KBC Bank: Khẩu vị rủi ro cải thiện trước quyết định lãi suất, AUD/USD tăng mạnh

Diễn biến thị trường

Tổng thống Mỹ Trump đang xem xét giảm thuế quan trừng phạt 20% đối với xuất khẩu fentanyl của Trung Quốc xuống còn 10%. Tin đồn được lan truyền hôm qua và được chính ông xác nhận sáng nay đã khuyến khích phe mua, giúp chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục mới. Nasdaq dẫn đầu đà tăng với mức tăng 0.8%. Thuế quan fentanyl sẽ là một trong những chủ đề được bàn thảo trong cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình vào ngày mai. Ngoài ra, danh sách thảo luận còn bao gồm các chip Blackwell hiện đại của Nvidia. Trump cho biết ông sẵn sàng cấp quyền truy cập công nghệ này cho Trung Quốc như một phần của thỏa thuận thương mại — một bước ngoặt lớn trong chính sách của ông. Đáp lại, Trung Quốc được cho là đã mua lô đậu nành đầu tiên từ Mỹ sau nhiều tháng, như một động thái thiện chí trước cuộc gặp.

Khẩu vị rủi ro có khả năng trở lại thị trường hôm nay. Hợp đồng tương lai châu Âu đã thu hẹp đà giảm, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ (dù còn sớm để khẳng định) được dự báo mở cửa cao hơn.

EUR/USD kết thúc chuỗi 5 ngày tăng. AUD/USD thể hiện sức mạnh vượt trội. Trong khi đó, GBP vẫn chịu áp lực sau phiên lao dốc hôm qua. Nhiều vùng hỗ trợ kỹ thuật đã bị xuyên thủng, đẩy EUR/GBP lên mức cao nhất kể từ tháng 5/2023, chỉ còn cách ngưỡng 0.88 một khoảng nhỏ.

Nguyên nhân đến từ dữ liệu giá bán lẻ tháng 10 của BRC cho thấy lạm phát thực phẩm giảm mạnh nhất kể từ tháng 12/2020, khiến các quan điểm hawkish tại Ngân hàng Anh mất đi cơ sở chính để trì hoãn việc hạ lãi suất. Xác suất ngụ ý từ thị trường cho việc BoE cắt giảm lãi suất trong tuần tới đã tăng lên 35%.

Hôm nay là ngày đặc biệt quan trọng với mọi lĩnh vực của thị trường. Một số quốc gia châu Âu, bao gồm Tây Ban Nha và Bỉ, sẽ công bố GDP quý 3. Ở mảng cổ phiếu, tâm điểm chú ý hướng về các báo cáo thu nhập sau giờ giao dịch từ các ông lớn công nghệ như Alphabet, Meta và Microsoft, tiếp theo là Amazon và Apple vào ngày mai. Với nhóm này chiếm gần 1/4 trọng số S&P500, kết quả của họ có thể đóng vai trò then chốt trong việc duy trì đà tăng rủi ro hiện tại.

Trong khi đó, thị trường FI và FX hướng toàn bộ sự chú ý về cuộc họp Fed tối nay. Việc cắt giảm lãi suất 25 bps gần như đã được định sẵn. Nhà đầu tư kỳ vọng chủ tịch Powell sẽ hé lộ định hướng tương lai, nhưng khả năng này là thấp do thiếu dữ liệu kinh tế quan trọng gần đây, khiến phản ứng của thị trường có thể ở mức hạn chế. Nhiều khả năng ông Powell sẽ không phản đối việc thị trường tiếp tục định giá thêm một lần cắt giảm vào tháng 12.

Tuy nhiên, vấn đề kết thúc chương trình thắt chặt định lượng (QT) có thể thu hút sự chú ý hơn cả. Powell từng gợi ý điều này hai tuần trước tại hội nghị NABE, trong bối cảnh dự trữ ngân hàng thương mại tại Fed giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD — tương đương chưa đến 10% GDP, mức mà Fed Waller từng coi là ngưỡng tối thiểu. Ước tính đó dựa trên cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2019 khi lãi suất liên ngân hàng SOFR tăng vọt, lúc dự trữ ngân hàng giảm xuống dưới 8% GDP.

Gần đây, SOFR một lần nữa vượt trần lãi suất của Fed, có thể phản ánh áp lực thanh khoản đang gia tăng. Chúng tôi dự đoán chủ tịch Powell sẽ được hỏi về vấn đề này. Giới hạn hiện tại cho việc thu hẹp danh mục trái phiếu kho bạc là 5 tỷ USD mỗi tháng — tương đối khiêm tốn, trong khi giới hạn với MBS là 35 tỷ USD nhưng thực tế con số hàng tháng thường thấp hơn.

Tin tức & quan điểm

Lạm phát tại Úc trong quý 3 tăng nhanh hơn dự kiến, ở mức 1.3% theo quý (so với 0.7% trong quý 2 và 1.1% theo dự báo), mức tăng nhanh nhất kể từ quý 1/2023. Các yếu tố chính thúc đẩy đà tăng gồm nhà ở (+2.5%), giải trí và văn hóa (+1.9%), và giao thông (+1.2%), trong đó chi phí điện tăng 9% là nguyên nhân chính kéo lạm phát nhà ở tăng mạnh. Lạm phát hàng năm đạt 3.2% (so với 2.1% trong quý trước và 3% dự kiến), mức cao nhất kể từ quý 2/2024. Báo cáo CPI hàng tháng cũng cho thấy đà tăng nhanh dần, với lạm phát tăng từ 3% Y/Y trong tháng 8 lên 3.5%. Khi loại bỏ các biến động giá lớn nhất, chỉ số CPI giản lược trung bình (mean-trimmed) tăng từ 0.7% Q/Q lên 1% Q/Q và từ 2.7% Y/Y lên 3% Y/Y. Dữ liệu chi tiết cho thấy lạm phát thực phẩm hàng năm đạt 3.1% Y/Y, lạm phát hàng hóa tăng từ 1.1% lên 3% Y/Y, trong khi lạm phát dịch vụ tăng lên 3.5% Y/Y (từ 3.3%).

Các số liệu này củng cố quan điểm rằng việc RBA cắt giảm lãi suất thêm trong thời gian tới là không chắc chắn. Thống đốc RBA Bullock gần đây cũng đã bác bỏ khả năng này. Xác suất ngụ ý từ thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất 25 bps trước cuối năm giảm mạnh từ 91% hồi tuần trước xuống còn 21% hiện nay. Bên cạnh đó, tâm lý tích cực từ tiến triển thương mại Mỹ - Trung tiếp tục hỗ trợ AUD. Đường cong hoán đổi lãi suất AUD/USD dốc xuống, với lợi suất tăng từ 4.3 bps (30 năm) đến 11.2 bps (2 năm). Đồng AUD nối dài đà tăng trong tuần, đạt AUD/USD 0.66.

Niềm tin tiêu dùng Nhật Bản tăng từ 35.3 lên 35.8 trong tháng 10 (so với mức 35.5 dự báo), cao nhất kể từ tháng 12/2024. Các chỉ số thành phần như triển vọng sinh kế, kỳ vọng thu nhập, việc làm và ý định mua hàng hóa lâu bền đều cải thiện đáng kể, phản ánh sự cải thiện đồng đều trong tâm lý người tiêu dùng.