Danske Bank: Tâm điểm hướng về quyết định của ECB và tăng trưởng quý 3 của Eurozone

Tin tức lịch kinh tế

Trong Eurozone, hôm nay là một ngày bận rộn với cuộc họp của ECB, công bố ước tính GDP quý 3 lần đầu, chỉ số lạm phát nhanh tháng 10 của Đức và Tây Ban Nha cùng dữ liệu thất nghiệp. Danske Bank dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.0%, với Chủ tịch Lagarde không đưa ra tín hiệu thay đổi triển vọng, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Rủi ro tăng trưởng hiện ở trạng thái cân bằng, và dù khả năng cắt giảm lãi suất trong năm 2026 là thấp, vẫn không thể loại trừ hoàn toàn. GDP khu vực đồng euro dự kiến tăng 0.1% theo quý (1.2% theo năm) trong quý 3, được hỗ trợ bởi sự ổn định của chỉ số PMI. Tây Ban Nha tiếp tục thể hiện sức mạnh với mức tăng trưởng 0.6% theo quý, được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa và thị trường việc làm vững chắc, trong khi Ireland giảm nhẹ 0.1% theo quý, phản ánh tác động kéo dài từ giai đoạn xuất khẩu tăng mạnh trước đó. Họ kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 6.3% trong tháng 9 khi thị trường lao động vẫn vững. Cùng với đó, Đức và Tây Ban Nha sẽ công bố dữ liệu lạm phát sơ bộ tháng 10 trước khi khu vực đồng euro công bố tổng thể vào ngày mai.

Sau khi GDP Thụy Điển tăng mạnh và PMI cải thiện, khảo sát NIER hôm nay sẽ là chìa khóa để xác nhận xu hướng phục hồi kinh tế. Dữ liệu được thu thập từ đầu tháng phản ánh tác động của việc cắt giảm lãi suất của Riksbank trong tháng 9 và ngân sách mở rộng của chính phủ. Nếu tâm lý hộ gia đình không cải thiện thêm, đó sẽ là dấu hiệu đáng thất vọng. Các chuyên gia cũng theo dõi kỳ vọng lạm phát của doanh nghiệp và kế hoạch điều chỉnh giá như những tín hiệu chính về áp lực giá trong thời gian tới.

Đêm qua, Nhật Bản công bố dữ liệu bán lẻ và lạm phát Tokyo tháng 10. Chi tiêu hộ gia đình đã giảm đáng kể trong những tháng gần đây do giá thực phẩm cao làm suy yếu sức mua. Tuy nhiên, với mức tăng lương dần được cải thiện, các nhà phân tích sẽ chú ý đến các dấu hiệu cho thấy sự phục hồi chi tiêu.

Cũng trong đêm, Trung Quốc công bố chỉ số PMI chính thức tháng 10 cho cả lĩnh vực sản xuất và phi sản xuất. Trong tháng 9, PMI sản xuất chính thức thấp hơn chỉ số PMI tư nhân (RatingDog PMI). Tháng này, giới chuyên gia kỳ vọng cải thiện nhẹ, với PMI sản xuất vượt mốc 50 từ mức 49.8 của tháng trước. PMI phi sản xuất nhiều khả năng duy trì ổn định, mặc dù lĩnh vực xây dựng tiếp tục yếu.

Diễn biến thị trường hôm qua

Sau các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Trung, Trump và Tập Cận Bình cho biết đã đạt tiến triển trong việc ổn định quan hệ, nhấn mạnh “đồng thuận cơ bản” về những vấn đề như nhập khẩu đậu tương, xuất khẩu đất hiếm và thương mại fentanyl. Theo phía Mỹ, Trump dự kiến giảm thuế quan với Trung Quốc từ 57% xuống 47%, trong khi Bắc Kinh đồng ý tiếp tục nhập khẩu đậu tương Mỹ và giải quyết vấn đề fentanyl. Tuy nhiên, các hạn chế xuất khẩu chip Mỹ vẫn chưa được tháo gỡ, và vấn đề Đài Loan không được thảo luận. Trump dự định gặp lại Tập tại Trung Quốc vào tháng 4 năm sau. Dù thỏa thuận giúp hạ nhiệt căng thẳng tạm thời trong chiến tranh thương mại, tác động ngắn hạn đến thị trường được đánh giá là hạn chế.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lãi suất trong cuộc bỏ phiếu 7-2, với Takata và Tamura ủng hộ tăng lãi suất. Khoảng 4 bps tăng giá đã được phản ánh trước cuộc họp, khiến đồng yên tiếp tục suy yếu. Triển vọng BoJ gần như không đổi, dự báo tăng trưởng khiêm tốn và lạm phát duy trì trên mục tiêu trong năm nay, đạt 1.8% năm 2024 và 2.0% năm 2027. Các nhà phân tích giữ quan điểm nghiêng về thắt chặt, với khả năng BoJ tăng lãi suất tiếp vào tháng 12, tùy thuộc vào diễn biến tiền lương và chi tiêu. Tâm điểm hiện hướng đến buổi họp báo của Thống đốc Ueda.

