MUFG - Asia FX: Thị trường nín thở chờ đợi quyết định lãi suất chính sách của Fed

Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Fed sẽ hạ lãi suất 25bps, nhưng trọng tâm sẽ nằm ở định hướng chính sách trong thời gian tới, đặc biệt là liệu biểu đồ dot plot có gợi ý tốc độ cắt giảm nhanh hơn trong phần còn lại của năm 2025 và sang năm 2026 hay không. Bản cập nhật Tóm tắt Dự báo Kinh tế cũng sẽ cung cấp thêm thông tin về kỳ vọng của Fed liên quan đến tăng trưởng, lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp.

Áp lực chính trị từ Tổng thống Trump nhằm đẩy nhanh quá trình nới lỏng chính sách khiến tình hình của Fed thêm phức tạp. Điều này đặc biệt đáng chú ý khi Thống đốc mới Stephen Miran, đồng thời là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế, tham dự cuộc họp tháng 9. Ông có thể ủng hộ một đợt cắt giảm mạnh hơn. Trong khi đó, Thống đốc Lisa Cook – người mà Trump đã công khai chỉ trích và tìm cách loại bỏ khỏi Fed – vẫn tham gia cuộc họp chính sách, góp phần làm gia tăng căng thẳng trong các cuộc tranh luận về định hướng tiền tệ.

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế vĩ mô công bố hôm qua mạnh hơn dự kiến có thể tạo thêm thách thức cho Fed. Doanh số bán lẻ tháng 8 tăng 0.6% so với tháng trước, tương đương tốc độ tháng 7 và vượt xa mức kỳ vọng 0.2%. Doanh số bán lẻ lõi (loại trừ ô tô và xăng) tăng 0.7% so với tháng trước, trong khi sản xuất công nghiệp nhích nhẹ 0.1%. Những con số này cho thấy sức chống chịu đáng kể của kinh tế Mỹ, ngay cả khi thị trường lao động xuất hiện dấu hiệu suy yếu.

Trong phiên hôm qua, hầu hết các đồng tiền châu Á đều tăng, được hỗ trợ bởi việc chỉ số DXY giảm 0.6%. Hiện tại, DXY đang tiến gần vùng hỗ trợ dài hạn, khiến quyết định chính sách của FOMC trở thành cột mốc quan trọng cho xu hướng sắp tới của USD. JPY, KRW, THB và PHP dẫn đầu đà tăng, mạnh lên từ 0.5%-0.7% so với USD. Nếu Fed phát tín hiệu về một chu kỳ nới lỏng sâu hơn, điều đó sẽ củng cố thiên hướng dovish của thị trường và có thể tiếp thêm động lực cho nhiều đồng tiền châu Á mới nổi, vốn nhạy cảm với sự thay đổi trong thanh khoản USD và chênh lệch lãi suất của Mỹ.