MUFG - Asia FX: USD tăng mạnh cùng chiến thắng của bà Takaichi, VND chịu áp lực giảm giá nhẹ

Đồng USD tăng mạnh, kéo theo sự suy yếu của các đồng tiền châu Á, trong khi giá vàng giảm sâu về mức 4,000 USD/tấn và tâm lý rủi ro thị trường trở nên trái chiều. Nhiều yếu tố cùng lúc chi phối diễn biến này, gồm việc Thủ tướng Nhật Bản Takaichi thành lập nội các mới, thời điểm Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) điều chỉnh lãi suất và khả năng diễn ra cuộc gặp giữa Trump và Tập. Tổng thống Trump tối qua cho biết ông kỳ vọng đạt được “một thỏa thuận tốt” với Chủ tịch Tập, song cũng lưu ý rằng cuộc gặp có thể không diễn ra và bất kỳ thỏa thuận nào cũng phải công bằng. Trong khi đó, USD/JPY đã vượt mốc 151.50 sau khi Takaichi đắc cử Thủ tướng với 237 phiếu tại Hạ viện. Thị trường hiện đang phân tích tác động từ các quyết định nhân sự trong nội các mới, đặc biệt là việc bổ nhiệm Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama và Bộ trưởng Chính sách Kinh tế & Tài khóa Minoru Kiuchi. Nhà đầu tư lo ngại quan điểm tài khóa mở rộng của bà Katayama có thể khiến chính phủ đẩy mạnh chi tiêu công, ảnh hưởng đến đồng JPY, dù bà vẫn phản đối sự mất giá quá mức của JPY và hoài nghi về hiệu quả của can thiệp tiền tệ.

Những thay đổi này diễn ra ngay trước cuộc họp chính sách tiền tệ của BoJ vào cuối tháng. Theo Bloomberg, các quan chức BoJ không thấy cần thiết phải nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 10, dù kinh tế Nhật đang tiến gần mục tiêu lạm phát. Quyết định cuối cùng sẽ được đưa ra vào tuần tới sau khi đánh giá dữ liệu mới nhất. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng USD/JPY sẽ dần giảm về mức 150 vào cuối năm, khi đồng USD yếu hơn và các đợt cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu có tác động.

Tại châu Á, đồng Việt Nam đồng (VND) đã chạm trần tỷ giá giao ngay và trần tỷ giá kỳ hạn nội địa – tình trạng từng xuất hiện lần gần nhất vào quý II năm ngoái khi dòng vốn rút mạnh. Hiện Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang nỗ lực hạn chế đà suy yếu của VND bằng cách dần điều chỉnh giảm tỷ giá trung tâm, song hệ quả là lãi suất nội địa biến động mạnh và neo ở mức cao.

Một diễn biến đáng chú ý trong nước là kết quả kiểm tra gần đây của Chính phủ Việt Nam, cho thấy 67 tổ chức phát hành trái phiếu – trong đó có 5 ngân hàng – mắc “nhiều vi phạm”, bao gồm sử dụng sai mục đích nguồn vốn, công bố thông tin thiếu minh bạch, quản lý vốn yếu kém, chậm thanh toán và bán dự án sớm. Đặc biệt, vụ điều tra Novaland gây chú ý với cáo buộc sử dụng sai nguồn vốn huy động từ trái phiếu giai đoạn 2015–2023, bao gồm khả năng luân chuyển vốn vòng quanh.

Theo đánh giá của chúng tôi, tình hình hiện nay không nghiêm trọng như đợt siết chặt thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2022, nhờ những cải cách đã giúp làm lành mạnh hóa lĩnh vực trái phiếu và hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, VND vẫn đối mặt với áp lực giảm nhẹ trong ngắn hạn, và chúng tôi duy trì nhận định USD/VND sẽ hướng đến mức 26,500 vào cuối năm.