Danske Bank: Thị trường chờ đợi CPI của Mỹ và quyết định lãi suất của ECB

Tin tức lịch kinh tế

Tại Mỹ, dữ liệu quan trọng nhất hôm nay sẽ là CPI tháng 8. Thị trường sẽ theo dõi sát các dấu hiệu cho thấy áp lực giá do thuế quan gia tăng. Chúng tôi nhận định CPI tổng thể ở mức 0.3% m/m SA (2.9% y/y) và CPI lõi ở mức 0.3% m/m SA (+0.1% y/y). Sẽ đáng chú ý nếu CPI phản ánh sự truyền dẫn chi phí hạn chế mà PPI hôm qua đã gợi ý khi công bố mức giảm bất ngờ.

Tại Eurozone, chúng tôi dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% trong cuộc họp hôm nay, phù hợp với đồng thuận và định giá thị trường. Chúng tôi kỳ vọng bà Lagarde sẽ thể hiện sự tự tin vào triển vọng kinh tế và nhấn mạnh chính sách tiền tệ hiện tại là phù hợp, với các dự báo của ECB nhiều khả năng không thay đổi nhiều cho giai đoạn 2026-27. Bà Lagarde được dự báo sẽ hài lòng với định giá thị trường hiện tại, nhằm hạn chế phản ứng mạnh khi họp báo.

Tại Na Uy, tâm điểm là Khảo sát Khu vực của Norges Bank, vốn rất quan trọng để đánh giá sức khỏe nền kinh tế. Chúng tôi dự báo chỉ số sản lượng tổng thể ở mức 0.4-0.5% cho cả quý này và quý tới. Thậm chí quan trọng hơn sẽ là các chỉ báo về mức độ sử dụng công suất và tình trạng thiếu hụt lao động, khi một phần tăng trưởng có vẻ được thúc đẩy từ phía cung. Với thống kê tiền lương hiện tại cho thấy mức tăng khó hạ nhiệt, cần theo dõi kỳ vọng lương chặt chẽ.

Tại Thụy Điển, chi tiết lạm phát tháng 8 sẽ làm rõ áp lực giá cơ bản và cách thị trường định giá Riksbank. Ước tính sơ bộ cho thấy lạm phát lõi 2.9% y/y, CPIF 3.3% y/y và lạm phát tổng thể 1.1% y/y. Giá thực phẩm có vẻ ổn định theo Matpriskollen, nhưng phương pháp khác biệt đáng kể so với Cơ quan Thống kê Thụy Điển. Thống đốc Riksbank Erik Thedéen sẽ phát biểu lúc 13:00 CEST – thị trường chờ đợi bình luận về lạm phát. Số liệu thất nghiệp từ PES cũng được công bố, với tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 ở mức 7.1%, theo sau dữ liệu thị trường lao động yếu trong mùa hè.

Diễn biến thị trường hôm qua

Trong cuộc chiến thương mại, Mexico công bố kế hoạch nâng thuế nhập khẩu ô tô từ Trung Quốc và các nước ngoài hiệp định thương mại lên 50%, mức tối đa được cho phép. Giới phân tích coi đây là phản ứng trước sức ép từ Mỹ nhằm hạn chế quan hệ với Trung Quốc. Kế hoạch cần sự phê duyệt của quốc hội.

Tại Mỹ, chính quyền Trump đã kháng cáo phán quyết ngăn chặn việc bãi nhiệm Thống đốc Fed Lisa Cook. Động thái này nhằm giải quyết dứt điểm trước cuộc họp lãi suất của Fed vào ngày 16-17/9/2025.

PPI tháng 8 đối với nhu cầu cuối cùng, loại trừ thực phẩm và năng lượng, giảm -0.1% m/m (dự báo: 0.3%, kỳ trước: 0.9%). Bất ngờ giảm đến từ dịch vụ thương mại, cũng chính là yếu tố kéo PPI tháng 7 tăng mạnh. Chỉ số này phản ánh biên lợi nhuận của nhà bán lẻ và bán buôn, gợi ý rằng doanh nghiệp có thể đã tăng giá trước tác động thuế quan tháng 8, nhưng nay biên lợi nhuận đang điều chỉnh do chi phí tăng. Nhìn chung, áp lực giá cơ bản vẫn ổn định.

