MUFG - Asia FX: Fed cắt giảm lãi suất, nhưng thận trọng về tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ

Fed đã giảm lãi suất 25 bps theo tỷ lệ 9-3, thừa nhận sự suy yếu dần của thị trường lao động. Chủ tịch Fed Powell cũng nhấn mạnh rủi ro giảm đáng kể đối với thị trường lao động. Về lạm phát, Fed lưu ý lạm phát hàng hóa có thể đạt đỉnh vào quý 1-2026, nếu không có thuế quan mới, dù các rủi ro liên quan đến lạm phát vẫn còn hiện hữu.

Powell cho biết việc tăng lãi suất không phải là kịch bản cơ bản, trong bối cảnh các thành viên FOMC chia rẽ giữa giữ nguyên và tiếp tục cắt giảm lãi suất. Biểu đồ chấm trung vị cập nhật cho thấy chỉ một lần cắt giảm trong năm 2026, một lập trường rõ ràng ít ôn hòa hơn so với kỳ vọng thị trường về mức nới lỏng khoảng 55 bps (tương đương hơn hai đợt cắt giảm). Powell nhấn mạnh Fed đang “ở vị thế tốt” để chờ xem kinh tế Mỹ diễn biến ra sao. Dù vậy, USD đã suy yếu trên diện rộng sau cuộc họp. Nhìn về phía trước, triển vọng chính sách trong nửa cuối năm sau có thể bị ảnh hưởng bởi thay đổi nhân sự tại Fed, qua đó gia tăng mức độ bất định đối với thị trường.

Tại Nhật Bản, kỳ vọng thị trường về khả năng BoJ tăng lãi suất đã đẩy lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 2 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lo ngại về rủi ro tài chính khiến lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 30 năm lên mức kỷ lục. Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 11 giữ ổn định ở 2.7% so với cùng kỳ, và khảo sát Tankan sắp tới (dự kiến ngày 15 tháng 12) khả năng cho thấy tâm lý thị trường cải thiện hơn nữa đối với các nhà sản xuất lớn và nhóm dịch vụ, hỗ trợ lộ trình bình thường hóa lãi suất từ từ tại Nhật Bản.

Tiền tệ khu vực

Bối cảnh USD suy yếu nhìn chung sẽ hỗ trợ nhóm tiền tệ châu Á. Tại Singapore, MUFG kỳ vọng SGD sẽ duy trì sức chống chịu vừa phải nhờ lập trường S$NEER tăng giá nhẹ, sự ổn định gần đây của CNY và mức lãi suất quỹ liên bang thấp hơn. USDSGD giảm 0.4% hôm qua, phù hợp với đà suy yếu của chỉ số DXY.

Tại Trung Quốc, CPI tháng 11 tăng 0.7% so với cùng kỳ, phù hợp kỳ vọng thị trường và cho thấy một phần động lực tái lạm phát, chủ yếu do giá lương thực tăng. Tuy nhiên, PPI giảm 2.2% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực giảm phát từ phía cung vẫn hiện hữu.

Trong khi đó, khả năng cao BSP sẽ cắt giảm lãi suất chính sách chuẩn 25 bps xuống còn 4.50% trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại và lạm phát được kiểm soát. USDPHP đã vượt 59.00, hàm ý đồng peso có thể gặp nhiều khó khăn trong năm 2026.