Danske Bank: Fed chịu áp lực chính trị, thị trường chờ định hướng từ hội nghị Jackson Hole

Trọng tâm hôm nay

Tiêu điểm là hội nghị chính sách kinh tế thường niên Jackson Hole do Fed Kansas City tổ chức, bắt đầu hôm nay. Chủ đề năm nay là “Thị trường lao động trong quá trình chuyển đổi: nhân khẩu học, năng suất và chính sách kinh tế vĩ mô”.

Về dữ liệu, các chỉ số PMI tháng 8 sẽ được công bố cho khu vực đồng euro, Mỹ và Anh. Đối với Eurozone, chúng tôi dự báo tăng trưởng sẽ yếu đi trong nửa cuối năm do các hiệu ứng tải trước – vốn giúp nửa đầu năm bất ngờ tích cực – dần biến mất.

Ở Bắc Âu, Đan Mạch công bố chỉ số niềm tin người tiêu dùng, dự kiến sẽ giảm nhẹ do giá thực phẩm tiếp tục tăng, dù tài chính hộ gia đình vẫn vững chắc. Tại Na Uy, GDP lục địa quý 2 dự báo tăng 0.3%.

Qua đêm, Nhật Bản công bố lạm phát CPI toàn quốc. Dữ liệu Tokyo cho thấy áp lực giá cốt lõi vẫn yếu trong tháng 7, trong khi giá thực phẩm – vấn đề lớn nhất của Nhật – tiếp tục leo thang.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Nhật Bản, PMI sơ bộ tháng 8 cải thiện: sản xuất tiến gần mốc 50, trong khi dịch vụ giảm nhẹ từ 53.6 xuống 52.7. Giá đầu vào tăng, nhưng giá đầu ra bị kìm lại, khiến biên lợi nhuận chịu áp lực và sức mạnh định giá của doanh nghiệp Nhật khá hạn chế.

Tại Mỹ, Thống đốc Fed Lisa Cook khẳng định bà sẽ không từ chức sau cáo buộc gian lận thế chấp từ Bill Pulte, người từng được Trump đề cử làm Giám đốc Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang năm ngoái. Các đòn tấn công liên tiếp từ phía Trump vào Fed tiếp tục được thị trường theo dõi sát sao.

Tại Mỹ, biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 cho thấy hầu hết thành viên vẫn lo ngại về lạm phát nhiều hơn thị trường lao động, và rằng tác động của thuế quan lên giá cả sẽ mất thời gian để bộc lộ. Tuy nhiên, phản ứng thị trường hạn chế do dữ liệu kinh tế mới, đặc biệt là lao động, đã thay đổi đáng kể kể từ đó.

Ở Eurozone, số liệu HICP cuối cùng xác nhận mức 2.0% y/y cho CPI chung và 2.3% y/y cho lõi. Con số lõi điều chỉnh nhẹ lên 2.31% từ 2.28% y/y, không tạo bất ngờ. Chỉ báo lạm phát nội địa ‘LIMI’ giảm từ 3.8% xuống 3.6% y/y, phù hợp với xu hướng áp lực giá hạ nhiệt do tăng trưởng lương yếu hơn.

Tại Đan Mạch, chính phủ dự kiến cắt giảm phí điện xuống mức tối thiểu EU vào 2026–2027, với chi phí khoảng 7 tỷ DKK mỗi năm. Biện pháp này sẽ cắt giảm 0.7% CPI, ngoài phần 0.1% đã được lên kế hoạch. Với thế đa số, kế hoạch có khả năng được thông qua trong ngân sách 2026.

Tại Thụy Điển, Riksbank giữ lãi suất ở mức 2.0% như dự báo và duy trì thiên hướng dovish, cho biết vẫn còn “một số khả năng” cắt giảm thêm trong năm nay. Ngôn từ tương đồng với báo cáo tháng 6.

Tại Anh, CPI tháng 7 cao hơn dự báo ở mọi hạng mục, vượt ước tính của BoE. CPI chung đạt 3.8% (dự: 3.7%), lõi 3.8% (dự: 3.7%) và dịch vụ 5.0% (dự: 4.8%). Lạm phát dịch vụ bám chặt, hàng hóa tăng, đặt BoE vào thế khó khi tăng trưởng cơ bản vẫn yếu và lao động suy yếu – một kịch bản có dấu hiệu stagflation. Còn hai báo cáo CPI và một báo cáo lao động nữa trước cuộc họp tháng 11.

Tại Trung Quốc, lãi suất cho vay ưu đãi (LPR) kỳ hạn 1 năm và 5 năm giữ nguyên ở mức 3.0% và 3.5% như kỳ vọng, phù hợp với việc PBOC không thay đổi lãi suất repo ngược. Tuy nhiên, với dữ liệu yếu và tín hiệu kích thích từ Bắc Kinh, chúng tôi dự báo PBOC sẽ nới lỏng thêm trong 1–2 tháng tới.

Thị trường chứng khoán

Chứng khoán Mỹ tiếp tục bị bán tháo hôm qua trong diễn biến gần như lặp lại phiên thứ Ba. Cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà giảm, trong khi nhóm phòng thủ và ít biến động đi ngược dòng. Dow vượt trội so với S&P 500 và Nasdaq. 7/11 nhóm ngành Mỹ vẫn kết phiên tăng, tái diễn mô hình của ngày trước. Kết phiên: Dow +0.04%, S&P 500 -0.2%, Nasdaq -0.7%, Russell 2000 -0.3%. Tại châu Á, thị trường sáng nay giao dịch trái chiều, Đài Loan và Hàn Quốc hồi phục nhờ công nghệ, trong khi các khu vực khác phân hóa. Hợp đồng tương lai Mỹ và châu Âu cho tín hiệu nhích lên.

Trái phiếu và ngoại hối

Lợi suất trái phiếu chính phủ tiếp tục giảm khi cổ phiếu đặc biệt là lĩnh vực công nghệ suy yếu, và thị trường bỏ qua tín hiệu hawkish trong biên bản FOMC. EUR/USD vẫn dao động hẹp quanh 1.16–1.17, USD nhỉnh hơn trong nhóm G10. Bất chấp CPI Anh cao bất ngờ, GBP suy yếu, trong khi GILTS vượt trội thị trường trái phiếu rộng hơn. Brent tăng 1.75% lên $67/thùng nhờ số liệu tồn kho Mỹ giảm từ báo cáo EIA.