MUFG - Asia FX: Tâm điểm chuyển sang BoJ sau quyết định lãi suất của ECB và BoE

Chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương tiếp tục phân hóa rõ rệt, khi ECB giữ nguyên lãi suất ở mức 2.00% trong khi BoE cắt giảm lãi suất xuống 3.75%. ECB đồng thời nâng dự báo tăng trưởng cho năm 2025 lên 1.4% từ mức 1.2% trước đó, và cho năm 2026 lên 1.2% từ 1.0%. Kỳ vọng lạm phát năm 2026 cũng được điều chỉnh tăng lên 1.9% so với mức 1.7% trước đó, trong bối cảnh lạm phát dịch vụ tiếp tục là tâm điểm chú ý của Chủ tịch ECB Lagarde. Mặc dù lạm phát dịch vụ hiện vẫn ở mức cao quanh 3.5% và liên tục vượt mục tiêu, ECB cho rằng áp lực này sẽ giảm bớt “ở một mức độ nhất định” trong năm 2026. Trong khi đó, BoE cảnh báo rằng các quyết định cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể sẽ “khó khăn hơn” so với cuộc họp vừa qua, nơi Ủy ban chính sách tiền tệ bỏ phiếu với tỷ lệ sít sao 5–4 ủng hộ việc cắt giảm.

Chỉ số CPI hàng năm của Mỹ thấp hơn đáng kể so với dự báo, đạt 2.7% so với mức ước tính 3.1%, tuy nhiên những lo ngại về chất lượng dữ liệu đang gia tăng do thời gian đóng cửa chính phủ kéo dài kỷ lục. Lạm phát ở một số hạng mục vốn dai dẳng trước đây dường như biến mất hoàn toàn, nhiều khả năng phản ánh việc Cục Thống kê Lao động không thể thu thập dữ liệu giá trong tháng 10 và chỉ bắt đầu lấy mẫu muộn hơn bình thường vào tháng 11. Đáng chú ý nhất là thành phần tiền lương, vốn giả định không có mức tăng nào trong tháng 10, làm dấy lên quan ngại về độ tin cậy của số liệu.

Thị trường hiện chuyển trọng tâm sang quyết định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản cùng cuộc họp báo đi kèm. BoJ nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất chính sách từ 0.50% lên 0.75% trong cuộc họp hôm nay, khi thị trường hoán đổi đã định giá đầy đủ cho một đợt tăng lãi suất. Các bình luận liên quan đến tiền lương sẽ được theo dõi chặt chẽ, đặc biệt trong bối cảnh Thống đốc BoJ Ueda từng nhận định hồi đầu tháng rằng tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ có khả năng tiếp diễn trong năm tới, qua đó mở rộng dư địa cho các đợt thắt chặt tiếp theo. Giọng điệu hawkish gần đây của ông Ueda trong bài phát biểu tại Nagoya sẽ là thước đo quan trọng cho cuộc họp báo hôm nay, khi thị trường tìm kiếm tín hiệu liệu lập trường hawkish này có thể được duy trì sang năm 2026 hay không, ngay cả khi Thủ tướng Takaichi theo đuổi các chính sách mang tính dovish hơn.

Trong khi đó, các cơ quan chức năng Hàn Quốc đang thể hiện mức độ lo ngại ngày càng lớn trước sự suy yếu của đồng KRW, đồng thời triển khai thêm nhiều biện pháp nhằm hạn chế đà mất giá của đồng tiền này thông qua sự kết hợp giữa công cụ quản lý, thể chế và thị trường. Các quy định tiền tệ đã được nới lỏng để tăng thanh khoản USD, đồng thời gánh nặng giám sát đối với các ngân hàng được tạm thời giảm bớt nhằm thu hút dòng vốn chảy vào và ổn định thị trường. Văn phòng Tổng thống đang trực tiếp làm việc với các tập đoàn xuất khẩu lớn để khuyến khích chuyển đổi từ USD sang KRW, trong khi Ngân hàng Hàn Quốc bày tỏ sự không hài lòng với mức tiền tệ hiện tại và sẵn sàng can thiệp cả về biến động lẫn mức giá thông qua phối hợp chính sách. Dịch vụ Hưu trí Quốc gia được cho là đã bán USD để hỗ trợ đồng won, trong khi các công ty môi giới tạm dừng tiếp thị các sản phẩm cổ phiếu nước ngoài mới nhằm bảo vệ nhà đầu tư cá nhân trước rủi ro tiền tệ. Các cơ quan quản lý cũng đang siết chặt kiểm soát tình trạng cạnh tranh quá mức và hành vi chấp nhận rủi ro cao giữa các công ty chứng khoán, đồng thời cảnh báo áp dụng các hình phạt nghiêm khắc đối với các vi phạm. Dù vậy, đồng KRW vẫn chịu áp lực từ dòng vốn chảy ra kéo dài và xu hướng đầu tư trong nước, cho thấy nhu cầu cấp thiết về các hành động phối hợp đủ mạnh và đáng tin cậy nhằm khôi phục niềm tin của thị trường.