Swissquote Bank SA: Fed dovish và báo cáo lợi nhuận tốt thúc đẩy thị trường toàn cầu

Tuần này khởi đầu tích cực khi nhà đầu tư đổ xô mua vào các nhịp điều chỉnh sau đợt sụt giảm của tuần trước. Dù các chỉ số chứng khoán châu Âu vẫn chịu áp lực từ các biện pháp thuế quan, thị trường hiện chia làm hai luồng quan điểm rõ rệt: một bên cho rằng các chỉ số chính của Mỹ sẽ sớm quay lại mức đỉnh lịch sử mới, trong khi bên còn lại tin rằng cần thêm một đợt điều chỉnh nữa.

Phe lạc quan lập luận rằng lợi nhuận doanh nghiệp vượt kỳ vọng và triển vọng Fed cắt giảm lãi suất ngày càng rõ ràng là đủ để đẩy thị trường Mỹ lên tầm cao mới, kéo theo sự lan tỏa lạc quan trên toàn bộ thị trường tài chính toàn cầu.

Ngược lại, phe thận trọng nhấn mạnh rằng mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng chủ yếu đến từ nhóm công nghệ, với mức tăng tới 26%, trong khi phần còn lại của thị trường chỉ đạt mức tăng 4%. Ngoài ra, lợi nhuận được cải thiện còn nhờ đồng USD suy yếu. Họ cũng cho rằng việc cắt giảm lãi suất có thể không hợp lý, ngay cả khi triển vọng kinh tế suy yếu, trong bối cảnh lạm phát vẫn cao và có nguy cơ tăng thêm, đặc biệt khi một số doanh nghiệp đã bắt đầu chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng.

Tuy nhiên, một điều dễ nhận thấy là nhà đầu tư cá nhân đang dẫn dắt xu hướng tăng giá, trong khi dữ liệu từ CFTC cho thấy các nhà giao dịch tổ chức vẫn đang giữ vị thế bán ròng khá lớn. Điều này cũng dễ hiểu, nhà đầu tư tổ chức thường tránh xa sự bất định, trong khi hiện nay thị trường đang đối mặt đồng thời với bất định chính trị, tiền tệ, địa chính trị và thương mại.

Dẫu vậy, Fed đã thể hiện khả năng "chống lưng" cho thị trường bằng các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ. Còn Donald Trump, nếu thắng cử, có thể sẽ thiết lập một ủy ban phản ánh đúng tầm nhìn của ông về một ngân hàng trung ương lý tưởng: một ngân hàng sẵn sàng cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, Fed được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trước cuối năm, với lần cắt đầu tiên được thị trường định giá rộng rãi vào tháng 9. Hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện phản ánh khả năng cắt giảm vào tháng 9 lên đến hơn 90%, tăng mạnh so với mức dưới 40% hồi tuần trước, trước khi dữ liệu việc làm Mỹ gây sốc được công bố, kéo theo việc sa thải người đứng đầu Cục Thống kê Lao động (BLS).

Hôm nay, giới đầu tư sẽ theo dõi sát sao các dữ liệu ISM và PMI. Nếu các con số yếu hơn kỳ vọng, kỳ vọng dovish từ Fed có thể được củng cố và tiếp tục hỗ trợ thị trường cổ phiếu, bất chấp áp lực giá cả đang gia tăng. Ngược lại, nếu dữ liệu tích cực, thị trường nhiều khả năng vẫn giữ nguyên kỳ vọng cắt giảm vào tháng 9. Trường hợp tốt nhất, dữ liệu mạnh sẽ củng cố niềm tin rằng nền kinh tế Mỹ vẫn vững vàng bất chấp các rào cản thuế quan.

