Giữa thời thế hỗn loạn, Fed đã khôn ngoan khi chọn cách im lặng

Trong tuyên bố mới nhất, Fed đã có một điều chỉnh nhỏ nhưng đáng chú ý về mặt ngôn từ, phản ánh sự thay đổi trong đánh giá của họ về triển vọng kinh tế. Nếu như hồi tháng Năm, Fed cảnh báo rằng sự không chắc chắn đang gia tăng và cả nguy cơ thất nghiệp lẫn lạm phát đều trở nên nghiêm trọng hơn, thì lần này, họ cho rằng mức độ bất ổn đã giảm bớt, dù vẫn còn ở mức cao.

Việc bỏ đi cụm từ liên quan đến rủi ro "tăng" cho mục tiêu kép (việc làm và ổn định giá cả) cho thấy Fed đang thận trọng lạc quan hơn trước những diễn biến gần đây, đặc biệt là việc nguy cơ các chính sách thuế quan cực đoan đã lắng xuống.

Điều này phần nào phản ánh việc lo ngại về các chính sách thuế quan cực đoan của Mỹ – đặc biệt sau tuyên bố "ngày giải phóng" của ông Trump – đã dịu lại. Song song đó, dự báo tăng trưởng được điều chỉnh giảm nhẹ, trong khi kỳ vọng về lạm phát và việc làm tăng lên so với bản dự báo gần nhất vào tháng Ba. Nhìn chung, những điều chỉnh này mang tính kỹ thuật và không gây bất ngờ, vì thị trường đã phần nào đoán trước sự thay đổi trong lập trường của Fed.

Thị trường tài chính gần như không có phản ứng trước thông điệp mới từ Fed, và điều đó hoàn toàn dễ hiểu. Các nhà đầu tư đã dự đoán trước rằng Fed sẽ điều chỉnh quan điểm theo hướng bớt lo ngại hơn, trong bối cảnh rủi ro về chính sách thuế quan đã hạ nhiệt và dữ liệu kinh tế không còn quá tiêu cực. Vì vậy, những gì được công bố — dù trên danh nghĩa là thông tin mới — thực tế đã được thị trường "giá vào" từ trước. Đây là lý do khiến cả cổ phiếu lẫn trái phiếu đều gần như không biến động: bởi với giới đầu tư, "tin mới" của Fed thực chất chỉ là "tin cũ" được lặp lại bằng ngôn từ khác.

Giữa lúc nền kinh tế toàn cầu đầy biến động với ngân sách Mỹ còn bỏ ngỏ, vị thế đồng USD bị đặt dấu hỏi, hai cuộc chiến đang diễn ra và áp lực chính trị liên tục nhắm vào Fed, Chủ tịch Jerome Powell đã chọn cách giữ vững lập trường và không tạo ra bất kỳ cú sốc nào cho thị trường. Không cắt giảm lãi suất, không thay đổi định hướng, ông tiếp tục nhấn mạnh thông điệp quen thuộc: lạm phát do thuế quan có thể chưa xuất hiện rõ ràng, nhưng chắc chắn sẽ đến, và Fed có thể kiên nhẫn quan sát nhờ nền kinh tế vẫn giữ được sức mạnh tương đối.

Với lạm phát vẫn vượt ngưỡng mục tiêu 2%, việc “khoanh tay chờ đợi” hoàn toàn có lý. Trong một năm mà các ngân hàng trung ương có thể dễ dàng bị cuốn theo dư luận và áp lực chính trị, việc Powell khiến thị trường phản ứng một cách lặng lẽ đến mức buồn ngủ lại chính là minh chứng cho sự thành công của chính sách tiền tệ thận trọng và vững vàng.