KBC Bank: Thị trường châu Âu sẽ theo dõi cách Tổng thống Pháp Macron xử lý khủng hoảng chính trị

Diễn biến thị trường

Thị trường mở đầu tuần mới khá chậm nhưng nhìn chung vẫn tích cực, khi cả trái phiếu và cổ phiếu đều đóng cửa trong sắc xanh. Các rủi ro sự kiện sắp tới (như bỏ phiếu tín nhiệm tại Pháp và một số yếu tố khác) hiện chưa tạo áp lực đáng kể. Thị trường lãi suất Mỹ tiếp tục tạo điều kiện cho việc nới lỏng hơn nữa các điều kiện tài chính toàn cầu, trong đó bản điều chỉnh chuẩn bảng lương Mỹ từ BLS công bố hôm nay có thể trở thành chất xúc tác để Fed đẩy nhanh tiến trình nới lỏng. Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục điều chỉnh theo hướng tích cực, giảm từ 2.3 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 6.7 bps ở kỳ hạn 30 năm. Lo ngại về tài chính và phí rủi ro cũng phần nào hạ nhiệt, ít nhất là ở thời điểm hiện tại. Lợi suất trái phiếu EMU/Đức đi theo xu hướng này, dù ở mức độ hạn chế hơn do ECB đã khép lại chu kỳ nới lỏng. Lợi suất trái phiếu Bund giảm từ 0.3 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 3.3 bps (kỳ hạn 30 năm). Chênh lệch lợi suất 10 năm Pháp – Đức giữ nguyên ở mức 77 bps, thấp hơn một chút so với đỉnh tuần trước.

Sau khi thị trường châu Âu đóng cửa, Thủ tướng Pháp Bayrou đã chính thức mất phiếu tín nhiệm tại Quốc hội về kế hoạch ngân sách, đúng như dự báo, phản ánh rõ tình trạng bế tắc chính trị. Tuy vậy, thị trường hiện chưa cho thấy nhu cầu mở rộng phí rủi ro đối với Pháp, miễn là Tổng thống Macron không kêu gọi bầu cử sớm. Trong ngắn hạn, đánh giá tín nhiệm của Fitch vào thứ Sáu (AA- với triển vọng tiêu cực) vẫn có thể làm gia tăng lo ngại. Việc điều kiện tài chính toàn cầu nới lỏng cũng hỗ trợ thị trường cổ phiếu (Nasdaq +0.45%, EuroStoxx 50 +0.84%).

Trên thị trường ngoại hối, USD hôm thứ Sáu chỉ giảm nhẹ sau báo cáo việc làm yếu hơn nhiều so với dự kiến, nhưng mức giảm đã mở rộng trong bối cảnh tâm lý ưa rủi ro ngày hôm qua. DXY (đóng cửa 97.45) đối mặt nguy cơ xuyên thủng vùng đáy tháng 7/tháng 8 gần 97.55. Đồng USD suy yếu cũng tiếp tục đẩy EUR/USD tăng, với cặp tiền này tiến lên vùng 1.17 và chốt phiên tại 1.1763.

Lịch công bố dữ liệu hôm nay khá thưa thớt. Tại châu Âu, tâm điểm sẽ là cách Tổng thống Macron xử lý khủng hoảng chính trị. Tại Mỹ, chỉ số niềm tin doanh nghiệp nhỏ NFIB có thể mang đến thêm góc nhìn về bức tranh kinh tế nhưng khó tạo ra tác động lớn lên thị trường. Sự chú ý sẽ dồn vào bản điều chỉnh chuẩn bảng lương Mỹ từ BLS. Đồng thuận thị trường cho rằng bảng lương trong giai đoạn tính đến tháng 3/2025 có thể bị điều chỉnh giảm khoảng 700 nghìn việc làm. Dù con số cụ thể là bao nhiêu, báo cáo nhiều khả năng sẽ cho thấy xuất phát điểm yếu hơn đáng kể trong bối cảnh Fed bắt đầu giai đoạn mới của tiến trình bình thường hóa chính sách. Điều này có thể khiến Fed tập trung hơn vào thị trường lao động và làm tăng kỳ vọng về tốc độ nới lỏng nhanh chóng. Lợi suất 2 năm của Mỹ có thể giảm về mức trung lập 3%, kéo theo áp lực giảm thêm lên USD. Về kỹ thuật, EUR/USD sẽ gặp kháng cự trung gian tại 1.1789 trước khi kiểm định lại đỉnh đầu năm ở 1.1829. Cuối ngày hôm nay, Bộ Tài chính Mỹ cũng bắt đầu chương trình tái cấp vốn giữa tháng với đợt phát hành trái phiếu kỳ hạn 3 năm trị giá 58 tỷ USD.

Tin tức & quan điểm

Kỳ vọng lạm phát tại Mỹ tăng nhẹ 0,1 điểm phần trăm, lên 3.2% trong kỳ hạn 1 năm tới, theo khảo sát tháng 8 của Fed New York công bố hôm qua. Chỉ số này chưa từng giảm xuống dưới 3% trong năm nay, và mức gần nhất với mục tiêu 2% của Fed được ghi nhận vào tháng 10/2024 ở mức 2.9%. Kỳ vọng tại kỳ hạn 3 năm và 5 năm không đổi, lần lượt ở 3% và 2.9%. Tâm lý thị trường lao động cho thấy thêm dấu hiệu suy yếu: xác suất tìm được việc làm giảm 5.8 điểm phần trăm, xuống mức thấp kỷ lục kể từ tháng 6/2013 là 44.9%. Người tiêu dùng cũng cho rằng khả năng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng trong một năm tới cao hơn (+1.7 điểm phần trăm, lên 39.1%) và khả năng bản thân mất việc cũng tăng nhẹ (+0.1 điểm phần trăm, lên 14.5%). Kỳ vọng thu nhập giữ nguyên ở mức 2.9% tháng thứ hai liên tiếp, trong khi kỳ vọng chi tiêu hộ gia đình tăng nhẹ lên 5%.

Dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ cho thấy Ấn Độ tiếp tục giảm bớt nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ. Lượng nắm giữ trong tháng 6 giảm còn 227.4 tỷ USD so với 235.3 tỷ USD trong tháng 5 và khoảng 242 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Ngân hàng trung ương Ấn Độ (RBI) cũng đã gia tăng dự trữ vàng, theo dữ liệu mới công bố. Tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Ấn Độ cho biết RBI đang đưa ra “quyết định rất cân nhắc” để đa dạng hóa dự trữ – hiện là lớn thứ tư thế giới. Những động thái này được cho là mang yếu tố địa chính trị, trong bối cảnh tranh chấp thương mại với Mỹ. Hồi tháng 8, Mỹ đã áp thuế 50% lên hàng xuất khẩu của Ấn Độ, một nửa trong đó là do nước này tiếp tục mua dầu từ Nga.