Danske Bank: Tâm điểm chuyển sang dữ liệu tiêu dùng sau quyết định lãi suất của BoJ

Tin tức lịch kinh tế 

Sau loạt cuộc họp của các Ngân hàng Trung ương ngày hôm qua, tâm điểm chú ý của thị trường chuyển sang việc đánh giá sức khỏe của người tiêu dùng thông qua các dữ liệu về niềm tin tiêu dùng và doanh số bán lẻ. Các số liệu này sẽ được công bố trong buổi sáng tại Đan Mạch, Thụy Điển và Đức, trong khi dữ liệu niềm tin tiêu dùng của khu vực Eurozone và Mỹ sẽ được công bố vào cuối ngày.

Tại Thụy Điển, Khảo sát Xu hướng Kinh tế (ETS) sẽ được công bố. Chỉ số tổng hợp về tâm lý kinh tế đã tăng tháng thứ năm liên tiếp trong tháng 11 và vượt mốc 100. Danske Bank kỳ vọng chỉ số này tiếp tục duy trì trên mức 100, qua đó tái khẳng định tâm lý tích cực. Triển vọng tăng trưởng lạc quan cho năm 2026 phụ thuộc lớn vào việc niềm tin người tiêu dùng tiếp tục được cải thiện.

Tại Na Uy, các chuyên gia dự báo tỷ lệ thất nghiệp điều chỉnh theo mùa sẽ giữ nguyên ở mức 2.2% trong tháng 12, dù số lượng người thất nghiệp có thể tăng nhẹ. Cần theo dõi sát số lượng vị trí tuyển dụng mới, khi nhu cầu lao động vẫn cho thấy dấu hiệu duy trì ở mức mạnh.

Ngân hàng Nhà nước Phần Lan sẽ công bố triển vọng tài trợ cho năm 2026. Các nhà phân tích kỳ vọng Phần Lan sẽ phát hành khoảng 21–22 tỷ EUR trái phiếu chính phủ (RFGBs) và thêm 2–3 tỷ EUR thông qua chương trình EMTN. Như vậy, tổng lượng nợ dài hạn dự kiến vào khoảng 23–24 tỷ EUR. Tuy nhiên, sau khi thâm hụt ngân sách được điều chỉnh tăng trong ngày hôm qua do phần chi tiêu quốc phòng bổ sung dự kiến cho năm 2025 được dời sang năm 2026, dự báo của Danske Bank đối mặt với rủi ro tăng cao hơn.

Đây là thời điểm then chốt đối với ngân sách Pháp năm 2026. Quốc hội sẽ bỏ phiếu về dự luật tài chính tổng hợp (PLF) và khả năng đạt được sự thỏa hiệp đủ để thông qua vẫn còn hạn chế. Tuy vậy, nhiều đảng phái dường như sẵn sàng tiến lên với một dự luật tài chính nhiều tranh cãi thay vì “đá quả bóng” sang đầu năm 2026. Kế hoạch ngân sách sửa đổi của Pháp cho năm 2026 hiện dự kiến thâm hụt ở mức 5.3% GDP, cao hơn đáng kể so với mức 4.7% GDP trong đề xuất ban đầu. Nếu không đạt được thỏa thuận ngân sách trong tuần này, Pháp sẽ không rơi vào tình trạng đóng cửa chính phủ như tại Mỹ, mà nhiều khả năng sẽ gia hạn ngân sách năm 2025 sang năm 2026, đồng thời tiếp tục đàm phán trong tháng 1, tương tự kịch bản năm ngoái. Nhìn chung, giới chuyên môn kỳ vọng phản ứng của thị trường sẽ ở mức hạn chế, trừ khi xuất hiện khả năng kêu gọi bầu cử Quốc hội mới, điều hiện vẫn khó xảy ra với động lực chính trị hiện tại.

Diễn biến thị trường hôm qua

Trong xung đột Ukraine, EU đã đạt được thỏa thuận cho Ukraine vay 90 tỷ EUR. Khoản vay này sẽ được huy động thông qua thị trường vốn và được bảo lãnh bởi ngân sách chung của EU. Ukraine chỉ phải hoàn trả khoản vay sau khi Nga chi trả bồi thường. Đề xuất sử dụng trực tiếp tài sản Nga bị đóng băng hiện chưa được thông qua, song các tài sản này có thể được dùng để trả nợ trong trường hợp Nga không thực hiện bồi thường. Do đó, quy mô tài trợ của EU có thể tăng lên, trong bối cảnh EU vừa công bố triển vọng tài trợ cho năm 2026, với mức vay tối đa tăng từ 170 tỷ EUR trong năm 2025 lên 200 tỷ EUR.

Tại Nhật Bản, BoJ đã nâng lãi suất chính sách thêm 25 bps lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Trong Tuyên bố Chính sách, BoJ nhận định rủi ro từ các chính sách thương mại của Mỹ đang suy giảm và nhấn mạnh niềm tin rằng tiền lương sẽ tiếp tục tăng, qua đó tạo thêm áp lực lên giá cả. Ngân hàng Trung ương cũng cho biết họ vẫn đánh giá lập trường chính sách hiện tại là phù hợp và sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu các triển vọng nêu trong báo cáo tháng 10 được xác nhận. Phản ứng thị trường cho đến nay tương đối hạn chế. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi phát biểu chi tiết hơn của Thống đốc Ueda trong phiên sáng nay. CPI tháng 11 tăng 2.9% so với cùng kỳ, giảm nhẹ so với mức 3.0% của tháng 10 nhưng vẫn phù hợp với kỳ vọng. Lạm phát cốt lõi (loại trừ thực phẩm tươi sống) giữ ở mức 3.0% so với cùng kỳ.

