MUFG - Asia FX: Trump nhắm vào thép và nhôm - Đến bình chữa cháy cũng không thoát khỏi thuế quan

Tổng thống Trump đã mở rộng phạm vi áp thuế đối với thép và nhôm sang hơn 400 loại hàng tiêu dùng có chứa kim loại này. Danh sách các mặt hàng mới bị đánh thuế được Cơ quan Hải quan và Biên phòng Hoa Kỳ công bố cuối tuần qua và chính thức đăng tải trên Công báo Liên bang vào thứ Ba, gần như không để lại nhiều thời gian để các doanh nghiệp và chuỗi cung ứng chuẩn bị, điều chỉnh. Các sản phẩm này bao gồm nhiều loại hàng hóa được xác định có chứa thép hoặc nhôm, từ phụ tùng ô tô, hóa chất, nhựa, linh kiện nội thất, turbine gió, máy ủi cho đến bình chữa cháy.

Về lý thuyết, mức thuế 50% chỉ áp dụng trên phần thành phần kim loại trong các sản phẩm nhập khẩu bổ sung này. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ phát sinh khi phải theo dõi chính xác tỷ lệ kim loại trong đầu vào, cùng tác động lan tỏa đối với các nguồn cung sản xuất thượng nguồn, có thể khiến áp lực giá cả tại Hoa Kỳ gia tăng trong thời gian tới. Hiện vẫn còn nhiều chi tiết chưa rõ ràng, đặc biệt là liệu một số mặt hàng này có thay thế các miễn trừ trong khuôn khổ USMCA và cộng dồn với các mức thuế hiện hành hay không. Theo đánh giá của chúng tôi, cả các miễn trừ hiện có lẫn mức thuế theo ngành đều khó duy trì ổn định, do đó triển vọng chính sách thương mại nhiều khả năng sẽ tiếp tục bất ổn, thậm chí biến động mạnh hơn trong thời gian tới.

Tại châu Á, số liệu xuất khẩu tháng 7 đến nay cho thấy kết quả tích cực, chẳng hạn Malaysia công bố xuất khẩu tăng 6.8% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng xu hướng này khó duy trì, nhiều khả năng sẽ giảm mạnh hơn từ tháng 8, phản ánh tác động trực tiếp từ thuế quan cũng như hệ quả của việc đẩy mạnh xuất khẩu trước đó để né thuế.

Hôm nay, thị trường chờ đợi quyết định chính sách tiền tệ từ Ngân hàng Indonesia (BI) và lãi suất cho vay ưu đãi kỳ hạn 1 năm của PBOC. Chúng tôi dự báo BI sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 5.25%, nhưng duy trì quan điểm dovish cùng định hướng hỗ trợ tăng trưởng. BI có thể tận dụng dư địa từ việc Fed hạ lãi suất và sự ổn định của đồng Rupiah để giảm lãi suất trong các kỳ tới, hỗ trợ kinh tế trong nước. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách của BI sẽ hạ xuống 5.00% vào cuối năm 2025, và tiếp tục giảm về mức 4.50% trong quý 2/2026.

Trong khi đó, chúng tôi không dự đoán PBOC sẽ cắt giảm lãi suất cho vay ưu đãi trong quyết định hôm nay, nhưng kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hạ thêm 30 bps lãi suất repo ngược 7 ngày trong chu kỳ nới lỏng này.