KBC Bank: Chứng khoán Mỹ và châu Á đồng loạt suy yếu - Khẩu vị rủi ro đảo chiều mạnh

Diễn biến thị trường

Tâm lý rủi ro chuyển biến xấu đi một cách đáng kinh ngạc trong phiên giao dịch tại Mỹ. Sự kết hợp giữa kết quả khả quan của Nvidia được công bố sau giờ giao dịch hôm thứ Tư và báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ tích cực (tăng 119 nghìn so với kỳ vọng 53 nghìn) ban đầu dường như mang lại sự an tâm cho nhà đầu tư sau giai đoạn tái định vị tránh rủi ro gần đây. Tuy nhiên, mức tăng ban đầu trên thị trường cổ phiếu không được duy trì và nhanh chóng chuyển sang mô hình chốt lời kéo dài hoặc bán khi giá tăng. Sau khi mở cửa tăng tới 2% (Nasdaq), các chỉ số Mỹ đóng cửa giảm từ 0.84% (Dow) đến 2.15% (Nasdaq). Đối với S&P và Nasdaq, các mức hỗ trợ quan trọng (đáy tháng 10) lại đang chịu áp lực mạnh.

Lợi suất trái phiếu Mỹ cũng đối mặt với các yếu tố trái chiều. Bản thân báo cáo việc làm không đưa ra thông điệp rõ ràng về việc Fed có nên thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất vào đầu tháng 12 hay không. Tuy vậy, với chỉ khoảng 25% khả năng cắt giảm được định giá, cũng không có lý do để đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao hơn. Điều gì không thể tăng thì phải giảm. Do đó, sự điều chỉnh giá tài sản không phải là lý do để Fed lập tức phản ứng bằng các biện pháp nới lỏng bổ sung. Dù vậy, lợi suất trái phiếu giảm dần trong suốt phiên, mất từ 6.3 bps (kỳ hạn 5 năm) đến 3.3 bps (kỳ hạn 30 năm). Tuy nhiên, thị trường hiện chỉ định giá khoảng 40% khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Những diễn biến hôm qua, bao gồm các cân nhắc về ổn định tài chính, không làm nhiệm vụ của Fed trở nên dễ dàng hơnTâm lý phòng thủ tại Mỹ chủ yếu xuất hiện sau khi thị trường châu Âu đóng cửa. Lợi suất trái phiếu Đức thay đổi dưới 2 bps trên toàn đường cong, với kỳ hạn rất dài có phần yếu hơn (kỳ hạn 30 năm +1.7 bps).

Thị trường ngoại hối tiếp tục là khu vực tương đối bình lặng trong bối cảnh biến động chung. DXY ở mức 100.15 đóng cửa gần như không đổi và vẫn dưới vùng kháng cự 100.25/36. EUR/USD đóng cửa giảm nhẹ tại 1.153. USD/JPY ở 157.5 tăng nhẹ (do JPY suy yếu) nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh trong ngày. Tâm lý né rủi ro cũng chấm dứt đà phục hồi trong ngày của bảng Anh (EUR/GBP đóng cửa 0.882).

Thị trường cổ phiếu châu Á sáng nay tiếp tục xu hướng tránh rủi ro của Mỹ với mức giảm hơn 3% (Đài Loan, Hàn Quốc). Chính phủ Nhật Bản công bố gói kích thích kinh tế nhưng không tạo thêm áp lực lên trái phiếu địa phương hay JPY (xem bên dưới).

