MUFG - Asia FX: Nhu cầu cải thiện, giá cả leo thang, thị trường lao động suy yếu

Chỉ số PMI sản xuất Mỹ của S&P tăng từ 49.8 lên 53.3, trong đó chỉ số phụ về giá đầu vào đạt mức cao nhất kể từ tháng 1/2023, khi nhiều doanh nghiệp cho biết thuế quan là yếu tố chính thúc đẩy chi phí. Tại Eurozone, PMI sản xuất cũng cho kết quả vững hơn, phần nào phản ánh sự dịu bớt tạm thời của căng thẳng thương mại sau khi một số thỏa thuận được ký kết, dù mức độ bất ổn nói chung vẫn còn cao. Ở châu Á, số liệu hôm qua cho thấy PMI của Ấn Độ tăng mạnh, đặc biệt ở lĩnh vực dịch vụ, từ 60.5 lên 65.6. Các chỉ báo theo dõi tần suất cao của chúng tôi về hoạt động kinh tế nội địa Ấn Độ cũng cho thấy sự cải thiện trong tháng 8, nhờ tiêu dùng nông thôn tốt hơn và dòng vốn đầu tư. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mức tăng trưởng này xuất phát từ nền thấp trong những tháng trước, và bất ổn về thuế quan đối với Ấn Độ vẫn chưa được giải quyết.

Trong bối cảnh đó, thị trường dồn sự chú ý vào bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole vào tối nay. Chúng tôi kỳ vọng ông sẽ nghiêng nhẹ về hướng dovish, nhưng chắc chắn không phải là sự thay đổi hoàn toàn về giọng điệu, nhất là khi những tác động của thuế quan đến lạm phát vẫn còn nhiều bất ổn.

Tại châu Á, nhiều chính phủ đang nỗ lực vừa tìm cách xoa dịu chính quyền Trump vừa thúc đẩy thỏa thuận để duy trì mức thuế quan thấp. Đài Loan, chẳng hạn, đã đề xuất ngân sách quốc phòng 31 tỷ USD cho năm tới, tăng gần 23% so với năm trước, nâng chi tiêu quân sự lên 3.3% GDP so với mục tiêu 3% đưa ra hồi tháng 2. Ở Hàn Quốc, Tổng thống Lee Jae Myung sẽ có cuộc gặp với Tổng thống Mỹ Trump vào tuần tới, được xem là phép thử quan trọng đầu tiên trong nhiệm kỳ của ông. Các cam kết đầu tư trị giá 350 tỷ USD đã được công bố, nhiều khả năng liên quan đến các tập đoàn lớn, nhưng chi tiết và tiến độ thực hiện vẫn chưa rõ, dù mục tiêu rõ ràng là củng cố ưu đãi về thuế quan ô tô. Trong khi đó, như Thủ tướng Nhật Bản Ishiba nhận xét: “đồng ý thì dễ, thực hiện mới khó”, và các chi tiết triển khai, đặc biệt với cơ chế gọi là thuế quan trung chuyển, sẽ là yếu tố then chốt đối với nhiều nền kinh tế trong khu vực.