Tại Hà Lan, đảng trung dung D66 giành thêm ghế trong cuộc bầu cử, có khả năng dẫn đầu trong việc thành lập chính phủ sau khi đảng cực hữu PVV của Geert Wilders mất vị thế. Với 76 ghế cần để chiếm đa số, ít nhất bốn đảng sẽ phải liên minh — và nhiều khả năng loại PVV khỏi liên minh, do các đảng chính thống từ chối hợp tác với Wilders. Các cuộc đàm phán hình thành liên minh, thường phức tạp, dự kiến kéo dài nhiều tháng.

Tại Mỹ, Fed cắt giảm lãi suất chính sách 25 bps như dự kiến và thông báo kết thúc chương trình thắt chặt định lượng (QT) từ ngày 1/12, bằng cách trung hòa dòng MBS thông qua mua ròng T-bill. Powell phát tín hiệu hawkish, nhấn mạnh việc cắt giảm tiếp vào tháng 12 là không chắc chắn do sự chia rẽ trong nội bộ ủy ban và xu hướng nghiêng về duy trì lãi suất cao lâu hơn. Thị trường điều chỉnh kỳ vọng, với xác suất cắt giảm tháng 12 giảm từ hơn 90% xuống khoảng 60%. EUR/USD giảm về 1.16. Chuyên gia của Danske Bank giữ quan điểm Fed sẽ tạm dừng trong tháng 12 và cắt giảm vào tháng 1.

Tại Thụy Điển, GDP quý 3 vượt dự báo, tăng 1.1% theo quý và 2.4% theo năm. Ba trong bốn quý gần đây đều ghi nhận tăng trưởng dương, cho thấy kinh tế đang dần hồi phục sau giai đoạn trì trệ kéo dài, có thể kỳ vọng đà phục hồi này sẽ tiếp tục trong thời gian tới.

Tại Na Uy, doanh số bán lẻ tháng 9 giảm 0.5% theo tháng đã điều chỉnh mùa vụ, đánh dấu mức giảm đầu tiên của năm 2025. Nhiên liệu là nguyên nhân chính; nếu loại trừ yếu tố này, mức giảm chỉ còn 0.2%. Dù các yếu tố nền tảng như tiền lương thực tế tăng, tỷ lệ thất nghiệp thấp và chi phí vay giảm vẫn hỗ trợ, xu hướng giảm ở mức độ vừa phải và chưa đáng lo ngại.

Thị trường chứng khoán

Cổ phiếu gần như đi ngang vào cuối phiên hôm qua so với thứ Ba. Tuy nhiên, các phát biểu của Powell trong buổi họp báo khiến thị trường biến động mạnh, xóa bỏ phần lớn đà tăng trước đó. Thông điệp hawkish của Fed đã gây áp lực lên cổ phiếu. Đêm qua, cuộc gặp Trump–Tập kết thúc với thỏa thuận một phần, trong không khí được mô tả là “tuyệt vời.” Hợp đồng tương lai S&P giảm khoảng 0.6% sau cuộc gặp, nhưng đã hồi phục nhẹ sau phát biểu của Trump. Cổ phiếu châu Á hôm nay giao dịch ổn định và phục hồi nhẹ sau phản ứng ban đầu.

Kết quả kinh doanh quý 3 của ba công ty thuộc nhóm “Magnificent 7” đều vượt xa kỳ vọng. Google ghi nhận lợi nhuận vượt dự báo khoảng 30%, chủ yếu nhờ nhu cầu tăng mạnh về điện toán đám mây và AI, trong khi Microsoft đạt tăng trưởng gần 1%. Điểm chung nổi bật là sức bật từ mảng trung tâm dữ liệu và dịch vụ đám mây — nơi Microsoft đang gặp hạn chế công suất nhưng vẫn tăng trưởng nhanh. Đến nay, khoảng một nửa số công ty đã công bố kết quả quý 3, và nhìn chung, đây là một mùa báo cáo tích cực, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu chu kỳ, vượt trội so với nhóm phòng thủ.

Trái phiếu và ngoại hối

Việc Fed cắt giảm 25 bps và dừng QT được nối tiếp bởi quyết định giữ nguyên lãi suất của BoJ sáng nay. ECB dự kiến sẽ giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2.0% khi công bố chính sách trong ngày hôm nay. Cuối cùng, cuộc gặp giữa Trump và Tập Cận Bình diễn ra tích cực, với những nhượng bộ mang tính xây dựng từ cả hai phía.