Trên thị trường FX, USD yếu hơn đôi chút (DXY 100.1, EUR/USD 1.154). Doanh số bán lẻ tháng 10 của Anh công bố sáng nay khá yếu (-1.1% theo tháng). Vay nợ khu vực công của Anh cao hơn kỳ vọng. EUR/GBP tăng nhẹ sau dữ liệu (0.882). Cuối ngày hôm nay, lịch công bố kinh tế bao gồm PMI tháng 11 của Eurozone và Mỹ. Nhận định đồng thuận cho rằng PMI của Eurozone sẽ duy trì gần mức tháng trước (tổng hợp 52.5), cho thấy kinh tế khu vực vẫn trụ vững tương đối tốt. Điều này củng cố trạng thái chờ xem của ECB. Sẽ rất đáng chú ý để xem liệu các tín hiệu tích cực của tháng trước có được xác nhận hay không. Sau đợt tăng gần đây, lợi suất trái phiếu Eurozone có thể nhạy cảm hơn với bất ngờ tiêu cực so với bất ngờ tích cực. PMI của Mỹ thường ít quan trọng hơn ISM, nhưng một bất ngờ tiêu cực (tổng hợp dự kiến 54.5) có thể khiến thị trường gia tăng kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Trọng tâm chính của nhà đầu tư toàn cầu vẫn là sự điều chỉnh trên thị trường cổ phiếu. Ít nhất ở thời điểm hiện tại, tâm lý tránh rủi ro không phải là cơ sở bảo đảm cho sự vượt trội rõ nét của USD. Trong cặp EUR/USD, mức tham chiếu quan trọng đầu tiên (1.1469, đáy ngày 05/11) vẫn còn khá xa.

Tin tức & quan điểm

Hoạt động kinh doanh tại Nhật Bản tiếp tục tăng trưởng trong tháng 11. Chỉ số PMI tổng hợp tăng lên 52, mức cao nhất từ tháng 8/2024, được thúc đẩy bởi khu vực dịch vụ (53.1). Trong khi sản xuất vẫn gặp khó khăn (48.8), sản lượng giảm với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 8 và đơn hàng mới chỉ giảm nhẹ. Niềm tin kinh doanh về sản lượng tương lai tăng lên mức cao nhất từ tháng 1. Kỳ vọng mở rộng năng lực đã giúp việc làm tăng với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 6. Điều này có thể liên quan đến những đồn đoán trước đây – nay đã trở thành hiện thực – về gói kích thích kinh tế lớn mà chính phủ Nhật Bản đang chuẩn bị. Nội các của Thủ tướng Takaichi sáng nay đã phê duyệt mức tăng chi tiêu bổ sung lớn nhất kể từ ít nhất năm 2005, ngoại trừ các năm đại dịch (2020–22). Gói chi tiêu bổ sung 17.7 nghìn tỷ JPY nhằm giảm áp lực giá cả.

Lạm phát vẫn là chủ đề nóng theo khảo sát PMI. Chi phí đầu vào bình quân tăng với tốc độ nhanh nhất trong sáu tháng do chi phí lao động và tăng giá từ nhà cung cấp. Điều này dẫn đến mức tăng đáng kể của giá bán. Nội các cho biết gói chi tiêu sẽ giúp giảm lạm phát 0.7 điểm phần trăm từ tháng 2 đến tháng 4. Giá cả đã tăng nhanh hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương kể từ tháng 4/2022. Dữ liệu tháng 10 công bố sáng nay cho thấy ít dấu hiệu hạ nhiệt. Lạm phát tăng lên 3% từ 2.9% (chỉ số tổng hợp và lõi không tính thực phẩm tươi sống) và lên 3.1% từ 3% (lõi không tính thực phẩm tươi sống và năng lượng).

Các dữ liệu và tin tức kinh tế hôm nay giữ cho BoJ đi đúng hướng để nâng lãi suất chính sách lên 0.75% vào cuối năm. Thị trường tiền tệ vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng (xác suất khoảng 15%). Cả trái phiếu Nhật Bản và Yen đều mạnh lên hôm nay trong một động thái mua theo tin đồn, bán theo sự thật liên quan đến ngân sách. USD/JPY giảm về 157.2, trong khi lợi suất dài hạn giảm hơn 6–7 bps sau khi chạm đỉnh trong tuần.