Nhận định JPY: Rủi ro chính phủ can thiệp tiền tệ gia tăng khi đồng USD duy trì sức mạnh

Tổng quan thị trường

USD/JPY dao động gần mức đỉnh tám tháng vào thứ Hai, ngày 3 tháng 11, giữa đồn đoán mới rằng chính phủ Nhật Bản có thể can thiệp để hỗ trợ đồng JPY.

Nhà đầu tư loại bỏ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sau khi Chủ tịch Fed Powell phát tín hiệu lập trường ít ôn hòa hơn, thúc đẩy nhu cầu với đồng Đô la Mỹ. Trong khi đó, sự bất định về động thái tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục gây sức ép lên đồng JPY.

Đà tăng của USD/JPY đến sau chiến thắng lịch sử của Sanae Takaichi, người trở thành nữ thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản. Quan điểm ủng hộ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng của Thủ tướng Takaichi đã kích hoạt làn sóng bán tháo đồng JPY, đẩy USD/JPY từ mức 147.460 ngày 3 tháng 10 lên ngưỡng 154.

Đồn đoán về can thiệp quay trở lại sau khi Bộ Tài chính cảnh báo về sự ổn định của đồng JPY. Cặp USD/JPY giảm về vùng 151 sau lời cảnh báo trước khi phục hồi trở lại mức 154.

BoJ gặp thế tiến thoái lưỡng nan

Rủi ro can thiệp gia tăng trong bối cảnh BoJ hạ dự báo lạm phát cho nửa đầu năm 2026. Lạm phát yếu hơn có thể giúp giảm áp lực chi tiêu hộ gia đình và hỗ trợ tiêu dùng.

Tuy nhiên, đồng JPY yếu sẽ khiến giá nhập khẩu tăng, làm suy yếu tác động giảm nhiệt của lạm phát đối với nhu cầu nội địa.

BoJ có thể đối phó bằng cách phát tín hiệu tăng lãi suất và tiến hành nâng lãi suất trong tháng 12. Lịch sử cho thấy các đợt can thiệp nhằm hỗ trợ đồng JPY thường chỉ có hiệu ứng ngắn hạn, trong khi điều chỉnh chính sách tiền tệ sẽ mang tính bền vững hơn.

Lạm phát tại Tokyo nóng lên trong tháng 10 củng cố lập trường hawkish hơn của BoJ. Tỷ lệ lạm phát hàng năm tăng từ 2,5% lên 2,8%, trong khi lạm phát siêu lõi cũng tăng từ 2,5% lên 2,8%. Dữ liệu Tokyo cho thấy áp lực giá ngắn hạn, trái ngược với dự báo mềm hơn trong trung hạn của BoJ.

Cặp USD/JPY phản ứng vừa phải trước dữ liệu này, khi kỳ vọng lạm phát Nhật đi xuống và lập trường Fed bớt dovish khiến cặp tiền dao động trong vùng hẹp.