Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ phụ thuộc lớn vào dữ liệu CPI Mỹ sắp tới

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7, dự kiến công bố vào thứ Ba, sẽ cung cấp cho các nhà giao dịch manh mối về cách các mức thuế quan của Tổng thống Donald Trump đang ảnh hưởng đến chi phí. Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự đoán tỷ lệ lạm phát cốt lõi hàng năm sẽ tăng lên 3%, mức cao nhất kể từ tháng 2.

“Thị trường đang tìm kiếm thêm xác nhận rằng các thay đổi trong chính sách thương mại đang chuyển thành lạm phát hàng hóa cao hơn,” Gennadiy Goldberg, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities, cho biết, “Nếu mọi thứ không đổi, một con số lạm phát cao hơn có thể khiến Fed muốn xem thêm dữ liệu trước khi cắt giảm lãi suất.”

Điều đó sẽ làm thất vọng các nhà đầu tư, họ phần lớn đang kỳ vọng vào hai lần cắt giảm lãi suất từ Fed vào cuối năm, bắt đầu sớm nhất là vào tháng 9. Các dấu hiệu về thị trường việc làm Mỹ suy yếu đã củng cố niềm tin của họ rằng đã đến lúc cắt giảm lần đầu tiên kể từ tháng 12. Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm xuống mức được thấy vào cuối tháng 4 và một chỉ số về tổng lợi nhuận của chúng đã mang lại mức tăng chung 4% trong năm nay, đang trên đà có đợt chạy tốt nhất hàng năm kể từ năm 2020.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ít thay đổi ở mức 4.28% trong phiên giao dịch tại châu Á vào thứ Ba.

Kể từ báo cáo bảng lương yếu kém của tháng 7, hoạt động của các nhà giao dịch trái phiếu trên thị trường quyền chọn phần lớn nhắm đến một lộ trình cắt giảm lãi suất sâu hơn và kéo dài hơn trong những tháng tới.

Tuy nhiên, nguy cơ giá cả tăng nhanh đang là mối quan tâm hàng đầu đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng như một số người trên Phố Wall. Các ghi chú gần đây từ Bank of America Corp., Apollo Global Management Inc. và Bank of New York Mellon Corp. đã cảnh báo lạm phát đình trệ là một mối lo ngại đáng kể.

Sự kết hợp giữa lạm phát cao dai dẳng và tăng trưởng kinh tế chậm chạp cũng là rủi ro đối với đồng đô la, vốn đã suy yếu gần 8% so với một rổ các đồng tiền khác trong năm nay. Các chiến lược gia tại TD Securities vào thứ Hai cho biết sự sụt giảm sẽ trở nên sâu sắc hơn trong kịch bản lạm phát đình trệ.

Lạm phát dai dẳng sẽ làm giảm khả năng của Fed trong việc nới lỏng lãi suất xuống mức 3% như được định giá bởi các hợp đồng hoán đổi trong 12 tháng tới. Điều này cũng có thể gây áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu kho bạc, vốn đã tăng vào tuần trước sau một loạt ba phiên đấu giá yếu cho các chứng khoán này, phản ánh nhu cầu giảm đối với nợ chính phủ Mỹ trước báo cáo CPI.

Nếu lạm phát tiếp tục tăng trong tháng 7, điều đó “sẽ củng cố những gì Powell đã nói về nhiệm vụ kép của họ — về việc làm ổn định và lạm phát — đang mâu thuẫn,” George Catrambone, trưởng bộ phận thu nhập cố định tại DWS Americas, cho biết. Các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ phải xem xét chỉ số CPI tháng 8 trước quyết định tháng 9, cũng như báo cáo về giá sản xuất dự kiến vào thứ Năm.

Sau khi Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng trước, Powell nhấn mạnh rằng các quan chức cần thêm thời gian để đánh giá tác động của thuế quan trước khi cắt giảm lãi suất, báo hiệu sự kiên nhẫn trước áp lực không ngừng của Trump yêu cầu ông giảm chi phí vay.

Tuy nhiên, các Thống đốc Christopher Waller và Michelle Bowman — cả hai đều được Trump bổ nhiệm — đã phản đối, ủng hộ việc giảm lãi suất ngay lập tức vì sự yếu kém của thị trường lao động. Nếu cố vấn kinh tế của tổng thống, Stephen Miran, được Thượng viện phê chuẩn để trở thành Thống đốc Fed, điều đó sẽ thêm một tiếng nói ôn hòa nữa trong phòng, theo JPMorgan.

Bất chấp các dự báo cho thấy tăng trưởng giá sẽ vẫn trên mục tiêu 2% của Fed, Roger Hallam của Vanguard Asset Management kỳ vọng các nhà thiết lập lãi suất sẽ tập trung vào các dấu hiệu của thị trường việc làm không ổn định, trừ khi có cú sốc lạm phát lớn bất ngờ.

“Khi đến lúc quyết định, Fed sẽ ưu tiên thị trường lao động trong bất kỳ kịch bản nào ngoài các tình huống lạm phát cực đoan,” Hallam, người đứng đầu toàn cầu về lãi suất của công ty, cho biết. Thị trường lao động đã cho thấy đủ sự mềm yếu để “xác suất nới lỏng vào tháng 9 đã tăng lên rất nhiều,” ông nói.