Wells Fargo Securities - Triển vọng kinh tế quốc tế: Điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu theo hướng tích cực

Thay đổi dự báo

Chúng tôi đã nâng dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu. Hiện tại, chúng tôi dự báo tăng trưởng toàn cầu năm nay đạt 2.9%, cao hơn so với mức 2.8% trong dự báo trước đó một tháng. Đối với năm 2026, chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng sẽ suy giảm chậm hơn, xuống 2.7% (so với 2.5% trước đó), trong khi dự báo mới cho năm 2027 là 2.9% cho thấy một sự phục hồi nhẹ so với năm 2026. Các điều chỉnh này chủ yếu phản ánh tăng trưởng mạnh hơn tại Hoa Kỳ và Ấn Độ, cùng với những nâng dự báo nhỏ hơn ở Mexico và Brazil, qua đó cải thiện triển vọng chung.

Trong bối cảnh triển vọng ngắn hạn còn nhiều bất định, chúng tôi dự báo Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn so với ước tính trước đây. Sau khi đã cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 9, chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục hạ thêm 100 bps đến giữa năm sau. Chúng tôi cũng dự kiến ngân hàng trung ương Canada, New Zealand và Mexico sẽ nới lỏng chính sách sớm hơn hoặc ở mức độ lớn hơn so với một tháng trước, trong khi các ngân hàng trung ương Vương quốc Anh và Na Uy có khả năng sẽ nới lỏng muộn hơn hoặc ít hơn.

Chúng tôi cho rằng xu hướng yếu đi của đồng USD có thể kéo dài hơn so với dự báo trước. Việc kinh tế Mỹ chậm lại và Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất đến giữa năm 2026 đồng nghĩa với việc đồng USD nhiều khả năng sẽ giảm giá trên diện rộng so với cả nhóm G10 lẫn các đồng tiền thị trường mới nổi trong giai đoạn này. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo đồng USD sẽ ổn định trở lại và mạnh lên từ cuối năm 2026 khi kinh tế Mỹ phục hồi và quá trình nới lỏng chính sách của Fed chấm dứt.

Chủ đề chính

Nền kinh tế toàn cầu tiếp tục đối diện với một trạng thái phân đôi bất thường: triển vọng dài hạn tươi sáng hơn trong khi ngắn hạn vẫn còn nhiều thách thức. Với việc rủi ro gián đoạn thương mại và thuế quan ít nghiêm trọng hơn so với ước tính trước đó, chính sách tài khóa trở nên hỗ trợ hơn cho tăng trưởng, cùng với xu hướng nới lỏng tiền tệ đang diễn ra, triển vọng trung hạn đã được cải thiện. Tuy nhiên, tác động trễ từ thuế quan cao hơn có thể khiến cả các nền kinh tế phát triển lẫn mới nổi phải đối mặt với rủi ro tăng trưởng chậm lại trong những tháng tới.

Chúng tôi nhận định sự suy giảm ngắn hạn trong tăng trưởng toàn cầu là động lực then chốt chi phối chính sách tiền tệ. Với tăng trưởng của Mỹ đang chậm lại và lạm phát do thuế quan chỉ ở mức hạn chế cho đến nay, chúng tôi dự báo Fed sẽ tiếp tục hạ thêm 100 bps lãi suất. Tuy vậy, sự chuyển dịch mạnh mẽ sang chính sách nới lỏng của Fed mới chỉ được các ngân hàng trung ương nước ngoài phản ánh một phần. Chúng tôi kỳ vọng Canada, New Zealand và Mexico sẽ nới lỏng sớm hơn hoặc nhiều hơn, trong khi tốc độ nới lỏng ở Vương quốc Anh và Na Uy sẽ chậm hơn. Đối với phần lớn các ngân hàng trung ương châu Âu, có khả năng chu kỳ cắt giảm đã hoàn tất hoặc gần đi đến hồi kết.

Tốc độ tăng trưởng chậm lại ở Mỹ, xu hướng Fed nới lỏng đến giữa năm 2026 và tâm lý thận trọng về triển vọng đồng USD sẽ giữ đồng tiền này trong trạng thái phòng thủ đến giữa năm sau. Trong trung hạn, đồng EUR, AUD/USD, đồng krone Na Uy và peso Mexico nằm trong nhóm tiền tệ được dự báo sẽ tăng giá tốt hơn. Đồng USD dự kiến sẽ ổn định và lấy lại sức mạnh từ cuối năm 2026, cùng với sự phục hồi của kinh tế Mỹ và việc Fed kết thúc chu kỳ nới lỏng chính sách.