Tóm lại, thị trường đang ở trong trạng thái "điểm mù", nơi nhà đầu tư có xu hướng nhìn thấy "ly nước đầy một nửa", bất kể dữ liệu thực tế như thế nào. Và dù đà tăng hiện tại của cổ phiếu không phản ánh các tiêu đề báo chí toàn cầu, thị trường vẫn tiếp tục đi lên. Chỉ số S&P 500 vừa ghi nhận phiên tăng mạnh nhất kể từ tháng 5. Hợp đồng tương lai sáng nay tiếp tục tăng, với hợp đồng tương lai Nasdaq dẫn đầu, nhờ kết quả kinh doanh quý II khả quan của Palantir được công bố sau giờ giao dịch hôm qua, giúp cổ phiếu tăng khoảng 4.5% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

AMD cũng sẽ công bố báo cáo tài chính sau phiên hôm nay và được kỳ vọng sẽ có một quý mạnh nhờ nhu cầu AI tăng cao. Tuy nhiên, dù kết quả có tốt, một số ông lớn ngành bán dẫn, như Arm Holdings và Qualcomm, vẫn không thể thu hút được nhà đầu tư. Với AMD, cổ phiếu chip có hiệu suất tốt nhất năm 2025, việc vượt kỳ vọng thôi là chưa đủ, giới đầu tư còn cần một triển vọng tăng trưởng thuyết phục.

Trên thị trường trái phiếu, tình hình khá ổn định trước các phiên đấu giá trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3 năm, 10 năm và 20 năm. Giới đầu tư dường như đã tiêu hóa xong thông tin về nợ công Mỹ tăng mạnh trong vài tuần qua. Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ đã giảm xuống còn 4.20%. Ngoài ra, lợi suất 10 năm của Nhật Bản cũng giảm xuống dưới 1.50%, trong khi một chỉ số đo lường lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm châu Âu đang ở mức thấp nhất hai tuần. Dù triển vọng dài hạn cho lợi suất trái phiếu các nước phát triển vẫn mang tính tăng do lo ngại về nợ công, giới đầu tư hiện dường như chưa bị ảnh hưởng bởi xu hướng này.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD đang củng cố sau đợt bán tháo mạnh hậu báo cáo NFP. Triển vọng vốn đã tích cực nhẹ từ đầu tháng 6 do vị thế bán quá đông, nay đã chuyển về trung lập khi căng thẳng thương mại, dữ liệu kinh tế yếu và kỳ vọng dovish từ Fed đang hỗ trợ phe bán USD.

EUR/USD hiện đang kiểm định đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) theo chiều hướng tăng. Một dữ liệu PMI tích cực có thể giúp cặp tiền này vượt ngưỡng kháng cự. GBP/USD đã phục hồi từ vùng hỗ trợ Fibonacci quan trọng vào tuần trước và vẫn đang nằm trong vùng tích lũy tăng giá. Đợt cắt giảm 25 bps từ Ngân hàng Anh (BoE) trong tuần này đã được thị trường định giá trước. Do đó, tác động dovish từ Fed hiện đang gây sức ép lên đồng USD mạnh hơn so với lập trường chính sách của BoE.

Thêm vào đó, người tiêu dùng Anh đang phải đối mặt với áp lực lạm phát gia tăng trong những tháng tới, điều này khiến BoE có thể cắt giảm lãi suất một cách thận trọng trong cuộc họp ngày thứ Năm. Nếu điều đó xảy ra, đồng bảng Anh có thể tiếp tục duy trì đà tăng trung hạn, miễn là giữ được trên ngưỡng 1.3140, mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt tăng giá năm nay.

Trong lĩnh vực năng lượng, giá dầu thô tiếp tục suy yếu sau khi OPEC thông báo tăng sản lượng thêm 547,000 thùng/ngày từ tháng sau, làm dấy lên lo ngại về dư cung trong nửa cuối năm. Mức hỗ trợ quan trọng hiện được xác định trong vùng $65.20–$65.30 mỗi thùng, tương ứng với khu vực hợp lưu của đường trung bình động 100 ngày (100-DMA) và mức thoái lui Fibonacci 38.2% từ đà giảm đầu năm đến nay. Một đồng USD yếu hơn có thể giúp giá dầu duy trì trong vùng tích lũy tăng giá.

Với các loại hàng hóa khác, đồng USD suy yếu và lợi suất giảm đang hỗ trợ giá vàng trong bối cảnh bất định địa chính trị và thương mại. Mặc dù đang đối mặt với ngưỡng kháng cự mạnh tại $3,400/oz, triển vọng đối với vàng vẫn tích cực và một đợt tăng tiếp lên vùng $3,500/oz đang trở nên khả thi hơn.