KBC Bank: RBA có thể tiếp tục lộ trình chính sách bất chất lạm phát tăng vọt

Diễn biến thị trường

Cuộc tấn công chưa từng có của Tổng thống Mỹ Trump nhằm vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) đang tiến tới tòa án. Hôm thứ Hai, ông cách chức Thống đốc Fed Cook với hiệu lực ngay lập tức vì lý do liên quan đến các cáo buộc gian lận thế chấp. Cook từ chối, nhưng nếu tòa án phán quyết rằng Tổng thống có quyền định nghĩa “lý do”, điều này sẽ làm suy yếu mọi cơ chế bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ. Trump đang tìm cách đưa các ứng viên của mình vào hội đồng Washington, tương tự như việc ông từng tái cấu trúc Tòa án Tối cao trong nhiệm kỳ trước. Trên mạng xã hội, ông khoe rằng gần đạt được đa số. Waller và Bowman – hai thành viên phản đối cắt giảm lãi suất tháng 7 – từng được ông đề cử trong nhiệm kỳ đầu. Fed Miran, người ủng hộ đồng USD yếu hơn và áp thuế cao hơn, đồng thời chỉ trích Chủ tịch Fed Powell, cũng được đề cử hồi đầu tháng này thay thế Kugler, người bất ngờ từ chức. Hiện Trump nhắm đến Fed Cook, trong khi nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào năm tới.

Hội đồng Fed có quyền ảnh hưởng đến các thống đốc Fed khu vực (nắm 5/12 phiếu trong FOMC), tạo cơ hội gây sức ép pháp lý. Thị trường tài chính hiện vẫn xem nhẹ rủi ro lớn về việc Fed bị chính trị chi phối. Nếu Trump thành công, phần cuối dài của lợi suất Mỹ sẽ dễ bị tổn thương hơn. Ông càng thúc đẩy mạnh mẽ việc hạ lãi suất ngắn hạn, nguy cơ bán tháo ở kỳ hạn dài càng lớn, với kỳ vọng lạm phát cao hơn và chi phí kỳ hạn tăng thêm. Trong kịch bản này, USD có nguy cơ chịu cú sốc đáng kể.

Tại châu Âu, rủi ro chính trị từ Pháp vẫn hiện hữu khi Thủ tướng Bayrou dự kiến đối mặt bỏ phiếu bất tín nhiệm vào ngày 8/9. Điều này hạn chế đà tăng của đồng euro so với USD (EUR/USD 1.1620), trong khi chứng khoán châu Âu hôm qua giảm tới 1% (CAC 40 giảm 1.4%). Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố hôm qua tích cực hơn dự báo (đơn hàng lâu bền, chỉ số sản xuất Richmond Fed, niềm tin tiêu dùng) nhưng không tác động đáng kể đến thị trường. Chi tiết khảo sát Conference Board cho thấy lo ngại về việc làm và thu nhập tăng lên, bù đắp sự lạc quan hơn về điều kiện kinh doanh hiện tại và tương lai. Kỳ vọng lạm phát trung bình 12 tháng tăng lên 6.2% trong tháng 8 từ 5.7% tháng 7, dù vẫn dưới đỉnh 7.0% hồi tháng 4.

Hoạt động tái cấp vốn cuối tháng của Bộ Tài chính Mỹ bắt đầu với đấu giá mạnh 69 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm, nhờ quan điểm dovish của Powell tại Jackson Hole hỗ trợ nhu cầu. Lịch kinh tế hôm nay chỉ có phiên đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm, cho thấy rủi ro chính trị (Mỹ, Pháp) và kết quả lợi nhuận của Nvidia (sau giờ đóng cửa) sẽ dẫn dắt tâm lý thị trường.

Tin tức & quan điểm

Lạm phát tại Úc tăng từ 1.9% trong tháng 6 lên 2.8% trong tháng 7. Các chỉ số cơ bản cũng tăng đáng kể: chỉ số trung bình cắt giảm tăng từ 2.1% lên 2.7%; CPI loại trừ các mặt hàng biến động và du lịch nghỉ lễ tăng 3.5% so với cùng kỳ, từ 2.5% tháng trước. Giá điện tăng 13% theo tháng là nguyên nhân chính, khi người tiêu dùng tại hai bang không còn được hỗ trợ hóa đơn năng lượng, đồng thời đợt điều chỉnh giá điện hằng năm có hiệu lực.

Ở chiều ngược lại, giá thuê nhà tăng 3.9% so với cùng kỳ, giảm từ 4,9% tháng 6 – mức thấp nhất kể từ 11/2022. Giá du lịch nghỉ lễ và chỗ ở tăng 4.7% theo tháng và 3.3% so với cùng kỳ trong tháng 7. sau khi giảm 3.7% so với cùng kỳ tháng trước. Điều này cho thấy một phần biến động có thể đảo ngược trong các tháng tới. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại hàm ý RBA có thể tiếp tục bình thường hóa chính sách theo hướng dần dần. RBA đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 bps xuống 3.60% vào đầu tháng này và dự kiến chỉ thực hiện bước tiếp theo vào tháng 11. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm sáng nay tăng 2.6 bps lên 3.43%. AUD/USD gần như đi ngang (0.6485).

Thống đốc Ngân hàng Canada Macklem trong bài phát biểu nhấn mạnh mục tiêu duy trì lạm phát ở mức 2% (giữa khoảng 1%-3%) khi khung chính sách tiền tệ được rà soát vào năm tới. Trong bối cảnh thế giới nhiều bất định, đây không phải lúc để đặt lại mục tiêu. Tuy nhiên, BoC đang nghiên cứu cách đo lường lạm phát cốt lõi và xử lý chi phí nhà ở trong thiết lập chính sách. Trước các cú sốc nguồn cung và biến động lớn (trong đó có tác động từ thuế Mỹ), BoC cân nhắc mở rộng phạm vi đánh giá thay vì chỉ tập trung vào một số chỉ số cốt lõi hạn hẹp.