Tại Eurozone, ECB giữ nguyên lãi suất chính sách, với lãi suất tiền gửi duy trì ở mức 2.0% đúng như dự báo. Các dự báo của đội ngũ ECB đã được điều chỉnh tăng đối với tăng trưởng GDP tổng thể và lạm phát trong năm 2026. Những điều chỉnh này mang tính hawkish hơn so với kỳ vọng ban đầu, tuy nhiên trong cuộc họp báo, Chủ tịch ECB Lagarde đã làm dịu các suy đoán về việc tăng lãi suất trong tương lai thông qua cách tiếp cận “từng cuộc họp một”. Danske Bank tiếp tục dự báo ECB sẽ giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% trong suốt năm 2026 và 2027.

Văn phòng Quản lý Nợ Đức (Finanzagentur) đã công bố triển vọng tài trợ cho năm 2026, với kế hoạch phát hành khối lượng trái phiếu và tín phiếu ở mức kỷ lục, tổng cộng 512 tỷ EUR, bao gồm cả trái phiếu xanh. Nguồn tài trợ bao gồm 318 tỷ EUR trái phiếu chính phủ Đức phát hành qua đấu giá, 16–19 tỷ EUR trái phiếu xanh, trong đó có một trái phiếu xanh kỳ hạn 15 năm mới phát hành theo hình thức hợp vốn, và 176 tỷ EUR Bubills.

Tại Mỹ, dữ liệu CPI tháng 11 được công bố muộn đã gây bất ngờ theo hướng giảm. Lạm phát tổng thể giảm xuống 2.7% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với dự báo 3.1% và giảm từ mức 3.0% của tháng 9, trong khi lạm phát cốt lõi giảm xuống 2.6% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo 3.0% và cũng giảm từ 3.0% trong tháng 9. Phản ứng của thị trường nhìn chung khá trầm lắng, có thể do các yếu tố kỹ thuật liên quan đến giá nhà ở, việc đóng cửa chính phủ và tác động của Black Friday. Nếu đúng như vậy, lạm phát có thể phục hồi trong tháng 12. Để biết thêm chi tiết, xem báo cáo Global Inflation Watch – Xu hướng lạm phát phân kỳ, ngày 18 tháng 12.

Tại Thụy Điển, Riksbank giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1.75% như dự kiến. Đường lãi suất chính sách được điều chỉnh nhẹ và ít hơn so với kỳ vọng của các nhà phân tích. Trong cuộc họp báo, Thống đốc Riksbank Thedéen cho biết Ngân hàng Trung ương kỳ vọng sẽ có tầm nhìn dài hạn hơn trong năm tới, nhằm làm dịu các biến động ngắn hạn, chẳng hạn như tác động từ việc cắt giảm VAT sắp tới.

Tại Na Uy, Norges Bank giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 4.00% đúng như dự báo. Ngân hàng Trung ương cho biết họ sẵn sàng cắt giảm lãi suất nếu nền kinh tế diễn biến phù hợp với kịch bản cơ sở trong năm tới. Đường lãi suất trong báo cáo chính sách tiền tệ mới đã được điều chỉnh giảm, nhưng mức độ ít hơn so với kỳ vọng của các chuyên gia, và cho thấy khả năng không có đợt cắt giảm nào vào tháng 3, với khoảng 1–2 lần cắt giảm trong cả năm 2026.

Tại Anh, Ngân hàng Anh đã cắt giảm Lãi suất Ngân hàng từ 4.00% xuống 3.75% đúng như dự báo. Kết quả bỏ phiếu của Ủy ban Chính sách Tiền tệ cũng phù hợp với kỳ vọng, với 5 thành viên ủng hộ cắt giảm xuống 3.75% và 4 thành viên bỏ phiếu giữ nguyên ở mức 4.00%. Đánh giá tổng thể cho thấy Lãi suất Ngân hàng nhiều khả năng tiếp tục đi theo lộ trình giảm dần, dù các quyết định nới lỏng tiếp theo sẽ mang tính cân nhắc chặt chẽ hơn. Xem thêm Đánh giá Ngân hàng Anh – Ủy ban chia rẽ cắt giảm Lãi suất Ngân hàng, ngày 18 tháng 12.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán toàn cầu có một phiên giao dịch tích cực, tăng 0.7%, với các nhóm ngành chu kỳ vượt trội so với các ngành phòng thủ. Nhóm tiêu dùng không thiết yếu và dịch vụ truyền thông dẫn đầu đà tăng, trong khi các ngành phòng thủ kém hiệu quả hơn. Tại Mỹ, S&P 500 tăng 0.8%, Nasdaq tăng 1.4%, Russell 2000 tăng 0.6%, trong khi Stoxx 600 của châu Âu tăng 1.0%. Qua đêm, thị trường chứng khoán châu Á giao dịch tích cực trên diện rộng, củng cố tâm lý rủi ro tích cực để khép lại tuần.

Trái phiếu và ngoại hối

Thị trường thu nhập cố định châu Âu trải qua một phiên biến động do lập trường hawkish hơn của ECB và kế hoạch phát hành kỷ lục của Đức trong năm 2026. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát Mỹ thấp hơn dự kiến đã kéo lợi suất trái phiếu đi xuống, kết thúc ngày với lợi suất Bund Đức kỳ hạn 10 năm giảm vài bps và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 3 bps. Đồng thời, chênh lệch BTP–Bund thu hẹp và ghi nhận xu hướng nén chênh lệch trên diện rộng giữa các thị trường EU.