"Chi tiết về chính sách thuế quan từ Hoa Kỳ thể hiện mức độ quyết liệt, tính tức thời, phạm vi rộng và tính lâu dài vượt xa so với kỳ vọng của thị trường," TD Securities viết trong báo cáo phát hành vào thứ Năm. "Tổng thống Trump đã ban hành mức thuế quan cơ sở mới 10% áp dụng cho toàn bộ hàng hóa nhập khẩu vào Hoa Kỳ, kèm theo đó là mức thuế quan đối ứng ở mức cao hơn áp dụng đối với 40 quốc gia và EU. Thêm vào đó, các mức thuế quan theo ngành cụ thể sẽ được công bố sau này, bổ sung cho mức thuế 25% đối với xe ô tô sẽ có hiệu lực từ ngày 3 tháng 4."

"Dựa trên tính toán sơ bộ của chúng tôi, mức thuế quan trung bình lên tới 30% sẽ được áp dụng cho 13 quốc gia cùng với EU, chiếm gần như toàn bộ thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ và tương đương 2.8 nghìn tỷ USD hàng nhập khẩu. Đồng thời, mức thuế quan trung bình 20% sẽ áp dụng cho các đối tác thương mại còn lại, tương đương 460 tỷ USD hàng nhập khẩu," các nhà phân tích cho biết. "Ước tính tối đa về doanh thu từ chính sách này có thể đạt 600 tỷ USD, cộng thêm khoản thu tối đa 200 tỷ USD từ các biện pháp thuế quan IEEPA hiện hành đối với Canada, Mexico và Trung Quốc, cùng với doanh thu tiềm năng từ các thuế quan ngành khác có thể đạt thêm 200 tỷ USD."

TDS nhấn mạnh rằng điểm mấu chốt cần lưu ý là dự báo doanh thu của chính quyền Trump dựa trên phương pháp tính đơn giản: lấy khối lượng nhập khẩu hiện tại nhân với tỷ lệ thuế quan mới, một cách tiếp cận chắc chắn dẫn đến ước tính quá cao. "Các hiện tượng chuyển hướng thương mại và tái cơ cấu sản xuất nội địa sẽ diễn ra, đồng nghĩa với việc phần lớn doanh thu dự kiến đó có thể sẽ không thành hiện thực," họ viết. "Trong trường hợp các dự báo doanh thu lạc quan này được sử dụng làm cơ sở cho các gói cắt giảm thuế nội địa quy mô lớn, điều này sẽ tạo ra những hệ lụy tài khóa đáng kể đối với Hoa Kỳ."

Các nhà phân tích nhận định mức thuế quan cơ sở 10% sẽ không có khả năng đàm phán điều chỉnh, tuy nhiên một số quốc gia bị ảnh hưởng có thể thành công trong việc thương lượng giảm mức thuế quan có đi có lại.

"Đáng chú ý hơn, để khẳng định quan điểm của Chính quyền này về thuế quan như một công cụ chính sách tích cực, sắc lệnh đã nêu rõ rằng nếu sản lượng sản xuất của Hoa Kỳ suy giảm (điều thường xảy ra trong giai đoạn suy thoái), Chính quyền sẽ cân nhắc việc tăng mức thuế quan," họ cảnh báo. "Tăng trưởng sản xuất công nghiệp của Hoa Kỳ đã thực sự đình trệ ở mức 0% trong cả giai đoạn 2023 và 2024."

Các nhà phân tích dự báo rằng nếu chính sách thuế quan được duy trì, lạm phát sẽ tiếp tục ở mức cao trong ít nhất 2 tháng tới, tạo áp lực đáng kể lên Fed.

"Theo tính toán của chúng tôi, chỉ số lạm phát CPI có thể tăng vọt lên tối thiểu 3.5%," họ nhận định. "Chúng tôi đã dự báo tăng trưởng sản lượng sẽ thấp hơn xu hướng trong những tháng còn lại của năm. Mối lo ngại lớn là cú sốc từ thuế quan càng lớn, nguy cơ kỳ vọng lạm phát dài hạn mất neo càng cao. Điều này chắc chắn sẽ hạn chế không gian chính sách của Ủy ban (FOMC) trong việc ứng phó với khả năng suy giảm tăng trưởng nghiêm trọng hơn dự kiến."

"Áp lực đáng kể sẽ đè nặng lên giao dịch EFP (Exchange for Physical) của vàng thỏi, trong bối cảnh 89% vị thế mở của vàng trên sàn Comex hiện được đảm bảo bằng tồn kho Comex, tương tự cho bạc là 57% (và mặc dù bạch kim Nymex được bảo đảm ở mức thấp hơn, nhưng nhu cầu vật lý nội địa vẫn còn hạn chế)," các nhà phân tích viết. "Tuy nhiên, sự sụt giảm trong giao dịch EFP vàng thỏi không nhất thiết báo hiệu xu hướng giảm giá cơ sở. Trên thực tế, chúng tôi lập luận rằng vàng đang trong tình trạng 'được mua quá mức nhưng sở hữu dưới mức', đặc biệt khi xét đến dư địa tăng trưởng cho nhu cầu trú ẩn an toàn, nguồn lực tài chính dồi dào của các quỹ đầu tư vĩ mô, hoạt động mua vào đáng kể từ Trung Quốc, biên độ an toàn lớn đối với hoạt động bán ra của quỹ CTA, và môi trường thuận lợi cho đòn bẩy của các quỹ đầu tư định lượng."

Tuy nhiên, tác động đối với bạc và các kim loại công nghiệp phức tạp hơn nhiều, phụ thuộc lớn vào phản ứng của các quốc gia bị áp thuế trên toàn cầu.

"Hệ quả trực tiếp từ thông báo hôm nay dường như tác động mạnh hơn đến lạm phát so với tăng trưởng, điều này gợi ý rằng tác động tăng trưởng lên nhu cầu kim loại công nghiệp sẽ phần lớn bị chi phối bởi nguy cơ trả đũa, tâm lý rủi ro và hiệu ứng tài sản," họ phân tích. "Đây là một thách thức đối với động lực thúc đẩy #silversqueeze (chiến dịch thúc đẩy mua bạc) mà nhà đầu tư có thể tham gia — mặc dù thực tế cho thấy mối đe dọa từ thuế quan đã vô tình làm cạn kiệt kho dự trữ London, chúng tôi nhận thấy nhiều rủi ro đáng chú ý rằng các dòng lưu chuyển hàng tồn kho gần đây trên thị trường hàng hóa có thể tỏ ra ổn định hơn dự kiến, bất chấp kết quả này, do nhu cầu quản lý rủi ro và bảo toàn linh hoạt chiến lược trước các thông báo thuế quan trong tương lai từ Hoa Kỳ hoặc các biện pháp trả đũa."

"Kết luận của chúng tôi là đa phần các mức thuế quan này có khả năng tồn tại ít nhất cho đến cuộc bầu cử giữa kỳ tại Hoa Kỳ vào cuối năm 2026," họ tổng kết. "Để chúng được dỡ bỏ sớm hơn, cần phải xuất hiện một cú sốc kinh tế quy mô lớn tại Hoa Kỳ, điều này đồng nghĩa với việc chúng ta sẽ chứng kiến những phản ứng trả đũa quy mô lớn trên phạm vi toàn cầu."