KBC Bank: USD bứt phá trên các mốc quan trọng khi Fed duy trì lập trường hawkish

Diễn biến thị trường

Đồng USD đã vượt qua các ranh giới kỹ thuật ban đầu khi tiến vào thời điểm đóng cửa khung tuần và khung tháng. EUR/USD giảm xuống dưới mức đáy tháng 10 tại 1.1542 vào thứ Sáu tuần trước, mở đường cho việc quay lại kiểm tra đáy tháng 8 tại 1.1392. USD/JPY giữ ổn định quanh 154 sau đợt tăng mạnh trước đó, khi đồng JPY được mua vào tốt hơn, giúp cân bằng phần nào sức mạnh tổng thể của USD. Chỉ số USD theo trọng số thương mại dao động gần đỉnh ba tháng, tiếp cận nhưng chưa phá vỡ rào cản tâm lý then chốt tại 100. Các yếu tố hỗ trợ đồng bạc xanh không thay đổi so với những phiên gần đây.

Đáng chú ý nhất là Fed đã tạo hiệu ứng tăng giá sau đợt cắt giảm lãi suất mang tính hawkish: việc cắt giảm tiếp theo trong tháng 12 “không phải chắc chắn – vẫn còn quá sớm để kết luận”. Quan điểm này đã kéo lợi suất trái phiếu bật tăng trở lại. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn đều đang tìm hướng sau khi tiến sát đáy biên độ giảm, cho thấy về mặt kỹ thuật vẫn còn dư địa để kiểm tra lại mép trên, đặc biệt ở kỳ hạn dài. Quan hệ thương mại Mỹ – Trung cải thiện là trụ cột thứ hai hỗ trợ USD, và trụ cột thứ ba là môi trường rủi ro suy yếu. Dù chứng khoán Mỹ kết thúc tuần trước với mức tăng, nhưng diễn biến không hề dễ chịu: thị trường xuất hiện chốt lời ngay sau phiên mở cửa mạnh. Chứng khoán châu Âu đóng cửa giảm (-0.65% với EuroStoxx50). Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức giảm nhẹ, biên độ thay đổi không quá 2 bps. Kỳ hạn siêu dài kém hơn (30 năm, +1.2 bps). Trái phiếu OAT của Pháp cũng yếu hơn so với các nước cùng nhóm.

Quốc hội Pháp đã phê duyệt phiên bản sửa đổi của thuế tài sản theo đề xuất của Macron, dựa trên sự ủng hộ của đảng Xã hội. Chính phủ thiểu số của Lecornu cần tiếng nói của họ để thông qua ngân sách 2026, nhưng sự ủng hộ này vẫn chưa đảm bảo dù đã có nhượng bộ vào thứ Sáu. Lecornu hiện chuyển sang đàm phán kín.

Đồng GBP chặn được việc đóng cửa trên ngưỡng EUR/GBP 0.88 nhưng vẫn giữ trên mức đáy tháng 12/2023 (đỉnh của EUR/GBP). Bức tranh kỹ thuật tiếp tục bất lợi với GBP trước cuộc họp chính sách của Ngân hàng Anh vào thứ Năm. Xác suất cắt giảm lãi suất hiện được định giá dưới 30%, phản ánh sự đánh giá thiếu đầy đủ của thị trường. Lạm phát công bố gần đây thấp hơn kỳ vọng, bao gồm cả giá thực phẩm – yếu tố quan trọng chi phối kỳ vọng lạm phát và khiến một số thành viên BoE do dự trong việc hạ lãi suất sâu hơn. Các chỉ báo cập nhật hơn (ví dụ: báo cáo tháng 10 của BRC tuần trước) cho thấy tốc độ tăng giá thực phẩm đang hạ nhiệt. Thêm vào đó, Thủ tướng Anh Starmer mới đây đã không loại trừ khả năng tăng thuế thu nhập để giảm thâm hụt ngân sách, dù điều này đi ngược với cam kết ban đầu – đây là một yếu tố bổ sung khiến BoE có xu hướng nới lỏng hỗ trợ.

Song song , thị trường chờ đợi loạt dữ liệu then chốt để đánh giá tình trạng kinh tế Mỹ: chỉ số ISM tháng 10, báo cáo việc làm ADP và chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan. Các chỉ số JOLTS, đơn xin trợ cấp thất nghiệp và bảng lương lại tiếp tục bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa. Tòa án Tối cao Mỹ vào thứ Tư sẽ xem xét kháng cáo liên quan đến việc giữ nguyên mức thuế đối ứng từ thời Trump, sau khi các tòa án cấp dưới phán quyết rằng những mức thuế đó là không hợp pháp. Nhiều quan chức Fed và ECB sẽ có bài phát biểu trong tuần.

Tin tức & quan điểm

Chỉ số PMI sản xuất của Ratingdog tại Trung Quốc cho thấy tăng trưởng ngành sản xuất chậm lại trong tháng 10. Chỉ số chính duy trì trên ngưỡng 50 tháng thứ ba liên tiếp nhưng giảm từ 51.2 xuống 50.6, phản ánh tốc độ tăng trưởng rất khiêm tốn. Đà tăng sản lượng suy yếu và tốc độ đơn hàng mới chậm lại là nguyên nhân chính. Báo cáo ghi nhận nhu cầu nội địa tiếp tục cải thiện, nhưng nhu cầu bên ngoài suy yếu hơn, làm kéo giảm tổng tốc độ tăng trưởng. Đơn hàng xuất khẩu sụt giảm nhanh nhất kể từ tháng 5, trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về bất ổn thương mại. Triển vọng yếu hơn khiến mức độ lạc quan trong ngành giảm xuống. Dù vậy, báo cáo vẫn ghi nhận mức tăng nhẹ trong tuyển dụng. Chi phí đầu vào tiếp tục tăng, chủ yếu do giá nguyên liệu thô cao hơn. Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh buộc các nhà sản xuất phải hạ giá bán, khiến giá đầu ra tiếp tục giảm. Giá xuất khẩu trung bình giảm lần đầu kể từ tháng 4.

Tại cuộc họp trực tuyến hôm Chủ nhật, OPEC+ thông báo sẽ nâng sản lượng thêm 137 nghìn thùng/ngày, từ mức cắt giảm 1.65 triệu thùng/ngày được thiết lập từ tháng 4/2023. Mức tăng này tương đương với điều chỉnh trong tháng 10 và tháng 11, bắt đầu áp dụng từ 1/12. Đồng thời, tám quốc gia trong nhóm sẽ tạm ngừng tăng sản lượng trong các tháng 1, 2 và 3 năm 2026, do ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ và sự bất định gia tăng từ lệnh trừng phạt nhắm vào dầu Nga. Giá dầu sáng nay tăng nhẹ, Brent giao dịch gần 65.20 USD/thùng.