MUFG - Asia FX: Giá vàng bật tăng mạnh với rủi ro đóng cửa chính phủ Mỹ

Thị trường qua đêm chịu tác động từ một số chủ đề chính, trong đó nổi bật là đà tăng vọt của giá vàng vượt 3,800 USD. Ngoài ra, giá Bitcoin cũng tăng đáng kể, cùng với tâm lý tích cực tiếp diễn đối với tài sản rủi ro, thể hiện qua mức tăng 2.0% của MSCI China. Một động lực quan trọng nằm ở sự phát triển nhanh chóng và theo cấp số nhân của lĩnh vực AI, không chỉ tại phương Tây mà cả ở Trung Quốc. Huawei cho biết họ sẽ đẩy mạnh sản xuất chip AI tiên tiến nhất vào năm tới, mở ra khả năng đột phá kỹ thuật trong mục tiêu tự chủ nguồn chip. DeepSeek cũng giới thiệu một mô hình AI thử nghiệm được tối ưu hóa, đồng thời hợp tác với các nhà sản xuất chip Trung Quốc. Trong khi đó, Anthropic công bố mô hình AI mới có khả năng lập trình độc lập đến 30 giờ liên tục (so với mức 7 giờ trước đó), vượt trội hơn về độ chính xác trong việc tuân thủ hướng dẫn và tối ưu hóa năng lực xử lý. Những phát triển này tuy không xóa bỏ lo ngại về định giá cổ phiếu Mỹ đang ở mức cao và sự hưng phấn trong lĩnh vực AI, nhưng cho thấy tốc độ tiến bộ vượt bậc của công nghệ, một phần được thúc đẩy bởi cạnh tranh địa chính trị, qua đó củng cố cho dòng tiền chảy vào tài sản rủi ro và đồng thời làm suy yếu thêm đồng USD.

Chủ đề lớn thứ hai là rủi ro đóng cửa chính phủ Mỹ, một kịch bản lặp lại quen thuộc với thị trường. Phó Tổng thống JD Vance cho rằng chính phủ đang chuẩn bị đóng cửa và cáo buộc đảng Dân chủ là nguyên nhân. Tổng thống Trump đã có cuộc gặp với lãnh đạo quốc hội, nhưng hai bên không tiến lại gần thỏa thuận nào, đặc biệt liên quan đến yêu cầu của đảng Dân chủ về mở rộng trợ cấp y tế và đảo ngược cắt giảm quỹ Medicaid vốn nằm trong đạo luật thuế đặc trưng được thông qua đầu năm. Trong bối cảnh không ai chịu ai, ông Trump còn đe dọa sa thải vĩnh viễn nhiều nhân viên liên bang nếu chính phủ thật sự phải đóng cửa. Một hệ quả rõ ràng là việc công bố các chỉ số kinh tế trọng yếu, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) vào thứ Sáu, sẽ bị trì hoãn. Trong bối cảnh này, dù chứng khoán Mỹ vẫn thể hiện sức chống chịu, đồng USD lại chịu áp lực bán tháo mạnh ngay đầu tuần, trong khi vàng cùng các tài sản trú ẩn an toàn khác bứt phá.

Yếu tố quan trọng cuối cùng là những chi tiết xoay quanh việc áp thuế theo ngành, đặc biệt ở lĩnh vực dược phẩm và chất bán dẫn, cũng như tác động trả đũa đối với xuất khẩu châu Á. Dữ liệu ban đầu cho thấy sản xuất công nghiệp và xuất khẩu trong khu vực bắt đầu chậm lại rõ rệt trong tháng 9, phản ánh một phần tác động từ thuế quan. Singapore và ở mức độ nhẹ hơn là Ấn Độ được coi là những nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng nhất bởi thuế dược phẩm. Vì vậy, cách thức triển khai, đặc biệt là việc miễn trừ cho doanh nghiệp và định nghĩa sản phẩm nào thuộc nhóm dược phẩm có thương hiệu, sẽ đóng vai trò then chốt với triển vọng ngành. Trong ngắn hạn, thị trường chờ đợi PMI tháng 9 của Trung Quốc cho cả sản xuất và phi sản xuất, cùng PMI sản xuất khu vực châu Á được công bố trong ngày mai. Bên cạnh đó, số liệu xuất khẩu tháng 9 của Hàn Quốc và Việt Nam sẽ được công bố trong vài ngày tới, trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá tác động trực tiếp từ chính sách thuế quan. Dữ liệu dẫn dắt về xuất khẩu châu Á mà chúng tôi theo dõi cho thấy tăng trưởng có dấu hiệu chậm lại trong nửa cuối 2025, nhưng cũng để ngỏ khả năng cải thiện khi bước sang 2026.