KBC Bank: Tâm điểm thị trường chuyển hướng sang các vấn đề chính trị

Diễn biến thị trường

Sau loạt dữ liệu lao động và các chỉ số phụ trung bình được công bố đầu tuần trước, báo cáo bảng lương Mỹ đã bật “đèn xanh” cuối cùng cho Fed khởi động lại chu kỳ nới lỏng và đưa lãi suất chính sách về mức trung lập hơn. Nền kinh tế Mỹ trong tháng 8 chỉ tạo thêm 22,000 việc làm (nhận định 75,000), trong khi dữ liệu của hai tháng trước đó cũng bị điều chỉnh giảm. Tăng trưởng việc làm còn giảm ở một số ngành mang tính chu kỳ. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3% từ 4.2%. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0.3% theo tháng và 3.7% theo năm, gần với dự báo nhưng cũng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ.

Báo cáo việc làm yếu đã thúc đẩy thị trường chuẩn bị cho kịch bản Fed cắt giảm lãi suất chính sách 25bps tại mỗi cuộc họp trong 3 tháng còn lại của năm (tổng cộng khoảng 70bps đã được chiết khấu). Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm từ 6.4bps (kỳ hạn 5 năm) đến 9.5bps (kỳ hạn 30 năm). Dù báo cáo này không đủ để thay đổi nhận định về chính sách của ECB, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức cũng đồng loạt giảm, từ 5.7bps (kỳ hạn 10 năm) đến 3.5bps (kỳ hạn 2 năm).

Đồng USD suy yếu khi mất bớt sự hỗ trợ từ lợi suất trái phiếu, nhưng mức giảm không quá sâu, phần nào do các đối thủ chính như EUR, GBP và JPY cũng gặp phải “vấn đề nội bộ”. Hiện các tỷ giá chéo chính của Mỹ vẫn giữ trong vùng dao động quen thuộc, không phá vỡ các mốc kỹ thuật quan trọng (DXY 97.75 từ 98.24; EUR/USD 1.1717 từ 1.165; USD/JPY 147.43 từ 148.49). Thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa ở mức kỷ lục mới với cả ba chỉ số lớn (Dow, S&P 500 và Nasdaq) nhưng không duy trì được đà tăng (S&P 500 -0.32%).

Sáng nay, sau báo cáo bảng lương, tâm điểm thị trường dịch chuyển sang các vấn đề chính trị. Tại châu Âu và Mỹ, hôm nay gần như không có dữ liệu kinh tế quan trọng. Ở Nhật Bản, nhà đầu tư theo dõi tác động tài chính từ việc Thủ tướng từ chức. Ở châu Âu, tính bền vững tài khóa tiếp tục là mối quan ngại khi chính phủ của Thủ tướng Bayrou khó vượt qua cuộc bỏ phiếu tín nhiệm. Tổng thống Macron có thể sẽ phải bổ nhiệm thủ tướng/chính phủ mới hoặc kêu gọi bầu cử sớm, nhưng cả hai kịch bản đều khó mang lại tiến triển rõ rệt trong việc củng cố tài chính công. Điều này có thể làm tăng phí bảo hiểm rủi ro nội bộ của Eurozone và kìm hãm khả năng tăng bền vững của EUR/USD.

Bảng Anh sáng nay cũng giao dịch trong thế phòng thủ (EUR/GBP 0.868) sau khi Thủ tướng Starmer cải tổ nội các cuối tuần trước. Câu hỏi đặt ra là liệu thay đổi này có giúp Bộ trưởng Tài chính Reeves thuận lợi hơn trong việc xử lý tình hình ngân sách hay không. Một số chỉ báo công bố sáng nay (Nghiên cứu Dữ liệu Thu nhập, KPMG & REC) cho thấy sự hạ nhiệt đang diễn ra trên thị trường lao động và tăng trưởng lương tại Anh.

Tin tức & quan điểm

Fitch vừa hạ triển vọng xếp hạng tín nhiệm của Ba Lan từ “ổn định” xuống “tiêu cực”, nhưng giữ nguyên mức xếp hạng A-. Động thái này phản ánh tình hình tài khóa xấu đi, thiếu các biện pháp củng cố đáng tin cậy và rào cản chính trị trong việc thực thi. Cơ quan xếp hạng lưu ý cuộc bầu cử quốc hội năm 2027 có thể khiến các nỗ lực cải cách tài chính càng khó khăn hơn.

Theo dự báo, thâm hụt ngân sách của Ba Lan sẽ tăng lên 6.9% trong năm 2025 và duy trì trên 6% ít nhất đến năm 2027. Tỷ lệ nợ công đến cuối giai đoạn này dự kiến tăng lên 68.3%, so với dưới 50% vào năm 2023. Tuy nhiên, xếp hạng A- vẫn được hỗ trợ nhờ nền kinh tế lớn, đa dạng và bền vững, cùng lịch sử chính sách vĩ mô ổn định, tài chính đối ngoại vững và nguồn thu ngân sách tương đối cao so với các nước cùng nhóm. Fitch nhận định tăng trưởng kinh tế sẽ đạt 3.2% trong cả năm 2025 và 2026, với lạm phát trung bình lần lượt ở mức 3.9% và 3.3%.

Tại Nhật Bản, Thủ tướng Ishiba thông báo hôm qua rằng ông sẽ từ chức. Quyết định được đưa ra trước cuộc bỏ phiếu nội bộ của LDP dự kiến diễn ra hôm nay để bàn về việc có nên tổ chức bầu cử lãnh đạo sớm. Tuy nhiên, điều đó ngày càng giống một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm mà ông gần như chắc chắn thất bại, sau những tổn thất lớn trong bầu cử khiến LDP mất đa số tại cả hai viện quốc hội.

Có tin đồn LDP sẽ tổ chức bầu cử lãnh đạo vào đầu tháng 10, và người đứng đầu đảng này theo truyền thống sẽ trở thành thủ tướng mới. Ông Ishiba sẽ tiếp tục tại vị cho đến khi người kế nhiệm được bầu. Bối cảnh chính trị bất ổn diễn ra đúng lúc lo ngại về tài chính công gia tăng. Trong khi ông Ishiba trước đó vẫn chống lại các lời kêu gọi chi tiêu tài khóa lớn hơn (ví dụ: cắt giảm thuế tiêu dùng), người kế nhiệm nhiều khả năng sẽ có cách tiếp cận khác.

Trên thị trường trái phiếu, trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài yếu kém, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng gần 3bps. Đồng JPY cũng tụt hậu so với các đồng tiền chủ chốt khác.