MUFG - Daily FX: Bầu cử lãnh đạo LDP và chính sách Fed tạo áp lực giảm cho USD/JPY

Đồng yen tăng giá trong đêm, khiến USD/JPY giảm xuống dưới 147.00 và tiến sát mức đáy hôm thứ Sáu sau báo cáo NFP yếu, ghi nhận tại 146.82. Sự đảo chiều nhanh chóng của đà giảm ban đầu sau khi Thủ tướng Ishida từ chức cuối tuần qua đã củng cố quan điểm của chúng tôi trong việc duy trì khuyến nghị bán USD/JPY trong báo cáo FX daily mới nhất. Chúng tôi vẫn tin rằng bất ổn chính trị tại Nhật Bản sẽ không ngăn cản xu hướng giảm của USD/JPY, vốn được dẫn dắt bởi việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed theo hướng dovish.

Lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ đã điều chỉnh giảm mạnh và hiện giao dịch gần mức đáy từ đầu năm đến nay sau báo cáo NFP tháng 8, củng cố kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong tháng này. Đồng thời, JPY nhận thêm hỗ trợ từ thông tin truyền thông trong nước rằng LDP đang xem xét tổ chức bầu cử lãnh đạo toàn diện vào ngày 4/10, với sự tham gia của hơn 1 triệu đảng viên cơ sở, theo NHK và TBS. NHK cho biết ban lãnh đạo LDP nhận thấy cần tham khảo ý kiến toàn bộ thành viên, không chỉ các nghị sĩ.

Một cuộc bầu cử toàn diện có thể giảm thiểu rủi ro giảm giá đối với yen, khi Bộ trưởng Nông nghiệp Shinjiro Koizumi – người có quan điểm cải cách – được ưa chuộng hơn trong nội bộ LDP so với đối thủ chính Sanae Takaichi, theo các khảo sát gần đây. Thăm dò của Yomiuri Shimbun ngày 25/8 cho thấy Koizumi nhận 31% ủng hộ, so với 12% dành cho Takaichi và 23% cho Ishiba. Tuy nhiên, Bloomberg cho biết Takaichi lại có lợi thế nhờ sự hậu thuẫn mạnh từ các nghị sĩ và một số nhân vật chủ chốt trong đảng. Ngoài ra, yếu tố chính trị có thể trì hoãn thời điểm BoJ tăng lãi suất, một rủi ro lớn đối với đồng JPY sẽ là kịch bản bà Takaichi chiến thắng, do bà ủng hộ chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng. Bất kể ai thắng cử, lãnh đạo mới của LDP vẫn sẽ phải hợp tác với các đảng khác khi chính phủ đã mất đa số tại cả Thượng viện lẫn Hạ viện. Các đảng đối lập vốn cũng vận động theo hướng nới lỏng tài khóa, nên khó có sự phản đối mạnh. Trong bầu cử toàn diện, 295 nghị sĩ LDP có 295 phiếu, cộng thêm số phiếu tương đương từ đảng viên cơ sở, nâng tổng số lên 590. Trong khi đó, phiên bản rút gọn chỉ tính 295 phiếu nghị sĩ và 141 phiếu từ các chi nhánh tỉnh (3 phiếu mỗi chi nhánh), tổng cộng 436. Để tham gia tranh cử, ứng viên cần sự ủng hộ từ ít nhất 20 nghị sĩ khác.

Chính sách khác biệt của ECB và Fed đang thúc đẩy EUR/USD

Diễn biến đáng chú ý khác hôm qua là sự sụp đổ của chính phủ Pháp sau khi mất phiếu tín nhiệm, làm gia tăng bất ổn chính trị. Có 364 phiếu chống và chỉ 194 phiếu ủng hộ. Tuy nhiên, tác động lên thị trường tài chính khá hạn chế vì kết quả này phần lớn đã được dự đoán. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hàn 10 năm Pháp – Đức mở rộng khoảng 6 bps nhưng vẫn thấp hơn khoảng 5 bps so với đỉnh cuối năm ngoái, ngay trước khi chính phủ Barnier sụp đổ. Trên thị trường ngoại hối, đồng euro hầu như không bị ảnh hưởng tiêu cực, thậm chí tiếp tục tăng so với USD, đưa EUR/USD tiến gần hơn mức đỉnh từ đầu năm là 1.1829, ghi nhận ngày 1/7.

Hiện Tổng thống Macron chịu toàn bộ trách nhiệm bổ nhiệm thủ tướng mới và không bị ràng buộc thời gian bởi hiến pháp. Trước đây, ông mất hai tháng để chọn cựu Thủ tướng Michel Barnier và chỉ hơn một tuần để chỉ định Thủ tướng đương nhiệm Francois Bayrou. Như vậy, Macron đang chuẩn bị tìm thủ tướng thứ năm trong vòng chưa đầy hai năm. Các nguồn tin cho biết ông không muốn kêu gọi bầu cử quốc hội bất thường để phá thế bế tắc. Theo Bloomberg, các lựa chọn còn lại của Macron gồm: i) chọn một nhân vật trung lập như Bộ trưởng Quốc phòng Sebastien Lecornu; ii) chọn ứng viên từ cánh tả như lãnh đạo Đảng Xã hội Olivier Faure; hoặc iii) bổ nhiệm một kỹ trị gia như Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pháp Francois Villeroy de Galhau. Dù bất ổn chính trị là yếu tố bất lợi, chúng tôi vẫn cho rằng đây không chỉ là yếu tố duy nhất kéo đồng EUR suy yếu.