Swissquote Bank: Thị trường trầm lắng trước dữ liệu tăng trưởng và lạm phát của Mỹ

Khẩu vị rủi ro trên các chỉ số châu Âu và Mỹ ngày hôm qua khá dè dặt, khi nhà đầu tư có xu hướng chốt lời sau nhịp tăng gần đây và tạm thời đứng ngoài chờ dữ liệu mới. Thành viên Fed Mary Daly cho biết bà ủng hộ việc nới lỏng thêm, nhưng nhấn mạnh cần thận trọng để tránh nới quá mức. Bình luận này xuất hiện sau khi Jerome Powell không cam kết cắt giảm lãi suất thêm, đồng thời nhắc lại rủi ro lạm phát vẫn còn hiện hữu. Ông cũng lưu ý định giá tài sản đang ở mức cao, dù cho rằng điều này không thuộc trách nhiệm của Fed. Hạ lãi suất trong khi nâng dự báo tăng trưởng rõ ràng là một kịch bản “có lợi”. Dù vậy, các phát biểu từ Fed tuần này khó tạo ra lực đỡ chung cho thị trường.

Thông tin liên quan đến AI tiếp tục là điểm sáng: Nvidia cho biết sẽ đầu tư tới 100 tỷ USD vào OpenAI, trong khi OpenAI dự kiến chi khoảng 400 tỷ USD để phát triển 5 trung tâm dữ liệu mới tại Mỹ — cho thấy dòng vốn vẫn tập trung mạnh vào nhóm công nghệ lớn. Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư có phần thận trọng, hạn chế đà mua thêm trong tuần này.

Trường hợp của Micron là ví dụ rõ ràng. Doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, với doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh nhờ nhu cầu AI cùng biên lợi nhuận từ bộ nhớ đám mây cải thiện rõ rệt. Dù vậy, cổ phiếu lại giảm gần 3% khi nhà đầu tư chốt lời sau chuỗi tăng dài. Triển vọng vẫn tích cực, khi doanh số và lợi nhuận dự báo tiếp tục mạnh, với công suất HBM đã được bán hết đến năm 2026. Song, điều này chưa đủ để hút thêm dòng tiền mới, khiến thị trường đặt câu hỏi: liệu đà tăng 170% từ tháng 4 đã phản ánh hết giá trị của Micron, hay đây chỉ là nhịp nghỉ trước khi tiếp tục tăng?

Tại châu Á, nhà đầu tư dường như chưa vội chốt lời. Alibaba tăng hơn 9% trong phiên hôm qua và nối tiếp đà tăng sáng nay, tiến sát mức cao nhất kể từ 2021. Một số lo ngại về “bong bóng” xuất hiện, nhưng với hệ số P/E khoảng 26 so với mức 33 của Amazon, cổ phiếu này vẫn rẻ hơn, dù khoảng cách đang thu hẹp. Triển vọng tăng giá của nhóm công nghệ Trung Quốc còn đó, đặc biệt khi được hỗ trợ bởi các quỹ nội địa, nhưng định giá có thể sẽ sớm bị thị trường soi kỹ hơn.

Trọng tâm hôm nay là dữ liệu GDP Mỹ quý 2. Thị trường dự báo tăng trưởng sẽ hồi phục lên 3.3%, sau khi quý 1 chịu ảnh hưởng từ căng thẳng thương mại. Kịch bản “hạ cánh mềm” đang được củng cố, nhưng đây lại là con dao hai lưỡi. Nếu kết quả vượt kỳ vọng, lo ngại Fed sẽ không cắt giảm thêm trong năm tới có thể gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh quan điểm giữa các thành viên Fed vẫn còn chia rẽ. Điều này sẽ kéo lợi suất trái phiếu lên cao, đồng USD mạnh hơn và gây sức ép lên cổ phiếu. Ngược lại, nếu GDP yếu hơn, kỳ vọng Fed nới lỏng sẽ gia tăng, giúp lợi suất giảm, cổ phiếu phục hồi và đồng USD hạ nhiệt. Cùng với dữ liệu PCE ngày mai, báo cáo GDP hôm nay sẽ là tín hiệu quan trọng định hướng thị trường trái phiếu, cổ phiếu và tiền tệ trong những tuần tới, nhất là khi Fed nghiêng về lập trường dovish.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD bật tăng ngày hôm qua, kìm hãm đà phục hồi của các cặp chính như EUR/USD và GBP/USD tại những ngưỡng tâm lý quan trọng. EUR/USD chịu áp lực lớn gần 1.18, trong khi GBP/USD không giữ được trên 1.35. Như đã đề cập tuần trước sau quyết định của Fed, một nhịp điều chỉnh nhẹ đi lên của USD là hợp lý khi kỳ vọng dovish dần được điều chỉnh. Dữ liệu cho thấy tăng trưởng, việc làm và giá cả duy trì ổn định sẽ là cơ sở cho USD hồi phục, dù triển vọng trung và dài hạn vẫn thiếu tích cực do nhu cầu trái phiếu Mỹ suy giảm và hoài nghi ngày càng lớn về vai trò dự trữ toàn cầu của đồng USD trong bối cảnh Mỹ thu hẹp các cam kết thương mại và an ninh.

Không chỉ trái phiếu Mỹ suy yếu, trái phiếu chính phủ Anh cũng chịu áp lực. Phiên đấu giá trái phiếu 30 năm của Anh tuần này ghi nhận nhu cầu yếu nhất kể từ 2022, trong khi trái phiếu 5 năm cũng chỉ được mua với biên độ an toàn rất hẹp. Sức cầu suy yếu phản ánh lo ngại về gánh nặng ngân sách, tác động tiêu cực tới nợ dài hạn, trong khi lạm phát buộc BoE khó nới lỏng thêm. Điều này khiến GBP trở nên kém hấp dẫn trước thềm Ngân sách Mùa thu.

Tại Thụy Sĩ, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 0%. Việc quay lại lãi suất âm là kịch bản khó xảy ra trong bối cảnh hiện tại, nhất là khi đồng franc đang duy trì sức mạnh lịch sử so với cả USD và euro. Dù SNB dự kiến giữ lãi suất trên 0% cho đến năm 2026, nhưng nếu nhu cầu franc tăng đột biến, khả năng can thiệp trực tiếp trên thị trường ngoại hối vẫn có thể được tính đến.