lại Alibaba sau bốn năm rút lui càng tạo thêm động lực. Dù đã tăng 120% từ đầu năm, cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 40% so với đỉnh năm 2020.

Trên thị trường hàng hóa, giá vàng tiếp tục lập kỷ lục mới, tiến sát mốc 3,800 USD/ounce – mức cản tâm lý quan trọng tiếp theo. Căng thẳng địa chính trị, đồng USD yếu và dòng vốn phòng thủ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu, bất chấp tình trạng mua quá mức. Trong khi đó, giá dầu thô Mỹ hồi phục nhờ rủi ro địa chính trị gia tăng và tồn kho dầu thô giảm thêm. Tuy vậy, ngưỡng 65 USD/thùng vẫn là kháng cự mạnh, với triển vọng ngắn hạn dao động trong vùng 62-65 USD/thùng.