MUFG - Asia FX: Trump tuyên bố sẽ trừng phạt Ấn Độ do nước này mua dầu của Nga

Tổng thống Trump tuyên bố sẽ “tăng đáng kể” thuế quan đối với hàng hóa xuất khẩu từ Ấn Độ sang Mỹ, do quốc gia Nam Á này tiếp tục nhập khẩu dầu từ Nga. Ông cho rằng Ấn Độ “đang mua một lượng lớn dầu của Nga... rồi bán lại trên thị trường mở với biên lợi nhuận cao”. Tuyên bố này xuất hiện sau khi chính quyền Trump công bố mức thuế 25% đối với hàng xuất khẩu từ Ấn Độ, đồng thời chỉ trích các rào cản phi thuế quan đáng kể tại nước này. Trump cũng từng gọi cả Ấn Độ và Nga là “những nền kinh tế đã chết”.

Vẫn chưa rõ liệu các phát biểu này chỉ đơn thuần mang tính chiến thuật trong đàm phán – nhằm gây sức ép để buộc Ấn Độ điều chỉnh lập trường liên quan đến cuộc xung đột Nga–Ukraine – hay báo hiệu các biện pháp cứng rắn thực sự. Bộ Ngoại giao Ấn Độ đã phản ứng ngay trong đêm, cho biết Mỹ và EU đã nhiều lần gây áp lực về việc nước này tiếp tục nhập khẩu dầu từ Nga. Tuy nhiên, phía Ấn Độ nhấn mạnh rằng trong giai đoạn đầu của xung đột, Mỹ từng tích cực khuyến khích nước này tiếp tục mua dầu Nga nhằm giữ ổn định thị trường năng lượng toàn cầu.

Trong nước, Thủ tướng Modi kêu gọi người dân ưu tiên tiêu dùng hàng hóa nội địa, dù không trực tiếp đề cập đến các đe dọa về thuế quan từ Mỹ. Một điểm đáng chú ý là dù Trung Quốc cũng là một trong những quốc gia nhập khẩu dầu Nga lớn nhất, nước này lại không bị nhắc tên công khai trong các phát biểu gần đây của Trump. Điều này đặt ra câu hỏi về sự công bằng trong cách Mỹ tiếp cận vấn đề, dù có khả năng Trung Quốc đã được đề cập trong các cuộc trao đổi kín giữa hai bên.

Từ góc nhìn thị trường ngoại hối, đồng rupee Ấn Độ (INR) chịu áp lực giảm sau các phát biểu của Trump, với tỷ giá USD/INR tăng mạnh trên thị trường quốc tế. Hợp đồng NDF 1 tháng từng vượt ngưỡng 88 tại một thời điểm. Nếu các biện pháp trừng phạt thứ cấp được triển khai, có thể coi đây là cú sốc cầu đối với Ấn Độ (trong trường hợp thuế quan áp dụng lên hàng xuất khẩu sang Mỹ tăng mạnh, có thể lên tới 50%), hoặc là cú sốc cung đối với cả Ấn Độ và toàn cầu (trong trường hợp giá dầu tăng vọt do nguồn cung dầu Nga bị chặn, đồng thời thâm hụt thương mại của Ấn Độ mở rộng đáng kể).

Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo đồng INR suy yếu trong báo cáo mới nhất, kỳ vọng tỷ giá USD/INR sẽ đạt mức 87.00 vào tháng 12 năm 2025 và 86.50 vào tháng 3 năm 2026. Điều này hàm ý rằng INR sẽ hoạt động kém hơn so với một số đồng tiền chủ chốt thuộc nhóm G10 như EUR và JPY.

Dù chưa đưa vào kịch bản cơ sở các biện pháp trừng phạt thứ cấp mở rộng đối với Nga hay kịch bản giá dầu tăng mạnh, chúng tôi đã nhấn mạnh một phương án thay thế mang tính rủi ro hơn, trong đó USD/INR có thể tăng tiệm cận mức 90 nếu Mỹ thực sự áp mức thuế quan bổ sung đáng kể đối với hàng xuất khẩu từ Ấn Độ – có thể lên tới 50%.