Văn phòng Nội các Nhật Bản công bố ước tính ban đầu về GDP quý IV tăng 2.8%q/q saar, cao hơn dự báo của JPMorgan (1.1%) và dự báo chung (1.2%). Dịch vụ xuất khẩu liên quan đến du lịch mạnh mẽ hơn dự kiến là điểm bất ngờ chính, báo cáo cho thấy quý IV là một quý tăng trưởng toàn diện và vững chắc. Các chi tiết trong báo cáo đều tích cực. Xuất khẩu ròng đóng góp 2.6 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP. Tuy nhiên, nhu cầu nội địa cũng đóng góp 0.8 điểm phần trăm vào GDP tổng thể, nhờ mức tiêu dùng cá nhân và đầu tư vốn (capex) tăng lần lượt theo quý. Trong khi đó, hàng tồn kho làm giảm 0.6 điểm phần trăm. Các quý trước cũng được điều chỉnh tăng, đưa mức tăng trưởng GDP năm 2024 lên 0.1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Chi tiết:

• Tiêu dùng cá nhân tăng 0.5%q/q saar, cao hơn một chút so với ước tính 0.2% của JPMorgan dựa trên các chỉ số hàng tháng của BoJ. Mức tăng này diễn ra sau hai quý liên tiếp với mức tăng trưởng 3% trong chi tiêu thực tế của hộ gia đình, cho thấy chi tiêu vẫn duy trì được sức bật bất chấp các dữ liệu khảo sát về tâm lý tiêu dùng không mấy lạc quan. Chỉ số dựa trên GDP của mức đền bù cho nhân viên tăng 6.3%q/q saar, gần bằng mức cao nhất kể từ năm 1994, và củng cố sự hỗ trợ cơ bản mạnh mẽ cho tiêu dùng cá nhân từ sự tăng thu nhập thực tế. JPMorgan dự đoán một xu hướng tiêu dùng hộ gia đình tiếp tục mạnh mẽ trong quý này.
• Cả đầu tư của doanh nghiệp và đầu tư vào bất động sản cũng tăng mạnh, lần lượt tăng 1.9% và 0.4% so với cùng kỳ năm trước. Bất chấp biến động theo quý, JPMorgan tiếp tục dự báo mức tăng trưởng vừa phải trong đầu tư cố định, với tình trạng thiếu hụt lao động tiếp tục có khả năng thúc đẩy tăng chi tiêu vốn của các doanh nghiệp trong trung hạn.
• Xuất khẩu ròng tăng đáng kể so với dự kiến, phản ánh một tăng trưởng mạnh mẽ 4.3% trong xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ so với dự báo của JPMorgan về sự suy giảm cùng quy mô. JPMorgan cho rằng sự chênh lệch lớn giữa chỉ số khối lượng thương mại hàng tháng của BoJ và kết quả GDP phản ánh sự gia tăng tỷ trọng của xuất khẩu dịch vụ, chủ yếu là chi tiêu liên quan đến du lịch, vốn không được phản ánh trong các chỉ số thương mại hàng tháng. Xuất khẩu dịch vụ chiếm khoảng 25% tổng kim ngạch xuất khẩu trong quý trước; mức cao kỷ lục này phản ánh sự gia tăng mạnh về tỷ trọng trong vài quý gần đây khi lượng khách du lịch tăng mạnh sau đại dịch. Nếu loại trừ mức tăng mạnh của dịch vụ, xuất khẩu hàng hóa gần như không thay đổi.

Báo cáo GDP quý IV vững chắc củng cố thêm chuỗi dữ liệu lạc quan từ cuối năm ngoái và tiếp tục kéo dài đến đầu năm 2025. Trong bối cảnh này, JPMorgan cho rằng áp lực đang gia tăng đối với BoJ để thực hiện bước tiếp theo trong quá trình bình thường hóa chính sách. Kịch bản trung tâm của JPMorgan vẫn là BoJ sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp vào tháng 6 tới. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa dữ liệu lương và lạm phát cứng đầu có thể khiến cuộc họp vào tháng 5 vào cuộc chơi.