KBC Bank: Kỳ vọng nới lỏng tăng cao, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm sâu trước FOMC

Thị trường

Các dữ liệu kinh tế đầu tiên của Mỹ công bố ngày hôm qua không tạo ra nhiều đột phá. Số lượng vị trí tuyển dụng JOLTS trong tháng 6 đạt 7.43 triệu, gần sát kỳ vọng và giảm từ 7.71 triệu trong tháng 5. Trong khi đó, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 7 do Conference Board công bố tăng từ 95.2 lên 97.2, vượt kỳ vọng. Đánh giá về điều kiện hiện tại yếu hơn đôi chút so với tháng trước, phần lớn do số liệu tháng 6 đã được điều chỉnh tăng. Thành phần kỳ vọng cải thiện nhẹ lên 74.4, nhưng vẫn ở mức thấp so với thời điểm trước và sau đại dịch.

Nhìn chung, những thông tin trên chưa đủ sức ngăn lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm, xu hướng đã bắt đầu từ đầu phiên. Kết quả phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ USD với nhu cầu mạnh mẽ càng gia tăng áp lực giảm lợi suất. Biến động lợi suất trong ngày dao động từ -5.8 bps (trái phiếu 2 năm) đến -10.2 bps (trái phiếu 30 năm), cho thấy một phần hoạt động mua bù trái phiếu kho bạc trước cuộc họp FOMC diễn ra tối nay. Trái lại, trái phiếu Bund của châu Âu hoạt động kém hơn, với lợi suất tăng tới 2.6 bps ở phần đầu đường cong. Chênh lệch lãi suất thu hẹp mạnh đã hỗ trợ EUR/USD phục hồi khỏi mức thấp trong ngày, nhưng không đủ để giữ vững mốc 1.1578, kết phiên ở 1.1547. Chỉ số DXY kiểm định lại đỉnh giữa tháng 7 tại 98.95 nhưng đóng cửa dưới ngưỡng kháng cự này. USD/JPY kết thúc chuỗi tăng ba ngày tại 148.46. EUR/GBP (0.8648) tiếp tục giảm do áp lực kỹ thuật sau khi thất bại trong việc vượt qua mức đỉnh tháng 11/2023 vào đầu tuần.

Một số tiêu đề thương mại cũng xuất hiện trong các bản tin gần đây. Một nhà đàm phán Trung Quốc cho biết sau cuộc họp hai ngày với phía Mỹ tại Stockholm rằng hai bên đã đồng ý gia hạn thời hạn thuế quan hiện tại đến ngày 12 tháng 8. Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent tỏ ra thận trọng hơn, cho biết quyết định cuối cùng sẽ do ông Trump đưa ra. Tại các cuộc trao đổi với Ấn Độ, Tổng thống Mỹ cho rằng quốc gia này có thể phải chịu mức thuế từ 20–25%.

Chuyển sang lịch kinh tế hôm nay, GDP quý 2 của Pháp công bố sáng nay ghi nhận mức tăng 0.3% theo quý, cao hơn dự báo 0.1% và nối tiếp đà tích cực từ Tây Ban Nha hôm qua (0.7% theo quý). Tuy nhiên, chi tiết báo cáo không mấy khả quan khi tăng trưởng chủ yếu đến từ tồn kho, bù đắp cho sự suy yếu trong tiêu dùng nội địa và đầu tư. Đức, Ý và khu vực đồng euro sẽ công bố số liệu GDP trong ngày hôm nay, tương tự như Mỹ, nơi GDP quý 2 được kỳ vọng sẽ phục hồi nhờ nhu cầu nội địa cải thiện sau khi bị ảnh hưởng bởi nhập khẩu trong quý 1.

Tuy nhiên, cuộc họp chính sách của Fed vẫn là sự kiện trung tâm. Dự kiến Chủ tịch Powell sẽ giữ nguyên lãi suất tại 4.25–4.5%, nhưng các nhà đầu tư đặc biệt chú ý đến bất kỳ tín hiệu nào về khả năng nới lỏng trong tương lai, nhất là khi một phần bất định về thương mại đang dần giảm bớt. Dù vậy, chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ xoay trục chính sách vào lúc này, khi các cuộc đàm phán với Trung Quốc chưa ngã ngũ và thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối. Một tuyên bố dovish hơn kỳ vọng có thể tạo áp lực giảm lên USD và lợi suất. Hiện thị trường đang định giá 65% xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Tin tức & quan điểm

Lạm phát quý 2 tại Úc giảm nhẹ xuống 0.7% theo quý từ mức 0.9% trước đó, thấp hơn một chút so với kỳ vọng 0.8%. Mức lạm phát hàng năm giảm từ 2.4% xuống 2.1%, thấp nhất kể từ quý 1/2021. Các chỉ số cốt lõi như CPI trung bình cắt tỉa và trung bình trọng số tăng 0.6% trong quý, đưa mức tăng hàng năm lên 2.7%.

Xét theo lĩnh vực, lạm phát hàng hóa hàng năm giảm từ 1.3% xuống 1.1%, còn dịch vụ giảm từ 3.7% xuống 3.3%. Các yếu tố chính đóng góp vào mức tăng quý bao gồm nhà ở (+1.2%), thực phẩm và đồ uống không cồn (+1%) và y tế (+1.5%). Ngược lại, chi phí vận tải giảm 0.7% nhờ giá nhiên liệu ô tô giảm 3.4%. Những số liệu này củng cố kỳ vọng thị trường rằng RBA có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trong tháng 8. Trước đó, RBA đã bất ngờ giữ nguyên lãi suất ở mức 3.85% trong bối cảnh lo ngại CPI quý 2 có thể cao hơn dự kiến. Dù thực tế có phần đúng (ít nhất là với chỉ số lõi), mức độ chỉ chênh lệch nhẹ (2.7% so với 2.6% dự kiến của RBA). Lợi suất hoán đổi ngắn hạn của Úc giảm tới 4.5 bps sau báo cáo. Đồng AUD giữ ổn định quanh ngưỡng dưới của kênh tăng giá tại vùng AUD/USD 0.6514.

Giá dầu tiếp tục phục hồi mạnh mẽ trong những ngày gần đây, với mức tăng 3.5% trong phiên hôm qua gây nhiều chú ý. Dầu Brent giao dịch quanh mức trên 72 USD/thùng, cao nhất kể từ khi căng thẳng Trung Đông bùng phát sau các cuộc không kích của Israel vào Iran. Đợt tăng mới nhất xuất hiện sau khi Tổng thống Trump rút ngắn mạnh thời hạn để Nga đạt được thỏa thuận ngừng bắn với Ukraine, từ 50 ngày xuống chỉ còn 10 ngày. Nếu không đạt được, Mỹ sẽ áp đặt các biện pháp trừng phạt lên người mua dầu Nga, chủ yếu là Trung Quốc và Ấn Độ, làm dấy lên lo ngại nguồn cung từ Nga sẽ giảm mạnh hàng triệu thùng mỗi ngày.