Thị trường biến động mạnh và thất thường khi các nhà giao dịch tìm kiếm quy luật trong hỗn loạn

Thị trường lại có một tuần biến động mạnh, dao động liên tục. Chỉ số S&P 500 phục hồi hoàn toàn sau cú giảm giữa tuần, với lực mua tăng mạnh mỗi khi xuất hiện tín hiệu tích cực. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà tăng, được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh ổn định và thông tin từ Nhà Trắng rằng Trump và Tập Cận Bình sẽ gặp nhau vào thứ Năm tới tại Hàn Quốc. Tin tức này ngay lập tức giúp tâm lý nhà đầu tư cải thiện.

Cú giảm giữa tuần nhanh chóng bị quên lãng. Những người đã bán tháo vì lo ngại lệnh cấm xuất khẩu quay lại mua ngay hôm sau. Đây là nhịp điệu quen thuộc của thị trường hiện nay: bán khi lo sợ, mua lại khi giá phục hồi. Không hẳn là chiến lược, mà là phản xạ. Bất kỳ đợt giảm nào cũng bị tận dụng để mua vào, còn các nhịp điều chỉnh nhanh chóng bị đảo chiều. Nhà đầu tư cá nhân coi hoảng loạn là cơ hội, và khi thị trường yên ắng, họ xem đó là tín hiệu để quay lại mua.

Kết quả kinh doanh tiếp tục ảnh hưởng mạnh đến tâm lý thị trường. Cổ phiếu Honeywell tăng 7% nhờ lợi nhuận vượt kỳ vọng. American Airlines tăng nhẹ do khoản lỗ nhỏ hơn dự đoán. Tesla cũng phục hồi ngoạn mục, giảm lúc đầu nhưng đóng cửa tăng 2%. IBM tăng trước phiên mở cửa. Khi nhiều cổ phiếu yếu cũng được mua lại, điều đó cho thấy tâm lý “mua bắt đáy” vẫn chi phối thị trường.

Giá dầu tăng bất ngờ. Các biện pháp trừng phạt mới của Mỹ với các nhà xuất khẩu dầu thô Nga khiến giá WTI tăng hơn 5%, lên 62 USD — mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 6. Dù vậy, nhà đầu tư không phản ứng mạnh, tiếp tục mua cổ phiếu, đồng USD gần như đi ngang. Thị trường chưa đánh giá hết tác động lâu dài: giá dầu cao có thể đẩy lạm phát tăng, thay đổi lợi suất, và ảnh hưởng đến nhu cầu USD. Tuy nhiên, giá dầu cần vượt 70 USD để các tác động dây chuyền này rõ ràng hơn.

Trước báo cáo CPI công bố vào thứ Sáu, không khí trên thị trường khá yên ả. Hợp đồng tương lai tăng, thị trường châu Á dự kiến đi theo, và giới đầu tư kỳ vọng một kết quả ôn hòa. Dù dữ liệu bị ảnh hưởng bởi thời gian đóng cửa, thị trường vẫn tin rằng Fed sẽ cắt giảm 0.25 điểm phần trăm trong cuộc họp tới. Kỳ vọng này củng cố niềm tin vào đợt tăng giá cuối năm.

Nhìn chung, chưa có dấu hiệu cho thấy thị trường bị tổn thương nghiêm trọng. Đà tăng vẫn được duy trì nhờ kỳ vọng về AI, lợi nhuận ổn định và khả năng nới lỏng tiền tệ. Ngay cả những nhà đầu tư bi quan cũng dần mệt mỏi khi liên tục cảnh báo về định giá cao nhưng không có phản ứng đáng kể từ thị trường.

Tuần này kết thúc giống như cách nó bắt đầu: thị trường vẫn không có hướng đi rõ ràng, chỉ dao động theo phản xạ quen thuộc — lên, xuống rồi lại lên.

Tuy nhiên, có một điểm sáng là chính sách thắt chặt định lượng (QT) có thể kết thúc sớm hơn dự kiến vài tháng. Sau đợt bơm thanh khoản mạnh tuần trước giúp ổn định các lĩnh vực nhạy cảm như crypto, vàng và AI, khẩu vị rủi ro đã dần cải thiện. S&P 500 phục hồi, crypto và vàng ngừng giảm, và dòng tiền “mua bắt đáy” quay trở lại. Việc Trump xác nhận sẽ gặp Tập Cận Bình càng củng cố tâm lý tích cực.

Cơ sở Repo Thường trực vẫn hoạt động đều, trong khi nguồn repo ngược đang dần cạn. Điều này cho thấy Fed có thể sớm tạm dừng việc rút tiền khỏi hệ thống. Dự trữ ngân hàng đã giảm dưới 3 nghìn tỷ USD, lãi suất repo ở mức cao trong phạm vi Fed, và tín hiệu thị trường đang ngầm nói rằng “đã đến lúc dừng lại”.

Phố Wall bắt đầu tin rằng Fed sắp thay đổi hướng đi. JPMorgan, Goldman Sachs và Bank of America đều dự báo QT có thể kết thúc trong cuộc họp FOMC tháng này thay vì tháng 12. Không phải vì Fed nới lỏng, mà vì họ nhận thấy hệ thống tài chính đã gần tới giới hạn. Chỉ cần dừng rút thanh khoản, thị trường sẽ cảm thấy nhẹ nhõm.

Chính vì vậy, đợt phục hồi hiện tại được xem là vững hơn trước. Đây không phải là sự hưng phấn vô lý, mà là phản ứng hợp lý khi áp lực thanh khoản giảm bớt. Nếu QT sắp kết thúc, xu hướng hút tiền khỏi thị trường từ giữa 2022 có thể chấm dứt. Ngay cả khi dòng tiền chỉ chảy nhẹ trở lại, sau nhiều tháng khô cạn, nhà đầu tư vẫn sẽ coi đó là dấu hiệu tích cực.