Về địa chính trị, máy bay chiến đấu NATO đã bắn hạ máy bay không người lái của Nga trên không phận Ba Lan trong một cuộc tấn công quy mô lớn vào Ukraine rạng sáng. Thủ tướng Ba Lan Tusk gọi đây là “hành động khiêu khích quy mô lớn” và viện dẫn Điều 4 của hiệp ước NATO, cho phép các nước thành viên yêu cầu tham vấn với đồng minh. Trong khi Moscow phủ nhận, các lãnh đạo NATO kịch liệt lên án. Sự kiện cho thấy Nga đang thử ngưỡng can thiệp của NATO. Lãnh đạo châu Âu cùng Mỹ đã kêu gọi tăng cường trừng phạt Nga, bao gồm cả các tàu chở dầu trong “đội tàu bóng tối”.

Tại Na Uy, lạm phát lõi tháng 8 đạt 3.1% y/y (dự báo: 2.8-3.1%, Danske: 2.8%, kỳ trước: 3.12%), đúng với dự báo của Norges Bank (NB). Tuy nhiên, nếu tính khoản trợ cấp trông trẻ trong mùa hè, con số “thực” theo NB gần 2.8-2.9%. Lạm phát tổng thể đạt 3.5% y/y – cao hơn so với mức 3.2-3.3% dự báo “thực” của NB. Giá nhập khẩu, hàng hóa trong nước và thực phẩm hạ nhiệt, trong khi chi phí vận tải tăng đẩy giá dịch vụ (không gồm thuê nhà).

Tại Thụy Điển, loạt dữ liệu mới công bố tích cực hơn dự báo. Chỉ báo GDP cho thấy tăng trưởng 2.0% y/y, trong khi dữ liệu tháng 6 được điều chỉnh tăng từ 1% y/y lên 2.7% y/y. Tuy nhiên, do chỉ báo GDP biến động mạnh và độ tin cậy hạn chế, cần thận trọng khi đánh giá. Đáng chú ý hơn, chỉ báo tiêu dùng – được coi là thước đo tin cậy hơn – vẫn vững ở mức 2.4% y/y, với dữ liệu tháng 6 được điều chỉnh từ 2.4% lên 2.6% y/y. Chỉ số PVI và sản lượng dịch vụ đều mạnh, trong khi đơn hàng công nghiệp và xây dựng kém khả quan.

Tại Đan Mạch, CPI tháng 8 giảm xuống 2.0% y/y từ mức 2.3% y/y, đúng như dự báo. Nguyên nhân chủ yếu đến từ giá điện giảm mạnh theo tháng, cùng với hiệu ứng so sánh cao. Giá thực phẩm giảm 1.1% m/m, mức giảm nhẹ sau khi tăng vọt trong mùa hè, cho thấy áp lực tăng giá thực phẩm vẫn hiện hữu. Ngoài yếu tố này, áp lực giá cơ bản nhìn chung vẫn yếu trong nền kinh tế Đan Mạch.

Thị trường chứng khoán

Thị trường tiếp tục tăng hôm qua, dẫn dắt bởi các chỉ số Mỹ trong khi châu Âu kém hơn. Bên trong, sự luân chuyển ngành khá rõ rệt, một phần nhờ kết quả kinh doanh, một phần nhờ PPI thấp hơn kỳ vọng. Các nhóm chu kỳ và phòng thủ biến động mạnh, trong đó nhóm tiêu dùng kém hơn. Tuy vậy, yếu tố momentum vẫn vượt trội trong khi value tụt lại, giữ nguyên câu chuyện đầu tư rộng hơn. Tại Mỹ hôm qua: Dow -0.5%, S&P 500 +0.3%, Nasdaq +0.03%, Russell 2000 -0.2%. Qua đêm, chứng khoán châu Á tăng, và hợp đồng tương lai Mỹ lẫn châu Âu đều đi lên.

Trái phiếu và ngoại hối

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm hôm qua, đảo chiều so với nhịp tăng của ngày thứ Ba. Nguyên nhân chính là PPI thấp hơn dự báo và phiên đấu thầu UST mạnh. Trên thị trường FX, PLN là đồng tiền yếu nhất hôm qua sau căng thẳng địa chính trị khi máy bay không người lái Nga xâm nhập không phận Ba Lan. Ngược lại, NOK đi lên nhờ giá dầu tăng và lạm phát Na Uy cao hơn dự kiến. GBP và USD gần như đi ngang so với EUR.