MUFG - Asia FX: Sự suy yếu của thị trường lao động đè nặng lên USD, tiền tệ châu Á theo dõi Fed

Chỉ số CPI tổng thể của Mỹ tăng 0.4% so với tháng trước trong tháng 8, cao hơn mức 0.2% của tháng 7. CPI lõi tăng 0.3%, ngang với tháng 7 và phù hợp kỳ vọng thị trường. Tính theo năm, lạm phát tổng thể đạt 2.9%, trong khi CPI lõi duy trì ở 3.1%. Ảnh hưởng của thuế quan lên lạm phát vẫn trong kiểm soát: lạm phát hàng hóa lõi tăng 0.28% so với tháng trước (từ 0.21% tháng 7), đóng góp 5 bps vào CPI lõi, nhờ giá xe cũ tăng 1%. Trong khi đó, dịch vụ lõi trừ năng lượng tăng 0.35%, giảm nhẹ so với 0.36% tháng 7. Đáng chú ý, giá vé máy bay và dịch vụ lưu trú là yếu tố chính thúc đẩy tăng giá, lần lượt tăng 5.9% (so với 4.0% trước đó) và 2.3% (so với -1% trước đó).

Dù lạm phát duy trì trên 2%, các rủi ro từ thị trường lao động có thể thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất 25 bps trong tháng này. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng 27,000 lên 263,000 trong tuần đầu tháng 9, cao nhất trong bốn năm. Cùng lúc, Cục Thống kê Lao động đã điều chỉnh giảm mạnh số liệu việc làm, với mức giảm kỷ lục 911,000 cho giai đoạn 3/2024 – 3/2025.

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng đã khiến thị trường định giá 72 bps cắt giảm lãi suất Fed trong phần còn lại năm 2025, nhích lên so với 68 bps trước đó. Tuy nhiên, kỳ vọng về tổng mức nới lỏng tích lũy đến giữa 2026 hầu như không đổi. DXY giảm và định giá thị trường nghiêng dovish tiếp tục hỗ trợ tiền tệ châu Á. Ngoài ra, PBOC đã hạ tỷ giá tham chiếu USDCNY, củng cố đồng nhân dân tệ và tâm lý khu vực. Đồng baht Thái hưởng lợi từ giá vàng cao, cải thiện cán cân thanh toán. Ngược lại, rupiah và rupee vẫn chịu áp lực. Tâm lý nước ngoài với rupiah yếu do biểu tình và thay đổi bộ trưởng tài chính, dù Ngân hàng Indonesia can thiệp ngoại hối và chính phủ tăng hỗ trợ tài chính có thể hạn chế suy yếu quanh mức 16,500 IDR/USD.